累亏5.91亿元的大普微冲刺IPO，AI时代的存储机会有多大？

【摘要】2025年12月25日，深圳大普微电子股份有限公司（简称“大普微”）通过深交所创业板上市委审议，成为创业板注册制改革以来首家以未盈利状态申报并成功过会的半导体企业。

作为国内少数具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力的企业级SSD厂商，大普微的产品已进入Google、字节跳动等全球头部客户供应链。

然而，技术与客户光环背后，公司仍处于持续亏损阶段。截至2024年末，大普微累计未弥补亏损5.91亿元。高强度研发投入叠加存储行业周期波动，使盈利能力仍待验证。

在AI算力需求爆发、企业级SSD市场加速扩容的背景下，大普微能否借助资本力量突破国际巨头垄断，实现国产替代并跨越盈利门槛？

以下为正文：

在AI算力需求爆发的时代背景下，国产存储芯片产业正迎来历史性跃迁。其中，多数厂商仍以存储主控芯片及平台方案为核心，通过不同应用场景拓展市场空间。

以联芸科技和得一微为例，前者已形成从SATA到PCIe 5.0的完整主控产品体系，产品覆盖消费级、企业级及工业级存储场景；后者则围绕AI存力技术体系，布局PCIe/SATA控制器、UFS等多类存储主控芯片，将应用场景延伸至AI手机、智能汽车等终端。

相比之下，大普微走出了一条不同的路径。公司不仅自研存储主控芯片，还进一步整合固件算法与SSD模组设计能力，聚焦企业级数据中心存储市场。

正是在这样的技术路线选择下，这家成立于深圳的企业，逐渐成长为国产企业级SSD领域的领跑者。

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从初创到IPO

2016年4月15日，一家名为大普微的存储公司在深圳成立。彼时，本土厂商大多停留在模组封装层面，主控芯片等核心技术仍高度依赖海外供应。

在这样的产业背景下，大普微选择了一条更为艰难的路线。从底层技术入手，构建企业级SSD的全栈研发能力。

2020年12月，大普微PCIe 4.0自研主控芯片DP600流片成功；2021年，公司发布搭载DP600的PCIe 4.0企业级SSD产品，读写性能与可靠性达到国际先进水平。

随着数据中心对带宽需求进一步提升，大普微又迅速推进PCIe 5.0产品布局。2023年12月，自研PCIe 5.0主控芯片DP800流片成功，并在2024年3月推出基于该芯片的企业级SSD产品。

经过多年技术积累，大普微已经形成覆盖PCIe 3.0-5.0的产品体系，并在PCIe 6.0主控芯片（DP900）上持续推进研发。

图片来源：公司招股书

技术投入逐渐转化为规模化出货能力。截至2025年6月，大普微企业级SSD累计出货量已超过4900PB，其中超过75%的产品搭载公司自研主控芯片。

与此同时，公司客户结构也逐渐向头部互联网与服务器厂商扩展。

目前，大普微的终端客户已覆盖Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手等互联网及AI企业；以及新华三、超聚变、联想、中兴、华鲲振宇等服务器厂商；中国电信、中国移动、中国联通等通信运营商。

图片来源：公司招股书

2025年6月27日，公司创业板IPO申请获深交所受理，计划募集资金18.78亿元，用于下一代主控芯片及企业级SSD研发产业化、模组量产测试基地建设以及补充流动资金。

从最初注册资本仅100万元的初创企业，到如今冲刺资本市场的存储厂商，大普微九年的成长轨迹，也折射出中国企业级存储产业在全球竞争格局中的逐步崛起。

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行业东风

大普微的冲刺，恰逢企业级SSD行业的黄金发展期。在AI算力建设浪潮推动下，全球存储架构正加速从机械硬盘（HDD）向固态硬盘（SSD）迁移，市场规模快速扩张。

从全球市场来看，根据Forward Insights统计，2022年全球企业级SSD市场规模为204.54亿美元，预计到2027年将增长至514.18亿美元。其中，PCIe接口企业级SSD已成为数据中心主流方案，占比持续提升。

