沪指节前失守3900点，场内资金观望，“慢牛长牛逻辑未变”

作者：熊思怡

清明节前最后一个交易日，A股三大指数集体下挫。

截至收盘，上证指数跌1%失守3900点，报3880.10点；深证成指跌0.99%，报13352.90点；创业板指跌0.73%，报3149.60点。沪深两市所有交易个股涨跌比为716：4746，两市涨停38家，跌停41家。

Wind截图

盘面上，CPO概念逆市走强，德科立、中瓷电子等多股涨停；创新药概念股部分活跃，中国医药、津药药业等涨停；另外，光刻机概念、多元金融等板块涨幅居前。

下跌方面，电力板块走弱，深南电A、闽东电力、乐山电力跌停；煤炭板块下挫，云煤能源跌停，陕西黑猫、郑州煤电、安泰集团大跌。

盘后，广发证券首席投资顾问赵愚睿点评称，“市场情绪在节前趋于谨慎。市场的核心矛盾，依然是地缘政治博弈下的预期摇摆。”

赵愚睿分析，隔夜，伊朗与阿曼正在起草霍尔木兹海峡通行监管协议的消息，一度被视为局势缓和的积极信号。然而，这一消息并未能彻底打消市场的疑虑。一方面，协议细节未定，且伊朗军方同时重申海峡将继续对美以关闭，冲突的长期化风险并未解除。另一方面，清明假期叠加周末，海外市场将休市数日，期间地缘局势存在较大不确定性。这使得场内资金在节前选择了“观望等待”的防御策略，即便开盘受外围情绪带动高开，也迅速遭遇抛压，形成单边下行走势。

中原证券也称，当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙指出，A股市场以散户为主，市场情绪的波动更大。近期市场出现反复探底，让很多投资者担心本轮慢牛长牛行情是否还在。

对于光通信产业链(CPO、光模块、光纤)逆势走强，赵愚睿认为，这背后是多重因素的共振：工信部推动“算力银行”“算力超市”等创新业务的政策催化；台积电硅光平台量产、英伟达加码投资等产业进展，共同强化了市场对算力基础设施长期景气的信心。

展望后市，杨德龙认为，从大逻辑来看，本轮慢牛长牛行情上涨的逻辑并未改变：一是稳经济增长的政策逐步落地，宏观经济面有望改善，这是慢牛长牛的基础；二是居民储蓄向资本市场大转移的方向已经确认。从居民存款转移方向来看，居民存款向资本市场转移的趋势不会改变，转移节奏与市场行情相关：市场快速上涨时，投资者入市意愿强，转移速度加快；市场调整时，投资意愿降低，转移速度放缓。

“中东地区的冲突可能继续对市场走势产生反复影响”，但杨德龙认为，此次石油价格上涨对经济的冲击并没有那么大，A股市场的调整更多是投资者情绪的变化，基本面并未发生太大变化。“大家要保持信心，往往在市场信心极度低迷、情绪极度绝望的时候，市场就会迎来转机。在当前市场反复震荡时，多看少动，保持适中仓位，静待调整完成，是比较好的投资策略。”

拉长周期看，赵愚睿认为，聚焦产业趋势的确定性，比追逐短期情绪的波动更为重要。

操作上，赵愚睿建议，一是向上游：地缘冲突的长期化与复杂性，意味着全球能源供应链重塑与战略资源的价值重估将是长期主题。资源有色、能源化工板块在调整后，长期战略配置提供了配置时机。

二是向海外：出海链的逻辑依然稳固。工程机械、电力设备新能源、创新药等具备技术优势的产业出海，是用“技术溢价”替代“成本优势”的典型路径，能有效对冲内部需求波动。

三是向未来：科技成长已至产业化临界点。半导体、通信、人工智能、机器人、航天军工等赛道，以技术革命锚定未来估值，承载着产业跃迁以及国产替代自主可控的“进攻矛”。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)