九方智投侯文涛做客第一财经《首席策略荟》，拆解财报季投资时间表

3月末A股剧烈震荡,沪指一度失守3800点,市场情绪紧绷。这场调整到底因何而起?二季度能否迎来转机?近日,九方智投控股(9636.HK)旗下九方金融研究所联席所长侯文涛受邀做客第一财经《首席策略荟》,对话中信证券、中泰证券、华西证券等机构专家,共话二季度A股市场的关键变量。

面对四月将至的业绩窗口期与外围地缘不确定性,投资者最关心的是:二季度该防守还是该进攻?

侯文涛在对话中开门见山,直接给出了一个清晰的时间表。他认为,二季度行情将呈现鲜明的“先防守后反击”节奏。“今年的地缘风险及日历效应,决定了四月份投资还是要倾向于防守的,即关注业绩好的权重股。” 他提醒投资者,四月是年报和一季报密集披露期,市场会聚焦业绩落地,对中小盘高估值题材并不友好。

但进入五六月,情况将发生变化。“5、6月份又再次进入业绩真空期,热门产业、题材又会成为市场交易的核心。” 在他看来,若四月地缘风险逐步落地、利空出尽,5、6月份将迎来右侧修复行情,出口、新能源、夏季高温、世界杯等题材有望轮动活跃。

核心观点:

全球市场调整,主因在于流动性预期由松转紧,而非地缘政治本身;

A股市场受海外流动性收紧影响,四月仍需谨防继续回调;

黄金短期因投机盘退出暴跌,调整之后贵金属避险属性开始重新积累;

二季度投资防守反击,四月份看权重、五六月看题材;

白酒、猪肉处于底部观察期,消费板块整体机会或在下半年。

核心内容:

第一财经:美联储释放鹰派信号叠加地缘性通胀,对全球市场以及A股冲击多大?

多重因素影响下,三月末,加息预期成为影响美股的主要因素,即市场预期,美股未来流动性可能出现系统性恶化,带来美股定价逻辑从流动性偏宽松转向偏收紧,利空美股估值。

A股受海外流动性影响出现调整,四月警惕回调。

侯文涛表示:“在当前这样一个全球化的流动性环境下,A股市场的定价不可能完全独立。也正因此,海外流动性收缩的负面预期,将对A股形成利空影响。我们看到3月末A股近百点的回调,如果海外流动性收缩预期继续深化,投资者需警惕四月继续下行风险。”

“当然,继续恶化的话,国内政策对冲将是大概率事件。”

第一财经:年内金价却震荡回落至4100美元,为什么近期的地缘冲突没能支撑金价走高?

黄金受到的影响因素众多,以往地缘风险会推升黄金的避险需求,但是这次黄金基于弱美元预期已经形成短期内投机性的超涨,所以在地缘冲突发生后不涨反跌。

事实上,短期影响因素,变成加息预期下流动性不断收缩的强美元逻辑,利空主要金属商品的定价。

侯文涛表示:“此前,黄金冲高至5000多美元,是基于长期弱美元的预期下的投机属性的短期聚集。因此,黄金的大跌,也是投机属性在流动性收缩下的溃散。不过在经历连跌后,贵金属的避险属性又开始不断积累。”

第一财经:进入四月财报季,A股市场行情将怎么走,节奏上如何把握?

四月是A股年报和一季报密集发布的关键阶段,在这个阶段市场主要看业绩的落地,往往不利于中小盘高估值板块。尤其是在今年地缘风险与日历效应的环境下,四月份倾向于防守为主。

侯文涛表示:“业绩优秀的权重股是四月布局的主线,需要短暂规避1~3月炒作较多的产业叙事或题材股。”

“总体来看,二季度适合防守反攻的节奏,将成为下半年业绩驱动行情前的蓄势阶段。”

第一财经:1、2月CPI温和回升、促消费政策持续显效,消费板块能否迎来修复行情?

过去两年,包括以旧换新、消费补贴的政策都已密集出台,但对消费板块带来的边际增长作用开始减弱。

今年,真正能够驱动消费的,还将是内生性因素。

侯文涛表示:“二季度并不看好消费板块,机会或将出现在下半年,白酒和猪肉两大消费项,均处于底部观察期。其中,白酒板块依赖基建和地产周期,等待房价的见底信号;生猪周期,从历史规律看在跌破10元后大概率会迎来新一轮猪周期拐点。”

“对于普通投资者,建议关注一些偏短线、题材性的投资机会,发挥个人投资的灵活性,二季度重点关注‘五一’假期、世界杯等事件催化的消费方向。”

投资TIPs

日历效应,是金融学中的一个概念,指金融市场的表现与特定的日期、月份、季节或节假日之间存在某种统计上的相关性。

简单来说,就是市场在某些特定时间段,会出现有规律的可观察现象。

以本期侯文涛所长分享为例,日历效应在财报季的规律,就是市场资金倾向于从“讲故事”转向“看业绩”,因此建议关注权重股;在五六月的规律,就是市场面临业绩真空期,资金更容易炒作热门产业、题材。

常见日历效应还包括:春季躁动、跨年行情等。

本文在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资有风险,入市需谨慎。

投资顾问:侯文涛(投顾登记编号:A0740620100007)