市值蒸发2000亿，爱奇艺到底怎么了？

这几天，爱奇艺的热搜频繁刷屏。

先是CEO龚宇一句“未来真人实拍可能成为非遗”，紧接着宣布AI艺人库已有100多位艺人签约。

结果呢？张若昀、于和伟、王楚然等艺人工作室相继发文辟谣，表示压根没签过这份授权。舆论瞬间炸锅，“爱奇艺疯了”直接冲上热搜第一。

这还不算完。

翻翻更早的新闻，另一个热搜也让人直呼离谱：“男子爱奇艺会员充了25年遇退费难”（36氪报道）。河南许昌的黄先生发现自己爱奇艺会员从2017年被一路充值到了2043年。

他说了一句让全网破防的话：“再怎么喜欢爱奇艺也不可能充20多年会员，房贷才30年。”

两场热搜，看似不相关，其实讲的是一回事。

一家曾经站在长视频金字塔顶端的公司，现在到底怎么了？

01

收费模式争议不断

用户黄先生这桩糟心事，这个话题具有很强的普遍性和代表性。

他的爱奇艺账户里还有14笔未消费的年费订单，但当他提出退款时，客服先以“虚拟商品一旦到账无法退款”为由拒绝，后来又说账单只能“原路退回”。可黄先生原先绑定的支付宝账号已经停用，甚至被他人注册了，钱根本退不进去。

法律人士指出，根据电子商务法和2025年实施的预付式消费纠纷司法解释，平台不能以虚拟产品不退的格式条款排除消费者合法退款的权利。

但问题是，用户的维权成本摆在那儿，有几个普通人有时间和精力去和平台慢慢掰扯？

类似的事情远不止这一件。就在几天前，用户梁先生反映爱奇艺“静悄悄”划走了348元的年度会员费。他翻遍了手机也没看到短信或未接来电，只在APP“我的”页面右上角看到一个带红点的消息提示，点进去才知道5天前平台发过一条站内信。

梁先生的质问很直接：“没有任何的确定、没有验证短信，就这样划走了我卡里的钱？”

黑猫投诉平台上的数据更直观。截至目前，爱奇艺累计投诉量超过3.8万条，仅近30天就新增投诉900多条。投诉内容集中在“用户未知情况下扣费”“重复扣费”“扣费不予退款”“爱奇艺客服态度差”等问题上。

有网友反馈，连续拨打爱奇艺客服电话，根本转接不到人工，APP里也是机器人应答，近二十天问题悬而未决。

其实爱奇艺在会员规则上的操作早就让人防不胜防了。2024年10月，它推出黄金VIP亲情卡，同时把新订阅用户的黄金VIP同时播放设备数从原来的3台缩到1台。

更早之前，2023年黄金会员投屏清晰度被锁死在480P，想看高清得加钱升级。热播剧《树影迷宫》的大结局单独收费18元，国足世预赛单场收费9元或直接318元年卡，直播还一度故障。

有消费者一句话总结得很到位：“平台收费和套娃一样”，“充爱奇艺会员充了个寂寞。”

02

从《狂飙》巅峰到业绩“滑铁卢”

看财报数据，数字说明了一切。

先看收入端。2025年，爱奇艺全年总收入272.9亿元，同比下降7%。这已经是继2024年下滑8%之后，连续第二年负增长了。

四大业务线全线向下。

会员服务收入168.1亿元，同比下降5%，占总营收的61.6%。

在线广告服务收入51.9亿元，同比下降9%。

内容发行收入25亿元，同比下降12%。

再看利润端。2023年爱奇艺曾靠《狂飙》实现净利润19.25亿元的历史峰值。但到了2025年，直接由盈转亏，净亏损2.06亿元。

即便剔除一次性因素，Non-GAAP运营利润也从2024年的23.6亿元暴跌到6.4亿元，跌幅超过七成。

值得留意的是，从2024年一季度开始，爱奇艺就不再公布具体的会员数量了。行业里私下管这个叫“盖牌”。外界普遍猜测，会员规模大概率在1亿出头徘徊，很难再突破天花板。

