申购在即，春光集团闯关资本市场的几道暗伤

山东临沂，磁性材料，这条上市路走了将近三年。

山东春光科技集团股份有限公司，4月24日正式申购创业板IPO，募资7.51亿元。软磁铁氧体磁粉行业的龙头企业，背后站着中金公司做保荐，听起来是个成熟赛道里的老牌选手。

但这家公司的底子，没表面看起来那么干净。

故事要从新三板那轮问询说起。

2024年9月，春光集团申请在新三板挂牌。还没等挂牌成功，监管的追问就先来了。

第一道问题：公司通过子公司向员工和非员工募集资金，要求说明这些集资约定利率是否合法合规，是否涉及非法吸收公众存款，是否存在被刑事追诉的风险。

这事儿是怎么发生的？

山东睿安资产管理有限公司，成立于2016年，主营委托资产管理，曾用名山东春光资产管理有限公司。这家公司的股东背景很有意思：2021年10月之前，它是春光集团的子公司；2021年10月之后，它的大股东悄悄从春光集团变成了韩卫东本人，法人代表也从韩国强改成了韩卫东。2023年11月，睿安资产注销了。

也就是说，这家公司在集团体系内运营了好几年，在上市辅导开始前一年，被悄悄剥离给了实控人个人，然后注销。金蝉脱壳，时间点卡得刚刚好。

而在此期间，睿安资产向春光集团员工和外部人员集资这件事，已经被装进了档案里。

新三板问询还提到了另一个细节：睿安资产2020年曾经因为"公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假"，被临沂高新技术开发区市场监督管理局列入经营异常名录。一家资产管理公司，公示信息造假。这个污点，后来跟着实控人一起被剥离出去了。

除了集资这条线，监管还盯上了超产能生产的问题。春光集团旗下两个项目——高性能软磁铁氧体电子元器件生产项目和年产12000吨高性能软磁铁氧体电子材料项目，在实际生产中超过了环评批复的产能。环评是环保合规的前置条件，超产意味着什么，监管问得很直接：公司是否存在被处罚风险，整改是否到位，期后是否再次发生。

春光集团的回复是23页。但有媒体在报道中直接写了一句：“23页回复难释疑。”

新三板问询还提到，监管要求说明母公司和子公司净利润差异较大的原因——全资子公司山东春光磁电科技有限公司的净利润明显高于母公司，这背后是正常的内部交易定价，还是别的什么名堂。

而就在这轮问询的同一年，2024年，春光集团终于从主板辅导转战创业板。当年5月先报了主板辅导，2025年4月悄悄改道创业板，辅导机构始终是中金公司。这个板块切换的操作，公告里给出的理由是"结合自身经营状况和未来发展战略规划"。外界对这个说法理解有限。

业绩方面，春光集团这几年走得并不算顺。2022年营收10.15亿元，2023年下滑到9.3亿元，直到2024年才回升到10.77亿元。净利润从7805万爬到8789万再到9955万，看起来一年比一年好看。但2025年全年营收11.54亿元，归母净利润1.24亿元——这个数字比同行比起来，只能说是勉强及格。

更值得细看的是员工结构。招股书显示，春光集团专科及以下学历员工占比为88.37%。对于一家定位"高新技术企业"的制造业企业来说，这个数字是个显眼的存在。

而在这个数字背后，还有一个没被完全讲清楚的故事。

网上流传着一篇帖子，标题叫"扛了三年业绩，上市前股份被砍到0.5%，我反手卡死公司上市路"。帖子里的当事人自称是公司最大客户独家授权合同的签署人，上市前被老板叫进办公室，告知股权要从5%稀释到0.5%，理由是"规范"。当事人签了字离职，随后这份独家授权合同据说也跟着出了问题。

帖子指向哪家企业，搜索结果里指向了春光集团。这个故事目前只有单方面说法，无从完全核实，但如果属实，那背后涉及的就不是简单的股权纠纷，而是核心客户资源掌握在谁手里的问题——这恰恰是这类制造业企业最敏感的地带。

春光集团的股权结构，目前看起来还算清晰：韩卫东直接持股34.04%，通过临沂君安间接控制21.48%，合计控制55.52%，是绝对实控人。但新三板问询里曾经追问过韩卫东和宋兴连之间的股权代持问题，问询结果如何、是否彻底清理干净，公开信息里能找到的细节不多。

回头看春光集团的上市时间线：2023年5月报主板辅导，2025年4月改道创业板，2025年6月获受理，2026年2月过会，3月注册生效，4月24日申购。中间横跨将近三年，这三年里，新三板问询、集资疑云、超产整改、股权代持追问，一道道都擦着边过来了。

4月24日，申购启动。7.51亿元，真金白银进来。

但有些问题，不是过了发审委就算完了。