【北证观察】北证50基金“活水”扩容，次新股 PE 处17%分位高性价比布局窗口开启--2026.4.19

作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）

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摘要

· 北证50基金“活水”扩容，2024年以来优质次新股迎布局窗口期

2026年4月17日，10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，有助于畅通中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为创新型中小企业注入稳定资金，同时有望扩容北交所公募产品供给，完善指数基金产品矩阵，满足各类投资者配置需求。我们认为可以关注2024年至今上市的北交所高稀缺性的优质次新股，当前已进入高性价比配置区间，估值方面来看，次新股股价较上市高点普遍显著回撤，估值处于板块低位，有安全边际。截至2026年4月17日，北交所次新股PETTM为38.75X，位于2024年至今17.40%分位点，对比北证A股、北证50和北证专精特新市盈率来看，次新股市盈率整体偏低。从流动性分别来看，北交所次新股具备较好流动性，2026年至今北交所次新股换手率均值达6.85%，高于北证A股整体2.52Pcts。从市值方面来看，北交所次新股总市值2591.15亿元，占比北证A股总市值29.03%，其中主要集中在20-40亿之间，占比达56.52%，市值超100亿的企业有蘅东光、星图测控、天工股份、开发科技，市值分别为353.97亿元、160.54亿元、142.13亿元、122.08亿元。从营收和利润体量来看，北交所次新2025年营收和归母净利润占比北证A股25.82%、56.89%，其中营收和归母净利润均值和中值均优于北证A股整体。

· 观点：本周北交所板块反弹，关注北证50绩优成分+科技成长次新股

北证50和北证专精特新指数报1,404.80点和2,339.78点，周涨跌+7.43%和+9.32%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为36.77X、97.39X、44.37X、42.07X、33.11X。展望后市，北证估值折价已经有优势，我们建议两手准备，一方面关注北证50成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司；另一方面关注具备高稀缺性的优质次新股。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技，宏远股份，三协电机、开发科技；医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水。）

· 北交所审核/监管/新三板：2026年上市企业20家，下周2家企业待上会

审核更新信息：正大种业、乔路铭、华汇智能更新审核状态至提交注册；富印新材、双英集团、吉和昌更新审核状态至已过会；森合高科更新审核状态至上会暂缓；9家企业更新审核状态至已问询；奥图股份、申兰华更新审核状态至已终止；北交所上市委员会定于2026年4月21日和24日召开2026年第41-42次审议会议审议的发行人为益坤电气、凯达重工。

风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

1、周观点

北证50基金“活水”扩容，北交所次新股迎布局窗口期

2026年4月17日，10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告。本次公募基金集中放宽北证50指数基金份额上限，一方面，有助于进一步顺畅中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为服务创新型中小企业主阵地注入中长期稳定资金。另一方面，有助于促进北交所公募产品供给端扩容，完善北交所指数基金产品矩阵，更好满足各类投资者配置需求。

截至2026年4月17日，北交所次新股PETTM为38.75X，位于2024年至今17.40%分位点，对比北证A股、北证50和北证专精特新市盈率来看，2026年至今PETTM均值分别为41.08X、46.32X、59.31X、76.84X，次新股市盈率整体偏低，具备较高估值性价比。

从估值方面来看，截至2026年4月17日，北交所次新股主要集中在15-30X区间内，共有32家，占比46.38%。整体来看，北交所次新股在15-30X、30-45X、45-60X、60-75X、75-100X、100X+数量分别为32家、16家、6家、3家、3家、4家；占比分别为46.38%、23.19%、8.70%、4.35%、4.35%、5.80%。

从流动性方面来看，北交所次新股具备较好流动性，2026年至今北交所次新股换手率均值达6.85%，高于北证A股整体2.52Pcts。

从市值方面来看，截至2026年4月17日，北交所次新股总市值2591.15亿元，占比北证A股总市值29.03%，其中主要集中在20-40亿之间，占比达56.52%，市值超100亿的企业有蘅东光、星图测控、天工股份、开发科技，市值分别为353.97亿元、160.54亿元、142.13亿元、122.08亿元。

从营收和利润体量来看，北交所次新2025年营收和归母净利润占比北证A股25.82%、56.89%，其中营收和归母净利润均值和中值均优于北证A股整体，营收均值和中值分别为7.78亿元和5.81亿元，归母净利润均值和中值分别为9679.93万元和8005.16万元。

我们认为可以关注国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长具备估值性价比的北交所次新股。

2、市场表现

本周北证50上涨，北证A股市盈率45.09X

本周，北证A股、创业板、科创板估值上涨。科创板整体PE估值从79.30X上涨到81.60X，创业板整体PE由45.66X上涨到46.67X，北证A股整体PE由42.14X上涨到45.09X。

从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，北交所下跌带来新的估值性价比机遇。截至2026年4月17日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM分别为45.09X、46.67X、81.60X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向折价逐步接近，估值差达-1.58X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-36.51X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2026.4.13-2026.4.17）日均成交额163.08亿元，较上周增长20.39%，日均换手率达3.71%较上周下滑0.51pcts。

从指数流动性表现来看，北证50和北证专精特新指数本周（2026.4.13-2026.4.17）日均换手率有所增长，分别为2.14%和2.68%，分别较上周增长0.34pcts和0.46pcts。