^{数据来源：公司财报}

还有一个数字更扎心。爱奇艺2018年在纳斯达克上市，上市两个月后股价冲到46美元，市值超过310亿美元。可到了2026年4月，股价只剩下1.4美元左右，市值大约13亿美元。

八年时间，市值蒸发了超过97%。换算一下，超过约2180亿人民币凭空消失了。

03

对手的围剿+行业的变天

爱奇艺走到今天这步，不全是自己的问题。整个长视频行业都在被“重锤”。

第一个冲击来自短视频。QuestMobile的数据显示，2025年短剧用户日均使用时长达到118分钟，首次超过长视频的109分钟。

长视频在全网用户时长中的占比从2023年的17.8%下滑到了2025年的11.3%。字节跳动旗下的红果短剧月活已接近3亿，在在线视频APP月活排名中位列第三，直接杀入了长视频的核心腹地。

第二个冲击来自同行。2025年12月在线视频APP月活榜单中，腾讯视频以34037万排第一，爱奇艺31378万紧随其后，优酷掉到了17044万。

^{数据来源：公司财报}

但在爆款内容上，爱奇艺明显被腾讯视频拉开了差距。

云合数据显示，2025年全年播放量TOP3中，腾讯视频独占两席。爱奇艺自《狂飙》之后再也没能端出一部现象级剧集。

2025年的《生万物》和《唐朝诡事录之长安》虽然热度破万，但和当年的巅峰表现完全不是一个量级。

第三个冲击来自用户习惯的变化。龚宇自己承认过，能坚持看完一部长剧的观众已经不到10%了。当观众的耐心被碎片化消费习惯彻底重塑，长视频的商业模式根基正在松动。

04

AI是救命稻草吗？

面对四面楚歌，龚宇把赌注押在了AI身上。

他在2026年爱奇艺世界大会上抛出了激进的转型计划：爱奇艺要从“做内容的中心”转向“连接创作者与用户的中间层”，变成一个非中心化的社交媒体平台。纳逗Pro、吃鲸AI、AI艺人库三大产品同步亮相。

他还提出了一个“112定律”：AI能使单位内容成本降低一个数量级，创作者数量增加一个数量级，作品数量实现两个数量级的增长。

说实话，这个逻辑本身没毛病。爱奇艺确实需要降本，它每年光内容投入就要花掉180到200亿元，占营收超过60%，这个刚性成本已经快把公司压垮了。

^{图表来源：同花顺iFinD}

但问题出在落地上。AI艺人库刚公布，就被艺人集体辟谣。

虽然后来证实是媒体报道时误加了名字，但舆论情绪已经失控了。

观众对AI演员的接受度本来就是问号，再加上爱奇艺在会员权益上攒下来的“旧账”，用户的第一反应自然是不买单。

还有一个现实困境：爱奇艺的现金流已经从2023年的超33亿元骤降到千万元级别。一家现金流枯竭的公司，想在AI技术上大干一场，钱从哪来呢？

^{数据来源：爱奇艺2025年财报}

^{数据来源：QuestMobile 2025中国移动互联网年度大报告}

05

结语

爱奇艺现在面临的是一个多重夹击的局面。

用户投诉居高不下，会员服务收入持续缩水，广告主投放热情下降，爆款产出能力被对手反超，短视频和微短剧又在疯狂抢用户时长。

龚宇说要在2026年发力AIGC生态，打造非中心化社交媒体。这个方向听起来没错，但爱奇艺的现金流和资本市场的耐心，能撑到那一天吗？

股价只剩3%的前车之鉴就在眼前，讲故事可以，别讲成了鬼故事。

影视行业的核心竞争力，永远是打动人心的内容，是有温度的表演，是能引发共鸣的故事，能够向用户提供更有竞争力的情绪价值。

脱离了这个商业本质，再先进的技术，也救不了一家平台。

对爱奇艺而言，当下最该做的，不是琢磨怎么用 AI 替代真人，而是沉下心来，好好做内容，好好对待用户，好好尊重艺人。

毕竟，观众愿意买单的，从来不是技术，而是真心。