合肥，一个被低估的机器人“庄家”

当深圳、北京抢着做人形机器人的”明星城市”，合肥却在机场擦地、在超市搬货、在工厂搬物料——用最不性感的方式，做了一件最性感的事。

2015年，合肥谋划产业布局。

八个字：“芯屏汽合，集终生智”。

但很少有人知道，“汽”这个位置，原本属于”器”——机器人的”器”。

当时机器人产业规模不足百亿，核心技术被日本”四大家族”（发那科、ABB、安川、库卡）垄断。国产减速器、伺服电机、控制器市占率不到10%。

“规模不够，时机未到。”

合肥把这个”器”字，换成了”汽”——新能源汽车。

这个决定让合肥押对了未来十年的最大风口。2025年，安徽汽车产量368.65万辆，超越广东，登顶全国第一。比亚迪、蔚来、大众安徽，全部在合肥。

但那个被挤掉的”器”字，没有消失。

它以一种更狠的方式回来了——汽车、半导体、光伏产业的崛起，为机器人积累了全国最密集的制造业落地场景。

做机器人，最难的不是技术。是场景。

实验室里能跳舞、能翻跟头的人形机器人，出了实验室去哪落地？工厂老板凭什么让你进车间？

合肥的回答是：我全都有。

汽车产量全国第一。DRAM芯片全国第一。液晶面板驱动芯片全球市占率第一。全球近10%的显示面板、15%的家电、20%的光伏组件、30%的光伏逆变器，都是”安徽造”。

京东方在合肥有全球最大的面板工厂。蔚来、比亚迪、大众安徽有超大规模汽车基地。长鑫存储在做DRAM芯片。

晶圆搬运、汽车焊接、面板清洁、光伏巡检——全是机器人的”刚需岗位”。

更狠的是，合肥成立了一个全国独一份的机构——“场景办”。

它的工作不是审批，是”撮合”。把京东方的清洁需求、蔚来的搬运需求、长鑫的巡检需求，精准匹配给初创机器人企业。

优艾智合创始人张朝辉说：“中国不缺技术，缺的是让产品打开场景。”

这家全球工业移动操作机器人市占率第一的企业，2024年把总部从深圳搬到了合肥。不为钱。为场景。

有了场景，资本自然跟进来。

但合肥的打法，跟深圳、北京完全不一样。

北京追宇树科技、银河通用、智元机器人——投明星、追头部、赌大赛道。

合肥不做这个。

PART 01

移树不如栽树

合肥市智能机器人研究院院长于振中说了一句话：“移树不如栽树。”

与其花几百亿去抢已经天价的企业，不如自己栽一批树苗，等它们长大。

第一棵树：零次方机器人。

2000年前后出生的清华00后团队，2025年1月来到合肥。没有做人形机器人Demo，没有做后空翻。他们选择了最”low”的切入点：在机场收拾杂物、在超市擦地。

结果呢？一年之内，四轮融资，总金额数亿元。2026年4月A轮超亿元，润泽集团领投。单月量产百台，订单破亿元，落地全国20余处地标。

润泽集团董事长周超男说：“AI的终极价值不在于产生了多少Token，而在于能将多少澎湃算力转化为真实世界的生产力。”

一家算力巨头，投给了从擦地、整理杂物切入的00后团队。

第二棵树：优艾智合。

全球工业移动操作机器人排名第一，2024年从深圳迁入合肥。合肥东城产投砸了14亿元。2023到2025年，营收从1.08亿飙到3.40亿，三年翻三倍。2026年3月31日，二次递表港交所，冲刺”移动操作机器人第一股”。

第三棵树：聆动通用。

科大讯飞前机器人首席科学家季超创办，2024年12月成立。一年内三轮融资，创下安徽具身智能单笔融资纪录。发布LDB01工规级通用机器人，MTBF连续工作1万小时——按24小时运转算，能稳定工作416天不维修。

