石头科技港股上市卡在最后关头 资金压力倒逼突围

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2026年2月，石头科技的港股上市进程在最后关口遇阻，证监会已于2025年底完成境外发行备案，1月中旬的上市聆讯也已通过，但联交所迟迟未给出最终放行信号。

2021年其A股股价一度冲至1494.99元，市值逼近千亿，如今已缩水至不足400亿元，蒸发超六成。

2025年三季报显示，公司前三季度营收突破120亿元，同比增长超七成，但归母净利润同比倒退近三成，仅10.38亿元，经营现金流更是罕见跌至-10.6亿元，为2020年以来首次转负。

2024年公司销售费用接近30亿元，同比暴涨73%，增幅接近营收增速的两倍；2025年前三季度进一步飙至31.8亿元，同比翻倍。粗略计算，日均推广投入近1200万元。

奥维云网数据显示，2025年上半年国内扫地机器人线上销量同比增长46%，但头部品牌份额差距已压缩至两三个百分点以内。科沃斯以24.8%位居第一，石头科技23.69%紧随其后，小米、云鲸、追觅紧咬不放。2025年大疆携ROMO系列高调入局，美的、海尔也在低端市场加码。

代价直接体现在利润率上：毛利率从2023年的55%滑落至2025年三季度的不足44%，净利率跌至8.6%，两项指标均为上市以来最差。

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