从年均流动性来看，截至2026年4月17日2026年北交所日均成交额均值为211.77亿元，日均换手率均值为4.33%。

从指数表现对比来看，创业板指、沪深300、北证50、北证专精特新、科创50上涨。截至本周（2026.4.17），北证50指数报1,404.80点，较上周涨跌+7.43%，指数PETTM56.94X；北证专精特新指数报2,339.78点，较上周涨跌+9.32%，指数PETTM75.54X；沪深300指数报4,728.67点，较上周涨跌+1.99%；科创50指数报1,423.35点，较上周涨跌+4.31%；创业板指数报3,678.29点，较上周涨跌+6.65%。

从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为36.77X、97.39X、44.37X、42.07X、33.11X。

本轮北证A股公司的分层估值结构上来看，截至2026年4月17日，共计142家企业PETTM超过45X，占比46.25%，其中58家企业PETTM超过105X，占比18.89%；67家北交所企业PETTM处于0-30X，占比21.82%。

与上轮北证50高点2025年9月8日相比，北交所PETTM在0-30X的公司数量增长14家，PETTM超过45X的企业数量减少15家，其中PETTM超过90X的企业数量减少10家。

展望后市，本周10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，北交所实现反弹，流动性也有所恢复。近年来，随着北交所优质标的扩容、市场流动性改善及市场生态优化，市场吸引力持续提升，公募基金加速布局。目前从估值角度看，部分公司估值优势显现。我们建议两手准备，一方面关注北证50成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司；另一方面关注国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业，以及具备高稀缺性的优质次新股。

我们推荐关注股票池如下：

信息技术产业链：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩；

化工新材料产业链：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰；

高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、开特股份、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、建邦科技；

医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。

消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水。

3、上市情况

创达新材和恒道科技首日涨幅163.89%和67.80%

2025年1月1日到2026年4月17日，北交所共有46家企业新发上市。

其中，2026年4月13日~2026年4月17日北交所2026年第19家和20家企业创达新材和恒道科技在北交所上市。

2025年1月1日至2026年4月17日，46家上市企业的发行市盈率均值为13.52X、中值为14.51X；首日涨跌幅均值为273.20%，首日涨跌幅中值为185.78%。

本周新股恒道科技和创达新材首日涨幅163.89%和67.80%。2025年至今首日涨幅最大的前3家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、三协电机（785.62%）保持。

从新股发行节奏上来看，2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家。截至2026年4月17日，2026年北交所上市企业20家。自2024年以来北交所整体发行速度基本保持平稳，2026年开始从发行审核会议的召开频率看有所提升。

4、新三板

新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善

新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。截至2026年3月底，新三板挂牌企业5928家，总市值26109.54亿元。

相应时间段内，新三板总市值从2015年1月底的5591.64亿元提升至2017年9月底的高点52452.6亿元，对应市盈率为30.65倍，随后总市值逐渐回落至20000亿元附近，2024年8月下跌至19784.1亿元。截至2026年3月底，新三板总市值为26109.54亿元，对应市盈率为17.88倍。

流动性方面，新三板月成交额在2015-2017年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22亿元、159.36亿元、189.32亿元，随后有所下滑至70亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89亿元，2021年进一步增长至179亿元，随后逐渐下滑，2024年月成交额均值达到2015年以来的最低值37.55亿元，2026年3月成交额为52.45亿元。

定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额度595.62亿元。随后有所下降，2019年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到207.54亿元。

定增次数呈现类似的趋势，2015年达到最高值1123次，随后有所下滑，2019年仅发生308次，随后有所回升，2022年达到590次。

新三板企业定增募资的均值在2014年达到最高值7775.20万元，随后下滑至4000万元上下；2024年有所提升，达到6173.50万元；2025年1-12月，均值水平回落至3595.96万元。

新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。

长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026年4月17日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业69家、43家、133家、247家、308家、80家，其中专精特新小巨人有24家、15家、97家、116家、192家、5家，截至2026年4月17日，总市值分别7434亿元、2580亿元、12707亿元、18236亿元、8926亿元、6320亿元。

从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。

从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。

5、审核

北交所 IPO 审核一览：本周3家企业过会，2家企业待过会

按最新审核状态分类，2025年4月13日-2026年4月17日更新信息：

正大种业、乔路铭、华汇智能更新审核状态至提交注册；

富印新材、双英集团、吉和昌更新审核状态至已过会；

森合高科更新审核状态至上会暂缓；

德芯科技、图特股份、华大海天、同富股份、腾信精密、富士智能、中裕铁信、立洲精密、石羊农科更新审核状态至已问询；

奥图股份、申兰华更新审核状态至已终止；

北交所上市委员会定于2026年4月21日和24日召开2026年第41-42次审议会议审议的发行人为益坤电气、凯达重工。

截至2026年4月17日，北交所已过会未申购企业中待上市企业32家；已注册企业9家；提交注册企业15家；已过会企业8家。

6、监管动态

对8起证券异常交易监管措施

2026年4月13日至4月17日，本所继续将退市风险警示股票“*ST云创”（920305）列为重点监控股票；对15起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对8起上市公司重大事项进行专项核查。

7、风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险

特别说明

开源证券北交所研究中心是业内首个设立的专注北交所、新三板的研究中心，专注这一领域10年。深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力。首创北交所行业划分:高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。覆盖公司广，研究跟踪久。

所获荣誉

2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一

2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一

2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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