三只”树苗”，覆盖了从商业服务到工业移动操作到通用平台的完整光谱。

但这只是合肥机器人产业版图的一角。

PART 02

一级二级的截而不同

聊完一级市场，必须聊二级市场。

因为一级市场的估值泡沫，最终要靠二级市场的真金白银来兑现。

合肥（及安徽）有五家与机器人高度相关的A股上市公司。它们的财务表现，是检验合肥机器人产业成色的最硬指标。

数据截止：4月30日

五家公司，总市值约1477亿。但科大讯飞一家就占了1148亿，“一超四弱”格局极其明显。

2026年开年至今，五只票里只有一只在涨——巨一科技，+3.7%。其余四只全部下跌，埃夫特最惨，-21.4%。

这不是偶然的股价波动。这是基本面的残酷映射。

科大讯飞：AI大脑的”隐藏实力”

科大讯飞是合肥机器人概念的”定海神针”。

2025年营收271亿，净利润8.39亿，研发投入53.64亿——占营收近20%。

但它对合肥机器人产业最大的价值，不在于这些数字。在于它构建了一个”AI底座”。

讯飞开放平台开发者突破1000万，大模型开发者229万。“机器人超脑”服务国内超90%的智能机器人厂商。

它不直接做机器人整机，但它孵化了聆动通用——后者一年内拿下数亿元融资，创下安徽具身智能单笔融资纪录。

这就是”大脑+本体”的协同。科大讯飞是”大脑”，聆动通用是”本体”。

如果你算一算：智慧汽车12.40亿、智能硬件21.83亿、开放平台60.88亿——三者合计超95亿元，全部与机器人产业直接或间接相关。

科大讯飞才是合肥机器人产业的”隐形冠军”。

埃夫特：国产机器人龙头的”至暗时刻”

如果说科大讯飞是”门面”，埃夫特就是”底色”。

它是A股最纯正的工业机器人标的——做机器人整机、做系统集成。2025年研发投入1.94亿，占营收20.83%，具身智能研发团队超130人。

但财务状况惨不忍睹。

2025年营收9.32亿，同比暴跌32.12%。净亏损4.97亿，亏损额同比扩大约3倍。连续六年亏损。累计未弥补亏损逼近14亿。

机器人整机收入6.39亿（-21.49%），系统集成收入2.47亿（-53.60%）。

系统集成腰斩的原因很简单——主要来自境外汽车生产线项目，受地缘政治和客户资本开支收缩双重挤压。

最尴尬的是：研发投入在逆势加码，但营收在萎缩。研发占比被动抬升到20.83%，钱越烧越多，收入却越来越少。

这就是”以亏损换未来”的典型困境。市场对它的耐心正在耗尽。

埃夫特不是没有努力。2026年初公告拟收购盛普股份100%股权，后者年净利润6000-8000万，试图一举扭亏。子公司启智机器人也拿到了近亿元战略融资。

但能不能翻过来，没人知道。

巨一科技：五虎将里的”唯一赢家”

五只票，四只跌。唯一涨的巨一科技，凭什么？

凭业绩。

2025年营收43.35亿，同比增长23.04%。净利润8096万，同比增长279.77%。扣非净利润5309万，扭亏为盈。

它不是传统意义上的”纯机器人公司”。它的业务是”智能装备+新能源零部件”双轮驱动。智能装备26.38亿，新能源零部件16.71亿（同比+47.27%）。

但它凭什么在机器人概念股里脱颖而出？

凭一个关键的生态位：它做电机电控——机器人的”核心零部件”。在具身智能产业化浪潮中，巨一科技站在了”卖铲子”的位置。

而且，它的估值极其”克制”：PB只有1.84倍，市销率1.0倍，PE 58.8倍——在机器人概念股里，这是稀有的”三低”组合。

业绩好、估值低、股价涨——市场在用脚投票：比起那些会跳舞的人形机器人Demo，它更信能赚钱的企业。

科大智能：从电网到机器人的”转型信号”

科大智能的故事，是”老树发新芽”。

它原本是一家做电网智能设备的公司，数字能源业务占营收75.5%。但机器人业务正在快速生长：2025年收入7.01亿，占比22.9%，同比增长19.67%。

虽然占比还不到四分之一，但增速显著高于整体营收增速。

更关键的是：旗下深圳宏伟子公司实现盈利了。这意味着机器人业务正在从”战略投入期”过渡到”商业验证期”。

研发投入1.84亿，占营收6%，远低于埃夫特的20.83%。但它已经盈利了。

对投资人来说，一家”研发占比低但能赚钱”的公司，可能比”研发占比高但持续亏损”的公司更有吸引力。

合锻智能：转型阵痛的”反面教材”

