市占88.3%、光计算全球第一，曦智科技过港聆讯：将成AI硅光第一股

> 2026年4月12日，上海曦智科技股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，中金公司、国泰海通为联席保荐人。若成功上市，这家聚焦光电混合算力领域的硬科技企业将成为全球AI硅光芯片第一股。然而，光环背后，公司正面临高研发投入下的持续亏损与商业化路径的漫长考验。 ## 技术突破：用光破解AI算力瓶颈 曦智科技成立于2017年，其核心思路是将光学技术引入计算与数据传输环节，以应对传统电子芯片在AI时代面临的**“内存墙”**与**“功耗墙”**瓶颈。公司构建了以三大自研技术为底座的光电混合算力体系： - **光子矩阵计算（oMAC）**：利用光子进行数据处理。 - **片上光网络（oNOC）**：实现芯片内部高速光信号传输。 - **片间光网络（oNET）**：实现芯片之间的光互连。 基于此，曦智科技形成了**光计算**与**光互连**两条产品线，后者已部署于AI基础设施中，用于构建高性能GPU“超节点”。 ## 市场地位：光互连与光计算双线领跑 在光互连领域，曦智科技已确立绝对优势。按2025年收入计，公司在中国独立Scale-up光互连解决方案市场中排名第一，**市场份额高达88.3%**，是中国境内唯一实现大规模商业化的独立供应商。 其代表性产品“光跃超节点128商用版”于2026年初联合壁仞科技、中兴通讯发布，已完成**数千卡部署**，并适配DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型。实测显示，在训练DeepSeek V3 671B模型时，其传输延迟较传统电交换**降低90%以上**。 在光计算领域，曦智科技是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司，**2024年与2025年，其光计算芯片出货量连续两年位居全球第一**。公司已推出全球首款支持128×128矩阵运算的光电混合计算加速卡PACE 2（曦智天枢），标志着光计算技术进入复杂商业模型应用阶段。 ## 商业化现状：营收高增长与财务压力并存 曦智科技的营收呈现高速扩张态势。2023年至2025年，公司营业收入分别为**0.38亿元、0.60亿元、1.06亿元**，复合年增长率达**66.9%**。收入结构上，2025年光互连业务收入7558.2万元，占总营收71%；光计算业务收入2020万元，同比增长579%，占比提升至19.1%。  然而，公司仍处于典型的高投入、亏损阶段。2023年至2025年，净亏损持续扩大，2025年达**13.42亿元**。同期，研发开支分别为2.80亿元、3.52亿元和4.79亿元，2025年研发开支占收入比例高达**450.4%**。 毛利率则从2023年的60.7%下滑至2025年的39.0%，主要因产品规模化量产中成本上升及光互连产品毛利率较低所致。  客户集中度较高是另一风险。2023年至2025年，公司来自前五大客户的收入占比均维持在约**80%** 的水平。尽管2025年新增客户22家，累计服务客户达44家，但过度依赖大客户可能影响议价能力。  ## 资本与IPO：明星股东护航 募资攻坚研发 曦智科技自成立以来累计融资超**23亿元**，股东阵容包括腾讯、红杉、百度、中移资本、国新基金等一线机构。2025年C4轮融资后，公司投后估值达**78亿元**。 本次IPO拟募集资金约**3亿至4亿美元**（约合人民币22亿至29亿元），主要用于三大方向： - 持续研发光互连硬件及解决方案与光计算产品，重点推进PACE 3及下一代光学处理器。 - 加强市场拓展，推动更多商业化项目落地。 - 补充运营资金及一般公司用途。 ## 行业前景：千亿市场蓝海与商业化时间表 根据弗若斯特沙利文预测，中国Scale-up光互连市场规模将从2025年的**57亿元**增长至2030年的**1805亿元**，复合年增长率高达99.6%；光计算产品市场将从2025年的6370万元增长至2030年的14.62亿元，复合年增长率达87.2%。 > 曦智科技在招股书中预期，光互连产品将于未来两年左右推动短期商业化；而基于CPO的光互连产品及以PACE 3为首的光计算产品，预计在三至五年内进入更深入的商业化阶段。 曦智科技的上市聆讯通过，标志着中国在下一代算力基础设施领域的技术突破获得资本市场初步认可。公司凭借**88.3%的国内市场份额**和**全球出货量第一**的光计算芯片，已在光电混合赛道上建立先发优势。 然而，面对高昂的研发成本、持续的亏损压力以及漫长的商业化路径，这家“追光”企业能否在上市后加速技术迭代与市场扩张，将决定其能否真正点亮AI算力的未来。