股价暴跌 97%、市值仅剩 12 亿：爱奇艺，为何成互联网 “最惨选手”？

曾几何时，爱奇艺是国内长视频行业的标杆，也是百度旗下最拿得出手的孵化成果。2018 年上市不久，其股价一度突破 46 美元，市值冲上 310 亿美元，比肩网易、远超携程，风光无两。如今八年过去，爱奇艺股价屡创新低，最新市值仅剩 12 亿美元，较巅峰暴跌 97%，蒸发超 300 亿美元，折合人民币超 2000 亿元，堪称国内知名互联网企业中股价表现最惨淡的一家。

资本市场的冷酷，源于爱奇艺持续恶化的基本面。坐拥 3.1 亿月活跃用户，付费会员逼近亿级，在长视频行业稳居第二，这样的用户体量本应是盈利保障，可爱奇艺却陷入 “有用户无利润” 的怪圈。2023 年靠《狂飙》拿下 319 亿元营收峰值后，2025 年营收便下滑至 273 亿元，不仅终结了此前的盈利状态，全年净亏损达 2.06 亿元。

核心收入的崩塌尤为致命。作为基本盘的会员服务收入，从 2023 年的 203 亿元骤降至 2025 年的 168 亿元，广告收入也同步缩水。用户不愿续费、广告主不愿投放，暴露出爱奇艺商业模式与运营策略的深层问题。

为了维持收入，爱奇艺的一系列操作堪称 “劝退用户” 典范。频繁上调会员价格，将简单会员拆分为黄金、白金、星钻等多层级 “套娃收费”；严控账号登录设备，逼迫家庭用户重复开通；即便开通会员，仍无法彻底免除广告，此前引发众怒的超前点播，更是严重消耗用户信任。

内容层面，爱奇艺从烧钱采购剧集，转向压缩成本自制，再到推广分账剧转嫁风险，一路折腾之下，优质长剧产出锐减，爆款稀缺难以支撑会员粘性。与此同时，行业格局早已剧变，国内移动互联网用户增长见顶，存量竞争白热化，短剧更是异军突起，字节系红果短剧月活已达 2.75 亿，大量分流长视频用户。爱奇艺虽匆忙入局短剧，却已错失先机，难以扭转颓势。

相较于背靠大厂的腾讯视频、优酷，依托广电资源的芒果 TV，以及拥有独特生态的 B 站，爱奇艺的处境最为孤立。百度作为其最大股东，自身正面临搜索基本盘被 AI 冲击的困境，2025 年营收下滑、净利润暴跌近 80%，在 AI、芯片等新业务上耗资巨大，早已无力为爱奇艺输血。

曾经，爱奇艺是百度在搜索之外少有的成功标杆；如今，它却成了百度拿不出手的 “包袱”。从行业巅峰跌至市值谷底，爱奇艺的溃败，既是长视频行业内卷的缩影，也是忽视用户体验、转型滞后的必然结果。即便筹划港股二次上市，想要重新赢得资本市场信任，依旧前路漫漫。