合锻智能的故事，是转型失败的警示。

2025年营收21.22亿，只涨了2.29%。但净亏损2.49亿，亏损额同比扩大179.43%。

色选机行业陷入价格战，液压机下游制造业资本开支放缓。资产负债率57.47%，财务杠杆偏高。

公司试图切入核聚变真空室零部件赛道来讲”新故事”，但收入占比太小，对冲不了主业下滑。

二级市场给了它5.57倍PB——比巨一科技的1.84倍高出整整3倍。这说明市场还在为它”未来的想象力”支付溢价。但如果主业继续恶化，这个溢价随时可能崩塌。

一级市场在狂飙，二级市场在失血

把五家公司的财务数据摆在一起，一个刺眼的结论浮出水面：

2026年Q1，全国具身智能一级市场融资超200-300亿元，百亿估值俱乐部扩容至13家。宇树科技估值420亿，银河通用211亿，资本狂欢到了顶点。

但合肥的五家上市公司里，两家亏损（埃夫特、合锻智能），两家微利（巨一科技、科大智能），只有科大讯飞一家真正赚钱。

五家公司总市值1477亿，听起来不少。但对比一下：深圳的大疆（估值超千亿）、北京的字节跳动（旗下机器人业务估值数百亿）、上海的智元机器人（估值超百亿）——合肥的二级市场体量，与这些城市的一级市场”独角兽”相比，完全不占优势。

这意味着什么？

意味着合肥机器人产业的”资本闭环”还没打通。

一级市场投进去的钱，需要靠二级市场的IPO、并购、定增来退出。但合肥的上市平台普遍业绩承压，难以承接一级市场的高估值。

巨一科技是唯一的”例外”——它证明了一点：二级市场认的不是概念，是业绩。

PART 03

树要成林还得过一道坎

于振中的”移树不如栽树”，是合肥机器人产业的投资哲学。

不追逐已经被炒到天价的”参天大树”，而是退回来，在合肥的土壤里栽下一批”小树苗”。

这个策略在一级市场已经验证成功：场景+资本+产业链的三位一体。场景办把巨头的封闭需求释放给初创企业；50亿+专项基金体系全程陪伴；177家企业形成的产业链协同降低配套成本。

但树要成林，还得过一道坎——资本闭环。

从324亿元（2024年合肥机器人产业营收）到2027年1000亿元，年均复合增长率约44%。高不高？很高。能不能做到？

合肥有三条路。

第一条路：龙头企业上市扩容。

优艾智合若能成功港交所IPO，有望带动100-200亿增量市值。研究院首批7家重点上市培育企业已授牌，下一波上市潮预计2027-2028年。

第二条路：科大讯飞机器人业务放量。

当前机器人相关业务超95亿元，按增速推算，2027年有望突破100亿。加上聆动通用的独立发展，“讯飞系”机器人生态的商业化空间很大。

第三条路：产业链配套企业的集群效应。

合肥晟泰克汽车电子成立机器人事业部，柔性科天攻克仿生皮肤，赛里斯智能传动10亿元丝杠基地落地肥西。177家企业从”散点分布”走向”网状协同”。

但三条路有一个共同的变量：盈利能力。

如果埃夫特继续亏损，如果合锻智能无法扭亏，如果优艾智合IPO后仍无法盈利——1000亿的目标，可能就停留在”统计口径”层面，而不是资本市场的真实认可。

回到那个被”挤掉”的”器”字。

当年因为产业规模太小，它被新能源汽车取代。

今天，它以另一种方式回归——不需要挤占谁的位置，而是自然而然地嵌入：在”芯”的算力底座上，在”屏”的精密制造里，在”汽”的场景延伸中，“器”找到了自己的生态位。

当全国争论人形机器人是不是泡沫的时候，合肥的机器人已经在机场收拾杂物、在超市擦拭地面、在工厂搬运物料。

沉默地，一天天地，干着最实在的事。

资本市场也在用真金白银投票：它投给了零次方的亿元订单，投给了优艾智合的港交所IPO，投给了巨一科技的279%利润增长——而不是投给最性感的Demo。

那个曾经被新能源汽车”挤掉”的”器”字，如今不再需要争抢位置。

它已经成为合肥产业叙事中，一个独立的主语。

这很合肥。务实，低调，走得远。