奇瑞，扶起一个60亿的IPO

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撰文丨雷子桐 编辑丨陈晓平

隐藏在整车背后的“隐形大管家”，走到聚光灯下。

4月7日，汽车电子公司埃泰克发起网上申购，发行价33.49元/股，据此其估值在60亿左右；预计募资总额约15亿元，投向产能扩建、研发升级与补充流动资金。

创始人陈泽坚，澳大利亚籍华人，今年62岁，控制超过34%的表决权。

2002年，他与奇瑞联手创立埃泰克，彼时的中国汽车电子市场，基本由博世、大陆等外资巨头把持；待到2024年，埃泰克的车身控制器，在自主品牌乘用车市占率为25.5%，连续三年第一。

车身控制器（BCM）国产化，成为陈泽坚破局的起点，其核心产品，就是车身控制模块及新一代车身域控制器。

其可理解为智能汽车的“小脑”和“神经中枢”，用户在车内按一下键，座椅调好，氛围灯亮起，空调温度调好，背后全靠它在高速运算。

只要智能汽车还在造，BCM就是绝对刚需。

如今，陈泽坚的产品，已覆盖车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大功能域，蔚来、长安、长城等主流车企均在客户名单里。

陈的牌桌上，还坐着两位特殊的股东——奇瑞和小米。

奇瑞持有近15%股份，是其创始合作伙伴；小米系合计持股约14%，押注智能化赛道。

牌局的另一面，是营收高度集中在关键股东。

2025年1-6月，奇瑞一家就贡献超过50%收入，背靠这棵大树，埃泰克的基础订单有绝对保障，只是，跟自家股东做大额生意，在产品的溢价权和利润空间上，难免遭到“拿捏”。

埃泰克的毛利率，长期停留在16%-17.5%之间，低于同行业水平。

同时，其综合产能利用率，也从99.43%的峰值跌至74.05%，智能座舱域产品更是降至52.47%。

好在，财务基本面还算稳健。

2025年，埃泰克营收超36亿元，净利近2.5亿元，保持7%左右净利率，且过去两年维持双位数增长，若撇开奇瑞这层因素，实属不易。

此次IPO募资超15亿元，重点投向年产500万件汽车电子项目和研发中心建设。数据显示，研发人员占比接近50%，遗憾的是，2022年后的3年半，均未申请新发明专利。

埃泰克IPO前夕，奇瑞系股东，已抛售部分股份，合计6个多亿；陈泽坚本人，事前也套现约1.93亿元。

“基于自身资金规划、投资组合优化的正常市场行为。”埃泰克如此解释股东的减持。

目前，网上发行初步有效申购倍数超8000倍，市场用真金白银，依然投出信任票。

从联手奇瑞打破外资垄断，至今陈泽坚走了23年，如何摆脱“奇瑞依赖症”，会是他接下来必须回答的问题。

图片来源：埃泰克，除标注外