三年营收复合增71.25%，超纯股份创业板IPO提交注册，客户依赖近九成

> 5月6日，成都超纯应用材料股份有限公司 创业板IPO审核状态更新为“提交注册”。这家成立于2005年的国家级 专精特新重点“小巨人”企业，凭借在5nm及以下先进制程 刻蚀设备核心零部件的量产能力实现了国产突破，并录得近三年营收年均复合增长71.25%的亮眼业绩。  然而，其高速成长的另一面，是前五大客户销售占比近九成的高度依赖，以及低于同行的研发投入，为这场国产替代的资本征程增添了不确定性。 ## 技术突破：填补5nm刻蚀部件国产空白 超纯股份主营业务是为芯片制造、精密光学等领域提供经特殊涂层工艺处理的精密零部件。其核心突破在于，公司已完成**5nm及以下先进制程刻蚀设备核心零部件**的量产落地，有效填补了国内该领域的技术空白。 根据弗若斯特沙利文统计数据，**2024年，在国内半导体设备特殊涂层零部件本土厂商中，超纯股份 市场份额排名第一，中国大陆区域市场占有率达5.7%**。公司客户已覆盖 北方华创、 中微公司等国内半导体设备龙头企业。 ## 业绩爆发：三年营收 复合增长率超71% 在国产替代需求驱动下，超纯股份业绩呈现爆发式增长。财务数据显示： - **营业收入**从2023年的1.69亿元增长至2025年的4.96亿元，** 年均复合增长率高达71.25%**，其中2025年营收同比增长约93%。 - **归母净利润**从2023年的0.65亿元增至2025年的1.85亿元，年均复合增长率为68.84%，2025年净利润同比增幅达122.72%。 - 公司主营业务毛利率常年保持在较高水平，报告期内分别为63.13%、58.09%和59.26%。公司收入高度集中于半导体设备特殊涂层零部件业务，该业务营收占比从2023年的66.13%快速提升至2025年的**95.53%**。 ## 客户依赖：前五大客户销售占比近九成 亮眼业绩的背后是高度集中的客户结构，这构成了公司主要的经营风险之一。报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例持续处于高位，**2025年这一比例达到89.65%**。其中，仅客户A（据信为北方华创）与客户B（据信为中微公司）两家合计销售占比一度超过69%。 > 公司在相关公告中坦言，由于半导体产业技术门槛高、行业集中度较高等特性，导致了客户集中度较高的风险。 这种深度绑定虽体现了产品获得头部客户认可，但也意味着公司 经营业绩与少数核心客户的采购需求高度相关。 ## 募资布局：11.25亿元加码核心产能 本次IPO，超纯股份拟 募集资金**11.25亿元**，投向五个核心项目：  - **3.5亿元**用于半导体设备核心光学零部件产业化项目 - **3.12亿元**投入 半导体材料及表面处理产业化项目 - **1.78亿元**推进眉山基地产能扩建项目 - **1.61亿元**建设总部及研发中心 - **1.20亿元**补充流动资金 公司表示，募投项目旨在进一步丰富产品线、加大研发投入、提升产品产能，并通过持续研发对主要产品升级迭代，巩固行业领先地位。 ## 风险隐忧：研发投入偏低与行业竞争 尽管技术取得关键突破，但超纯股份的研发投入强度与同行相比存在差距。报告期内，公司研发费用率分别为5.66%、5.37%和3.73%，呈下滑趋势，且均低于同期可比公司均值。截至2025年末，公司研发人员为43人。 在 半导体技术快速迭代的背景下，较低的研发投入能否支撑持续创新受到关注。 此外，行业竞争正在加剧。随着国外对中国半导体产业的 技术封锁持续加码，国内设备厂商加速国产化进程，越来越多的厂商开始参与半导体设备零部件的研发和业务拓展。公司亦面临产品研发能否及时满足先进工艺制程需求的挑战。 ## 国产替代浪潮下的机遇与挑战 超纯股份的 上市进程是半导体 产业链上游国产替代加速的一个缩影。在美国对华半导体 出口管制政策等因素倒逼下，国内设备厂商对供应链安全的需求为具备核心技术的本土零部件供应商打开了窗口。 公司规划以“**量产一代、研发一代、 预研新一代**”的梯度布局，持续攻关“卡脖子”产品。然而，成功登陆 资本市场后，如何平衡对头部客户的依赖与市场拓展、如何提升研发投入以保持技术领先、以及能否有效消化募投项目新增产能，将是超纯股份需要直面的长期课题。