绿控传动二闯IPO下周上会！年入33亿元却亏光家底，现金流连续两年“失血”、应收账款超14亿元

在创业板IPO申请获受理近5个月后，苏州绿控传动科技股份有限公司（以下简称“绿控传动”）将于下周上会迎考。5月7日，深交所官网显示，上市审核委员会定于2026年5月13日召开2026年第23次上市审核委员会审议会议，审核绿控传动首发事项。

值得一提的是，这并非是绿控传动首次冲击A股上市。2022年12月，绿控传动冲击科创板，但仅仅3个月后，2023年3月公司便与保荐机构中金公司主动撤回申请。

据招股说明书（上会稿），绿控传动成立于2011年，由清华大学汽车工程系博士李磊创办，是一家典型的“学霸”创业公司。绿控传动主要从事新能源商用车电驱动系统的研发、生产和销售，公司产品主要用于纯电动、混合动力和燃料电池商用车以及非道路移动机械领域。

此次冲击创业板上市，绿控传动拟募集资金约15.8亿元，扣除发行费用后的净额拟投入年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目、研发中心建设项目。

在股权结构上，公司实控人李磊拥有绝对话语权，其直接及通过吴江千钿间接合计控制公司43.64%的表决权。值得注意的是，为了绑定大客户，绿控传动引入了徐工集团旗下基金及东风汽车关联方信之风作为股东。深交所曾对此发出问询，质疑是否存在“通过股权换取订单”的利益输送。对此，绿控传动及其中介机构回复称，购销条款并未因入股发生实质变化，定价公允。

招股书显示，绿控传动客户集中度较高。2023年度、2024年度及2025年度，公司对前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为63.04%、62.11%和59.10%，徐工集团、三一集团、东风汽车、厦门金龙和北汽福田等主要客户对公司业务经营影响较大，其中徐工集团和三一集团已成为公司重要客户，2025年公司对其销售收入占比分别达到21.84%和10.99%。

业绩方面，报告期（2023年-2025年）是新能源重卡渗透率从5.57%飙升至28.87%的黄金三年，绿控传动踩准了风口，实现了业绩飞跃。报告期内，公司营收分别为7.70亿元、13.28亿元和33.54亿元，年复合增长达108.63%，呈现爆发式增长；归母净利润分别为-1233.38万元、4804.27万元和1.53亿元，2025年净利同比增长约218%。

然而，由于早年大幅亏损及高额股权激励，截至2025年末，公司未分配利润仍为-1.18亿元。这意味着，即便2025年盈利过亿元，公司依然处在“填坑”阶段，至少在上市后一段时间内不具备现金分红的能力。公司坦言，预计未分配利润转正时间存在不确定性，业务拓展等各项经营也可能受到不利影响。

报告期内，绿控传动综合毛利率波动较大。2023年度、2024年度和2025年度，公司综合毛利率分别为16.77%、19.78%和16.06%，整体呈先升后降态势。

值得注意的是，公司现金流持续“失血”。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为519.91万元、-1.85亿元和-1.75亿元，已连续两年巨额净流出，报告期内经营活动现金流量净额合计金额为-3.54亿元。

2026年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.94亿元，同比有所扩大。绿控传动解释称，主要原因为随着生产经营规模持续扩大，购买商品、接受劳务支付的现金较多。

随着公司销售规模逐年扩大，报告期内应收账款账面价值呈增长趋势。2025年末，公司应收账款账面价值高达14.84亿元，占流动资产比例为45.11%。

由于资金回笼慢，公司不得不靠借钱输血。报告期末，公司资产负债率（母公司）已攀升至 81.84%。期末货币资金仅2.76亿元，而短期借款高达7.9亿元，短期偿债压力显著。

来源：读创财经