图片来源：Forward Insights，公司招股书

其中，中国市场的增长势头更为强劲。根据Forward Insights，2022年，中国企业级SSD市场规模达到44.71亿美元，预计2027年将增长至135.09亿美元，年复合增长率达24.75%。

图片来源：Forward Insights，公司招股书

从竞争格局来看，当前全球企业级SSD市场仍呈现高度集中格局。

根据招股书，当前三星、SK海力士、西部数据、美光和铠侠五大国际厂商占据超过90%的市场份额，依托NAND Flash存储颗粒生产能力、长期技术积累以及全球销售网络，构建了较高的行业壁垒。

不过，在政策支持与技术突破的推动下，国产替代正加速推进，逐渐形成“国际巨头主导、国产厂商快速追赶”的态势。

IDC数据显示，2023年中国企业级SSD市场中，大普微出货量排名第四，市场份额为6.4%，成为国产替代的重要力量。

大普微的核心竞争优势在于全栈自研能力与前沿产品布局。公司是全球首批量产企业级PCIe 5.0 SSD和大容量QLC SSD的厂商之一。其PCIe SSD系列产品平均故障率远低于JEDEC标准，在读写速度、耐用性等关键指标上表现突出。

业内人士认为，AI 驱动的技术升级、本土厂商的快速崛起以及产能布局能力，将成为未来企业级SSD市场竞争的关键因素。对于大普微而言，AI场景带来的需求爆发叠加国产替代带来的市场空间，正构成公司长期成长的重要机遇。

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技术领先同时持续亏损

技术领先与持续亏损，构成了大普微IPO进程中的一组矛盾。尽管公司营收保持高速增长，但盈利能力仍有待验证。

招股书显示，2022-2024年，大普微主营业务收入复合增长率达到57.66%。其中，2024年公司营收增至9.62亿元，同比增长88.73%，延续了较快增长势头。然而，在收入规模快速扩张的同时，公司仍未摆脱亏损状态。

图片来源：公司招股书

报告期内，公司净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元和-1.91亿元。截至2024年末，公司累计未弥补亏损达5.91亿元。公司在招股书中坦言，短期内无法进行利润分配，可能对投资者的投资收益产生一定影响。

图片来源：公司招股书

持续亏损的一个重要原因在于高强度的研发投入。作为技术驱动型企业，大普微长期保持较高比例的研发支出。

2022-2024年，公司研发费用分别为1.94亿元、2.69亿元和2.74亿元，三年累计投入达7.37亿元，占同期营业收入总额的36.15%。

2024年，公司研发费用占营业收入比例仍高达28.51%，甚至高于当期27.26%的毛利率水平，在一定程度上形成了研发投入对利润的持续侵蚀。

存货规模的变化同样对盈利表现产生影响。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.18亿元、2.34亿元和10.62亿元，存货跌价准备余额分别为0.95亿元、1.41亿元和1.54亿元。其中，2024年末存货规模明显扩大，主要是为应对下游客户需求增长进行的备货安排。

在仍处于亏损的情况下，大普微为何选择此时冲刺IPO？对于未来前景，公司管理层给出了明确预期：最早有望在2026年实现盈利。

盈利拐点的实现，主要依赖三个方面：其一，随着收入规模扩大，规模效应逐步显现，单位固定成本有望下降；其二，产品结构持续优化，高毛利的PCIe 5.0 SSD与QLC SSD产品占比提升；其三，AI需求带动的数据中心存储市场持续增长。

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尾声

大普微的IPO进程，是当下中国硬科技企业成长路径的一个缩影。作为创业板首家以未盈利状态过会的半导体企业，它的上市尝试，也为仍处高投入阶段的硬科技公司提供了一个新的样本。

从行业趋势看，AI算力需求的爆发正推动数据中心架构加速升级，高性能存储的重要性不断提升。在这一背景下，国产厂商迎来了重要的跃迁窗口。

但是，跃迁之路绝非坦途。国际厂商长期积累的技术与规模优势、国内厂商的加速追赶，以及存储行业周期带来的价格波动，都将持续考验企业的经营能力。

对于中国厂商而言，这是一场技术与资本的竞赛，亦是一场关乎自身能否在全球存储格局中站稳脚跟的长期考验。