作者 | 陈璐瑶
4月28日，“全球AI硅光芯片第一股”曦智科技正式在港交所挂牌上市。
一开盘，股价就从183.2港元/股的发行价飙到880港元/股，暴涨超过380%，市值冲破800亿港元。
这背后，是资本市场对“光算力”这个全新赛道的疯狂追捧。
用“光”来解决AI算力瓶颈
曦智科技2017年在上海成立，致力于利用“光计算”解决当前AI算力面临的根本性瓶颈。
如今的AI显卡有两个老大难：一是电费太贵，大型GPU集群一年电费就要上千万；二是显卡之间传数据太慢，拖后腿。
曦智科技就是专门解决这两个问题的，主要靠两块业务：
第一块叫光互连，即用光速代替电子，在AI大模型的“万卡集群”里，解决芯片间数据传输慢、发热大的老大难问题，让它们一起干活更快、更省电。
曦智科技最新推出的“光跃超节点128卡商用版”，在训练大模型时，传输延迟比传统电交换方案降低90%以上。
2025年，这项业务贡献了8428万收入，占总收入的八成，拿下了中国80%以上的市场份额。
第二块叫光计算。这块更前沿，直接用光芯片来做矩阵乘法，跑AI推理，彻底把电换成光。
虽然2025年这项收入只有2210万元，但增速高达579%，而且全球出货量第一。
港股目前没有第二家AI光计算概念股，曦智科技上市后成了独一无二的选择。投资者想买“光计算”赛道，只能买这一只股票，这就是极强的“稀缺性溢价”。
正是基于这种逻辑，公司市值一路推高至近800亿港元。但对应2025年1.06亿元的营收，市销率高达数百倍，还是有点夸张。
投资者们纷纷感叹，“只能说光太猛了。”
创始人身价暴涨，约200亿港元
曦智科技的创始人沈亦晨，1989年出生于杭州。
父亲是个电力工程师，从小耳濡目染，他对物理有着天然的兴趣，中学时就开始捣鼓各种小发明。
学历那是相当能打：
本科读的新加坡南洋理工大学物理系，2011年杀进麻省理工读博，导师更是诺贝尔奖得主弗兰克·维尔切克教授。
2017年，沈亦晨在《自然·光子学》上发表了一篇封面论文。论文的核心观点，在当时堪称石破天惊：未来搞AI算力，不一定非要死磕电子芯片，用光可能更快、更省电。
这篇论文后来被业内视为“光计算”从理论走向工程的第一块路标。
次年，博士毕业的沈亦晨没留在硅谷拿高薪，而是直接回国在上海创立曦智科技，决定把那篇顶刊论文变成真正的产品。
八年后，他终于敲开资本市场大门。
到IPO前，沈亦晨直接持股7.57%，通过持股平台及一致行动协议合计控制约34.76%，为单一最大股东。
若按其实际享有的约24%经济权益，及今日收盘市值814亿港元计算，沈亦晨对应身家逼近200亿港元（约合174亿元人民币）。
有一个有意思的细节是，曦智科技的股票代码是01879.HK。
沈亦晨表示，这一年是极具里程碑意义的年份：爱迪生发明白炽灯，光开始引领第二次工业革命的前进方向。同年，经典电动力学创始人麦克斯韦逝世，伟大的物理学家爱因斯坦诞生。以“1879”致敬先驱，公司致力于用光的技术为人工智能时代注入新的力量。
早期投资人赚翻了
不止创始人，投资人们同样赚翻了。
成立之初，曦智科技便获得了真格基金、百度风投的1070万美元种子轮融资；
2020年，A轮融资，经纬中国与中金资本旗下中金硅谷基金联合领投2600万美元，祥峰投资、中科创星、招商局创投等跟投。
后来资本一路加速。2025年，C轮融资规模超15亿元人民币，中国移动、上海国投、国新基金、浦东创投等国家队携重金入场，腾讯也悄然跟投。
此后，红杉资本、沙特阿美旗下的P7基金接连入局，公司估值增长超过一倍。
IPO前，曦智科技累计融资额超23亿元人民币，投后估值78亿元，股东名单堪称“全明星阵容”。
按收盘市值计算，早期投资人的账面回报堪称惊人。以种子轮投前估值约1.7亿港元为起点，8年间估值膨胀超过470倍。
但资本狂欢的另一面，公司的财务状况却并不乐观。据招股书，2023年至2025年，公司三年累计亏损近25亿元。
毛利率方面，从2023年的60.7%逐步下滑至2025年的39%，主要原因是毛利率相对较低的光互连硬件产品收入占比持续上升，以及产品组合的结构性变化。
截至2025年12月31日，公司资产总计11.4亿元，而负债总额高达53.9亿元，净负债42.5亿元，资产负债率达到了473%。
结语
招股书显示，中国AI计算与互连市场的快速扩张，为光互连、光计算等下一代技术提供了广阔的商业化机遇。
这是一个千亿、万亿级的赛道。当AI把全球算力需求推到临界点的时候，光芯片被认为是唯一的终极答案。
但另一面，曦智科技还有很长的路要走：连续亏损、毛利率下滑、高负债率……这些都不是靠“故事”就能抹平的。
接下来，光能不能引领AI的未来，时间会给出答案。