优必选的胆子越来越大了

作者 | 陈旭

封面图片来自官网

4月2日，优必选在公众号放出一则招聘启事，面向全球寻找具身智能首席科学家，年薪1500万起步，上限1.24亿。这个数字足够刺眼，但结合两天前那份财报来看，又不算意外。

3月31日晚间，优必选交出2025年全年成绩单。根据业绩公告，公司全年营收20.01亿元，同比增长53.3%。真正让市场坐不住的是人形机器人的数据，全尺寸具身智能人形机器人全年卖出1079台，收入8.21亿元，同比暴涨2203.7%。简单一除，每台均价约76万元。

4月1日，优必选股价单日拉升17%，重新站上100港元。花旗随即把目标价从155港元上调至190港元。但美银反向操作，从187港元下调到160港元。多空分歧指向同一个问题，人形机器人这门生意的含金量，究竟有多高？

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拆开这份财报，最值得关注的不是总收入增长了多少，而是钱从哪里来的。

根据财报披露，全尺寸具身智能人形机器人收入占公司总营收的41.1%，已经是第一大收入来源。2024年这项业务收入仅3560万元，一年翻了超过22倍。这块业务毛利率54.6%，直接把公司整体毛利率从28.7%拽到了37.7%。

但另一组数字同样扎眼。据新浪科技旗下栏目统计，优必选2022年至2025年累计亏损超过42亿元，2025年净亏损仍有7.9亿元。虽然比上年的11.6亿元收窄了不少，盈亏平衡还没到眼前。

对比之下，成立时间晚四年的宇树科技已连续两年盈利。宇树官方公众号披露2025年全年人形机器人出货超5500台，招股书显示前三季度销售收入5.95亿元。两家在人形机器人赛道上的收入体量已经咬得很紧。

优必选管理层明显感到了紧迫感。创始人周剑在业绩会上给出2026年交付5000台的预期，年化产能规划超万台。据21世纪经济报道，周剑表示今年核心目标从"量产化"切换为"市场化"，要让更多真实场景的客户掏钱买单。

这里有一个细节值得留意。2025年有相当一部分订单来自各地数据采集中心，其中一笔1.59亿元的项目一次性采购了531台Walker S2。这类偏科研属性的订单占比多大，优必选没有单独拆分，但它能否持续放量，直接关系到明年的收入成色。

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财报之外，优必选还干了一件有意思的事，给人形机器人"立规矩"。

在报告中，优必选把产品分成两类。身高160厘米以上、非遥控、非玩具的归为全尺寸具身智能人形机器人，其余统统算"非全尺寸非具身智能"。这个分法直接戳到了行业软肋。目前市面上大量人形机器人还在跳舞、表演、参加比赛，能进工厂干活的极少。

优必选的Walker S2已经进入比亚迪、富士康、德州仪器、空客等工厂车间，干的是搬运、分拣、质检三件事。据IDC报告，2025年全球人形机器人出货量接近1.8万台，同比增长508%，但主流应用仍集中在文娱商演和科研教育领域。

敢划这条线，优必选靠的是技术积累。财报显示，公司近四年累计研发投入19亿元，2025年单年超5亿元，占营收25.4%。自研的具身智能大模型Thinker在百亿参数以下模型评测中拿下9项全球第一。硬件端推出了第五代灵巧手和热插拔换电系统，后者让机器人3分钟自主换电，全天候不停工。账上还趴着49.2亿元现金，短期内不缺弹药。

但赛道正在迅速拥挤。据侃见财经统计，截至2025年底国内人形机器人企业已超150家。智元机器人宣布第一万台通用机器人下线，乐聚也建成了万台年产能的产线。

76万元一台的Walker S2，能不能随着出货量上去把价格打下来？除了人形机器人，其他业务板块增长停滞甚至下滑的问题怎么解？2026年5000台的交付目标能不能兑现？

1.24亿年薪的招聘启事赚足了眼球，但真正决定优必选命运的答案，藏在接下来每一个季度的出货数和损益表里。