居民存款少增、理财规模下滑，万亿资金流出银行去了哪儿？

摘 要

在业内人士看来，居民存款从银行表内大规模转向非银体系，保险产品、偏股混合型基金、FOF等基金份额显著增长，显示投资者在低利率环境下寻求多元化及全球化资产配置

文｜程维妙

低利率环境下，以往银行理财产品接盘存款分流资金的逻辑，在一季度被打破。

据官方最新数据，今年一季度住户存款增加7.68万亿元，同比少增逾万亿元。与此同时，一季度末理财全市场产品存续规模31.91万亿元，较去年末缩水也超万亿元。

存款资金持续从银行体系分流，保险和基金等非银领域产品成为重要吸纳方。

“因为存款利率一直下降，这两年很多客户存款到期都主动来咨询其他产品。今年保险卖得尤其好，我们支行开年不到一周就完成了半年任务目标。”一位全国性股份制银行支行零售主管4月21日对《财经》称。

另一家零售业务领先的股份行内部人士也告诉《财经》，不少客户今年1月、2月以股票型基金配置为主，伊朗战事引发股市波动后，3月又回来配置安全性相对高的产品。该行一季度储蓄险卖了80亿元，为历年最高。

在业内人士看来，居民存款从银行表内大规模转向非银体系，保险产品、偏股混合型基金、FOF（基金中的基金）等基金份额显著增长，显示投资者在低利率环境下寻求多元化及全球化资产配置。对银行理财来说，在投资者需求和认知变化、资管行业持续净值化转型背景下，想要加强“吸金”能力，需重构资产配置与销售策略。

40只银行理财产品发行失败

据中国人民银行（下称“央行”）4月13日发布的2026年一季度金融统计数据报告，一季度住户存款增加7.68万亿元。与2025年同期9.22万亿元的增量相比，同比少增了1.54万亿元，显示存款仍在分流。

同期，理财规模亦出现下降。银行业理财登记托管中心4月17日发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》（下称《报告》）显示，截至今年一季度末，全市场产品存续规模达31.91万亿元，与去年末33.29万亿元的存续规模相比，减少1.38万亿元。

去年理财与存款规模整体还呈“此消彼长”，理财产品规模创下33.29万亿新高，今年一季度却呈现下滑？季节性因素是其一。华源证券固收首席分析师廖志明分析称，1月银行“开门红”阶段相对偏向存贷款冲量，部分理财资金被引导回流存款；此外，理财收益“打榜”乱象规范等因素也对增长形成短期扰动。2月在存款利率较低、年终奖集中释放等因素下出现回升；3月则受季末冲存款及权益市场波动影响再次回落。

“主要还是因为固收理财的收益率随无风险利率下行，缺乏吸引力，投资者认购意愿减弱。含权益投资的理财又在3月面对股市大幅波动，让整体追求稳健、厌恶风险的理财客群体验感不佳。”一位大中型理财公司人士表示。《报告》显示，截至一季度末，固定收益类产品存续规模为30.84万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.65%。

国信证券非银金融行业首席分析师孔祥也指出，近期可转债、股票价格调整导致多资产理财收益回撤，是产品收缩的主要因素。该团队统计的数据显示，3月理财加权平均年化收益率仅为0.46%，较上月回落1.24个百分点。其中现金类、纯债类、“固收+”产品的年化收益率分别下降至1.24%、2.13%和0.67%。

部分理财收益率甚至低于同期定期存款。综合多家银行App公示利率，当前国有银行1年期定存利率普遍为0.95%，3年期定存利率多为1.25%；部分股份行、城农商行定存利率相对较高，1年期可达1.25%，3年期在1.5%-1.55%上下。

“收益越来越水了，买得心塞。”“现在理财收益太不能打了，我大部分资金都买的银行R2（中低风险）理财，每天就赚一两个鸡蛋钱。”在社交平台上，有理财投资者称。

今年以来，因为投资者“不买账”而募集失败的理财数量已明显上升。据Wind（万得）数据，截至4月10日，年内已有约40只理财产品，因在发行过程中实际募集规模未达到发行规模下限，导致发行失败，数量远超历年同期水平。业内人士普遍认为，产品募集未达标主因就是收益率持续走低、理财产品高度同质化等。

保险、基金等成为重要吸纳方

存款分流投向了哪里？多组数据显示，保险、基金等非银产品是重要吸纳方。

据中基协最新披露，截至今年2月底，中国公募基金总规模达38.61万亿元，首次突破38万亿元关口，较1月底增长8397.78亿元，连续11个月刷新历史新高。“A股从去年3300点到今年初突破4000点，吸引了不少能承受更高风险的客户，近两年存款到期后都转去买了股票型基金。”多位受访银行人士表示。

保险则与银行“双向奔赴”。2025年在取消“一对三”网点限制等政策下，许多保险公司加大银行渠道建设，银保渠道收入时隔十余年重返寿险第一大渠道，代销保险也为银行带来不菲的中间业务收入。

“近年主动咨询和购买保险的客户非常多。比如有的储户2020年存了五年定期，那时利率还在2.75%左右，去年到期发现续存利率只有1.7%上下了，甚至和3年期利率倒挂。客户希望保本并延续一定收益水平，保险预定利率虽然近三年也阶梯式调降，但分红险还有1.75%保底收益加分红，因此受到不少人青睐。”受访银行人士称。

据国信证券经济研究所金融团队报告，居民存款正从银行表内大规模转向非银体系，今年一季度非银存款新增约2.3万亿元，处历史高位。在配置方向上，保险产品成为重要吸纳方，1月-2月保费收入创多年新高；偏股混合型基金、QDII（跨境配置）、FOF等基金份额亦有增长。相比之下，理财与货币基金规模基本稳定。

“反映出投资者在低利率环境下寻求更高的稳健收益，同时进行多元化以及全球化布局的综合策略。”该团队称。

展望未来，与存款“近水楼台”的理财，规模会否出现回升？前述理财公司人士认为，理财客群普遍追求稳健，短期内存款出表不会逆转，低风险偏好投资者的资金还将向理财等稳健资产转移。中信证券也表示，随着季末因素消退及银行年初业务冲刺压力减轻，前期回流表内的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场，带动二季度银行理财规模回升。

不过与此同时，在资管行业持续向净值化转型、低利率环境挤压固收资产收益的背景下，银行理财想要加强“吸金”能力，需调整资产配置结构与销售策略。

多位受访者表示，目前银行理财多策略布局提速，除搭配少量权益类资产，还增配与股市低相关的黄金、REITs（不动产投资信托基金）、大宗商品、海外高股息资产等，以此增强产品收益。在销售路径方面，不少理财公司加大寻求与公募基金合作，并定制FOF产品，部分成为爆款。

在业内人士看来，银行从过去单一“卖产品”，转向“卖配置”“卖服务”，也是银行财富管理底层逻辑改变的表现。“银行理财收益的破局关键不再是简单提升权益仓位，而在于围绕客户需求、工具体系和资产边界进行系统性重构。”中信证券首席经济学家明明表示，未来“固收+”的开发空间也将更多体现为场景化和定制化，如养老理财、QDII等产品。

(作者为《财经》研究员)