泰诺麦博唯一产品市场推广受挫，上市前增资估值显著下跌
珠海泰诺麦博制药股份有限公司是一家面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业，致力于全人源单抗新药的开发、制造、商业化及全球特异性血液制品的潜在替代，以满足广泛的临床需求，目前该公司正在申请上市。
公开信息显示，泰诺麦博是2025年7月科创板“第五套上市标准”重启后，监管部门受理的第一家未盈利企业。截至目前，泰诺麦博仅有一款商业化的核心产品斯泰度塔单抗注射液，主要用于外伤暴露后破伤风的紧急预防，该产品于2025年2月在中国获批上市，同年3月正式对外销售，2025年底被纳入国家医保目录。
根据最新版招股书，2025年3月至当年底，斯泰度塔单抗注射液实际销售15.9万瓶，实际实现收入5122.49万元，显著低于该公司首次申报IPO时的预测值。对此，泰诺麦博给出的解释包括原有预估整体过于乐观、低估了新药院端准入工作困难、外部推广服务商发力不足等。《审核问询函的回复》第138页披露的“推广费用的前五大推广服务商基本情况”则显示，5家推广服务是注册资本合计也不过才700万元。
值得关注的是，泰诺麦博对外销售的斯泰度塔单抗注射液，规格均为0.5ml:10mg/瓶，按照招股书披露的数据，2025年3月至年底期间平均销售单价为300多元。但据广东省药品监督管理局于2025年9月发布的《【粤学习】全球首款！新一代“破伤风针”无需皮试、一针给药|创新药械故事》，其中提到：4月份，珠海市将斯泰度塔单抗注射液纳入珠海市附加补充医疗保险“大爱无疆”项目，18周岁及以上珠海参保人在4家二级以上定点医院使用新替妥，可享70%费用报销；新替妥单价798元/瓶，报销后，仅需自付239.4元，大幅减轻患者负担。
上述报道中提到的新替妥单价798元/瓶，也得到了珠海市香洲区人民医院等机构发文的证实，但与泰诺麦博招股书中披露的2025年3月至年底期间300多元的平均销售单价，相差巨大。至于斯泰度塔单抗注射液从泰诺麦博到患者手中所需经过的中间环节成本，是否具有合理性，公司在回复记者采访时表示：“2026年1月起已按照纳入医保目录后的终端价格进行 销售推广。纳入医保目录后，医保后价格与HTIG已不存在显著差异。”
此外，2025年3月，宁波康凯、安达瑞景及琴创领航以27300万元的价格认购2026.74万股，对应价格为13.47元/股。三个月之后，招银共赢与甄兴伍号在2025年6月签署《股份转让协议》，前者向后者转让102.73万股股份，价格为1000万元，对应价格为9.73元/股，缩水近三成。也即，时隔仅3个月时间，泰诺麦博股份的价值便出现较大的下跌。对此，公司解释称：“招银共赢与甄兴伍号系内部持股主体调整，转让价格按其历史入股成本1000万元确定。”
不仅如此，回顾2023年4月，泰诺麦博的创始人之一、董事长廖化新将其持有的1474.58万元注册资本转让给多家创投机构，价格为13.29 元/注册资本，借此成功套现19600万元。
