用友网络、四维图新，AI应用转型谁走得更远？

用友网络2025年营收约92亿，净亏损约13亿，但Q4单季已经扭亏。四维图新2025年营收约42亿，归母净利润约1亿，成功扭亏为盈。两家公司都在向AI转型，但路径完全不同：用友做“企业级AI智能体”，四维图新做“汽车智能化+数据合规”。一个还在亏损中挣扎，一个已经靠投资收益扭亏。短期看四维图新，长期看用友网络。

简单说：用友在“砸钱换未来”，四维图新在“赚钱养现在”——一个赌明天，一个赚今天。

第一部分：用友网络——BIP“本体智能体”能成为第二增长曲线吗？

用友网络2025年预计营收91.7-92.7亿元，实现同比正增长，但归母净亏损13-13.9亿元，同比减亏6.7-7.6亿元。关键是第四季度单季净利润已经扭亏为盈，经营活动现金流净额超7亿元，较2024年改善10亿元。

这个信号很重要——公司现金流在修复，经营基本面在好转。

公司于2026年1月重磅发布BIP“本体智能体”（Ontology-Driven Agent），将企业AI的核心从“概率生成”转向“逻辑执行”，以业务确定性为内核，首次系统化构建了面向未来的企业智能新基座。

这句话听起来有点绕，大白话就是：以前的AI是大模型猜答案，用友的AI是让系统真正理解业务逻辑、自动做决策。比如在财务风控场景中，智能体能持续跟踪交易数据与合规规则，自动识别异常交易并触发审核流程，形成“监测-识别-决策-执行”的完整闭环。

云服务业务收入占比已达77%，订阅相关合同负债同比增长26.6%，ARR达27.8亿元。截至2025年三季度，云服务累计付费客户数达101.1万家，新增付费客户数13.8万家。2025年前三季度AI相关合同签约金额超7.3亿元。

国海证券维持“买入”评级，中金公司维持“跑赢行业”评级和19.4元目标价，认为2026年利润将实现转正。说白了，用友还在“投入期”——AI转型需要烧钱，但一旦BIP智能体被企业客户接受，SaaS订阅模式的收入天花板很高。

第二部分：四维图新——15亿投资收益撑起扭亏，扣非仍亏，能持续吗？

四维图新2025年预计营收40.6-43.44亿元，同比增长15.42%-23.50%；归母净利润0.9-1.17亿元，同比扭亏为盈。但扣非后净利润预计仍为负值。

扭亏的核心驱动力来自对鉴智开曼的战略投资：公司以2.5亿元现金认购鉴智开曼优先股，同时以图新智驾股权作价15.5亿元注入鉴智开曼，此次处置价款与公司享有的图新智驾净资产账面价值份额之间的差额约15.66亿元构成巨额投资收益。

换句话说，这是一次资产处置带来的账面收益，不是主业赚的钱。

主营业务方面，智云板块数据合规业务凭借较高的市场占有率，收入实现大幅度增长；汽车电子芯片业务公司杰发科技2025年发布基于ARM Cortex-R52内核的高端MCU芯片AC7870，支持ASIL-D最高功能安全等级，带动MCU产品出货持续放量。但研发投入压力巨大——2021年至2025年前三季度，近五年研发费用累计达68.74亿元，2025年上半年研发投入6.55亿元，占营业收入的37.19%。

一句话总结：四维图新靠“卖资产”扭亏，但主业的造血能力还在爬坡。汽车智能化赛道竞争激烈，公司仍需持续投入。

第三部分：谁走得更远？

两条赛道，两种投资逻辑。

用友网络适合“长线持有”的投资者——企业AI智能体的市场空间巨大，但利润兑现需要时间。用友2025年Q4已扭亏，如果2026年能实现全年盈利（机构预计归母净利润约2.42亿元），将是重要拐点。公司已完成BIP相关产品大规模投入，叠加使用AI工具提质增效，人效将进一步提高。

此外，用友已于2025年12月再次向港交所递交上市申请，二次上市若成功，融资渠道将进一步拓宽。截至2025年三季度，公司累计服务中国500强客户387家，占比接近80%，客户基本盘非常稳固。

但需要注意的是，主力资金近期连续净流出，3月2日净流出1.47亿元，3月3日净流出1.21亿元，股价波动反映市场关注度较高。

四维图新适合“事件驱动”的投资者——汽车智能化是确定性赛道，但公司业绩受投资收益和研发投入影响较大。四维图新2024至2025年累计新增智驾相关定点约680万套，合作覆盖20余家主流车企及120余款交付车型。

智驾新鉴智团队2025年下半年获得的订单将在2026年进入量产阶段。但扣非净利润仍为负值，说明主业盈利尚未真正好转。汽车智能化行业前期研发与市场拓展投入巨大，投入产出周期存在错配。

综合来看，用友是“远见型”标的，四维图新是“拐点型”标的。

用友需要耐心，等待AI智能体商业化从签约到规模化确认收入的兑现；四维图新需要持续跟踪订单，验证主营业务能否真正摆脱对投资收益的依赖。

两条赛道，不同节奏，投资者需要根据自己的风险偏好和投资周期做出选择。

这对普通人意味着什么？

用友的AI智能体可能让你公司的ERP系统更聪明，四维图新的高精度地图可能让你的车开得更安全。AI转型正在深入各行各业。

未来哪些机会？

关注企业级AI智能体的商业化落地（用友网络、金蝶国际），以及汽车智能化赛道的核心供应商（四维图新、中科创达）。两条赛道都是确定性增长方向。

最后抛个问题：用友BIP“本体智能体”主打“逻辑执行”替代“概率生成”，四维图新靠数据合规和芯片放量兑现业绩。你认为AI应用转型中，“技术故事”和“业绩兑现”哪个更能支撑估值？欢迎评论区聊聊。

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