中山公用的前世今生：营收46.12亿行业第九，净利润18.76亿行业第三，券商看涨

来源：新浪证券-红岸工作室

中山公用成立于1992年12月26日，1997年1月23日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省中山市。公司是国内环保水务领域的重要企业，业务涵盖环保水务、固废处理、环卫服务等多个领域，具备全产业链优势。

公司主营业务涉及环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域。所属申万行业为环保 - 环境治理 - 水务及水治理，所属概念板块包括污水处理、汇金持股、政府控股。

经营业绩：营收行业第九，净利润第三

2025年，中山公用营业收入为46.12亿元，行业排名9/51，行业第一名首创环保营收188.86亿元，第二名清新环境91.12亿元，行业平均数为23.92亿元，中位数为10.25亿元。主营业务构成中，工程及其他业务23.8亿元占比51.60%，供水及污水处理18.31亿元占比39.70%，垃圾发电及新能源4.02亿元占比8.71%。2025年净利润为18.76亿元，行业排名3/51，行业第一名首创环保22.53亿元，第二名兴蓉环境20.59亿元，行业平均数为2.39亿元，中位数为8948.02万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年资产负债率为47.33%，去年同期为45.01%，低于行业平均50.91%，显示公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年毛利率为22.87%，去年同期为18.90%，低于行业平均30.50%，盈利能力有待进一步提升。

董事长郭敬谊薪酬84.56万元，同比减少1.82万元

公司控股股东为中山投资控股集团有限公司，实际控制人为中山市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长郭敬谊，男，1975年6月生，自2020年10月起获委任为公司非执行董事，现任中山公用党委书记、董事长。其曾在多家供水、交通等公司任职，拥有工学学士学位，于中共中央党校研究生院完成在职研究生经济学（经济管理）专业学习。2025年薪酬为84.56万，2024年为86.38万，同比减少1.82万。

A股股东户数较上期增加2.51%

截至2025年12月31日，A股股东户数为4.78万，较上期增加2.51%；户均持有流通A股数量为2.62万，较上期减少2.45%。截止2026年3月31日，中山公用十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1067.26万股，相比上期增加22.02万股。南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

国信证券指出，中山市自来水价格调整方案于2026年2月1日起正式实施，本轮调价完成后，中山市自来水综合价格约上涨23% - 26%，有望增厚公司供水板块业绩。公司通过旗下新能源基金间接持有长鑫科技约0.02%股权，上交所已受理长鑫科技的科创板首发申请，其IPO审核进度有望提速。除沐曦与长鑫外，公司新能源产业基金参股多个优质项目，已构建项目梯队，未来发展潜力可观。2025年前三季度公司业绩表现亮眼，扣非归母净利高增，应收账款回收成果显著。维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为15.18/16.86/18.47亿元，同比增速27%/11%/10%，维持“优于大市”评级。

中信建投指出，2025年前三季度，公司归母净利润同比增长主要系投资收益提升的贡献，实现投资收益11.42亿元，同比增长59.61%。环保主业稳中向好，2025H1环保水务业务稳健增长，供水和污水处理业务分别实现营业收入4.27和3.59亿元，同比增长13.47%和14.25%，中山本地售水量同比增长15.56%；固废业务垃圾进场总量为66.31万吨，总发电量达2.91亿千瓦时，吨垃圾发电量同比增长8.24%。新能源板块发展迅速，截至25年6月末分布式光伏累计装机并网容量约30万千瓦，上半年新增并网容量约5万千瓦。预测公司2025 - 2027年分别实现归母净利润16.11亿元、17.86亿元、19.37亿元，对应EPS分别为1.09元/股、1.21元/股、1.31元/股，维持“买入”评级。

图：中山公用营收及增速

图：中山公用净利润及增速

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