2026博鳌峰会主题演讲 | 高连奎：未来十年财富风口，解密中国财富放大的底层逻辑

4月24至26日,2026博鳌全球竞争力企业峰会博鳌全球竞争力企业峰会在海南博鳌国宾馆隆重举行,中国知名经济学家、中国最具影响力的原创经济学家之一,中国原创经济学论坛理事长高连奎。

从“老三驾马车”到“新三驾马车”

高连奎表示,在经济学研究与实务操作中,我们常陷入数据的迷雾。然而,真正经济学并非单纯数据解读,而是深刻的思辨与政策分析。正如“识时务者为俊杰”,我们必须清醒地认识到:所有收益本质上都是宏观经济套利,所有变化都与宏观经济政策息息相关。传统的“三驾马车”(投资、消费、出口)分析范式,源于凯恩斯为筹措战争经费而建立的GDP支出法统计,但这种统计更多是经济表现结果而非动因。要真正理解中国经济的未来,我们需要建立短期、中期与长期相结合的立体分析框架。

高连奎强调,中国经济短期看投资,当下投资结构正在发生质变。过去中国经济发展依赖基础设施与房地产投资;未来投资重点将转向人力资本与算法优化。与之相对应的是经济增长动力的转换:从依靠要素扩张“老三驾马车”,转向依靠技术进步“新三驾马车”,即“经济增长=生产效率×交易效率×产品创新”,这一公式深刻揭示供给侧的边际递增效应。

当前,学界对中国经济的忧虑正由“中等收入陷阱”转向“鲍莫尔病”引发效率下行风险。高连奎驳斥了这种悲观论调,他强调服务业直接生产效能虽受物理条件制约,但其交易效能却具备显著的弹性与张力。通过数字技术、智能算法及平台经济的深度介入,可有效突破服务业低效率瓶颈,实现交易效率的非线性增长,从而为宏观经济注入新动能。在此基础上,他提出未来中国经济结构将呈现两大确定性趋势:一是“科技化”,缺乏技术含量与创新驱动的企业将面临残酷的出清;二是“头部化”,市场竞争将加速优胜劣汰,产业集中度持续提升,中小企业亟需通过差异化定位寻求生存空间。

从货币幻觉走向资本重构

当前宏观经济治理面临的最大认知误区,在于混淆“货币”与“资本”本质界限。市场普遍困惑于“央行大水漫灌,实体依然嗷嗷待哺”的悖论,其根源在于未能厘清二者的资产负债表属性:货币是央行负债,而资本才是企业家权益。 当下经济运行的核心症结,实则是“资本收益率崩溃”引发的连锁反应——表现为银行息差收窄、企业投资回报率下滑、居民边际消费倾向减弱。这并非传统意义上的资本外逃,而是典型的“货币内生不足”。在货币流通速度持续放缓背景下,新增货币供应被衰减的流转效率所对冲,导致传统货币数量论部分失效。必须重申:货币生成的源头是贷款而非存款。 若无法重建银行的风险偏好与放贷激励机制,再低的利率也不过是“无水之渠”。

针对此类现象,高连奎以“第四代经济增长理论”提供一个颠覆性解释视角。与西方主流经济学主张的“低利率刺激论”不同,该理论指出:高利率环境更有利于创新资本的募集。 在低利率环境下,资金倾向于流向房地产等低风险、固定收益领域避险;唯有在高利率环境下,资金为覆盖高昂的融资成本,才不得不涌入高风险、高回报科创领域。这正是此前中国创投市场火热、独角兽频出的底层逻辑——高利率实质上激励了全民天使投资,完成从“0到1”创新资本早期积累。相较之下,美国经济复苏更多依赖于量化宽松的滞后惯性。

面向未来,高连奎表示企业在转型期需警惕四类风险:产业周期风险、宏观经济周期风险、货币政策风险以及资本围猎风险。 传统风控手段仅能应对微观波动,难以规避宏观系统性冲击。尽管短期承压,中国增长潜力依然可观:基础设施投资远未触顶,房地产市场的调整更多是价格与价值的回归,而非需求的永久性枯竭。他表示,未来的战略风口将聚焦于三大领域: 一是消费升级,从基础物质消费转向品质与服务升级;二是大健康产业,深度绑定人口老龄化与健康需求的结构性红利;三是“AI+”与数字化转型,这是人工智能重构全行业的确定性机遇。

高连奎指出,中国经济运行态势需统筹短、中、长期三重维度研判。 中国经济短期看投资韧性,中期看效率变革,长期看政府债务与利率水平。我们必须摒弃对低利率的迷信,正视高利率对创新资本的筛选与激励作用。唯有深化金融改革,打通货币向资本转化的任督二脉,方能真正释放新质生产力,实现中国高质量发展战略目标。