淘车车递表港交所：规模领跑之下，盈利承压待破局
2026年5月6日，Yusheng Holdings Limited（以下简称“淘车车”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐人。这一动作不仅标志着这家成立于2018年的二手车交易平台正式开启资本市场征程，也折射出中国二手车行业在分散格局中寻求规模化突破的行业趋势。作为行业头部玩家，淘车车凭借独特的运营体系、全渠道布局及稳健的增长态势，在激烈竞争中脱颖而出，此次IPO既是对其过往发展成果的肯定，也是其应对行业挑战、拓宽发展路径的重要举措。本文将从其核心竞争力构建、财务表现与股东优势，以及未来发展规划三个维度，解读淘车车的上市之路与行业价值。
TCN体系赋能，全渠道布局铸就规模优势
中国二手车行业长期面临市场分散、交易流程非标准化、客户服务欠佳等结构性挑战，这也成为行业规模化发展的主要瓶颈。成立于2018年的淘车车，自诞生之初便聚焦这些行业痛点，自主研发了TCN（淘车车合作运营体系），一套数据驱动的智能运营框架，通过整合线上线下体验，构建起闭环运营模式，实现了交易流程的标准化和运营的智能化，为客户获取优质二手车提供了可靠保障。这套体系的核心价值，在于打破了二手车交易中信息不对称的壁垒，让每一个交易环节都可追溯、可管控，有效提升了交易效率和客户信任度。
得益于TCN体系的赋能，淘车车在规模上实现了快速突破。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年商品交易总额（GMV）计算，淘车车在中国二手车交易平台中排名第一，市场份额达3.8%，2025年平台GMV达155亿元。自成立以来至2025年12月31日，淘车车累计实现GMV约700亿元，过去七年保持了约50%的复合年增长率，增长势头迅猛。交易量方面，2023年至2025年，淘车车平台总交易量分别为105,937笔、139,504笔以及191,487笔，逐年稳步攀升，彰显出强劲的市场竞争力。
渠道端的全面布局，进一步巩固了淘车车的规模优势。线下层面，截至2025年12月31日，淘车车运营着中国二手车交易平台中规模最大的线下网络，拥有62家线下自营销售中心，通过覆盖全国的“最后一公里配送网络”，可将车辆直接配送至全国所有城市的客户手中，解决了二手车交易中履约配送的核心痛点。同时，其集中式物流调度系统构建了覆盖全国的履约能力，截至同日，全国共计9,294个指定展示位，规模同样位居全国第一，为客户提供了便捷的看车、选车体验。线上层面，淘车车依托新媒体渠道矩阵搭建线上平台，2025年全渠道月活跃用户（MAU）突破1300万，同时组建了超过190名成员的专业直播团队，直播已成为推动交易的重要渠道，2024年至2025年间，直播带来的交易量增长约156%，线上线下协同发力，构建起全方位的获客与交易体系。
财务稳健增长，股东加持与IPO规划助力长远发展
稳健的财务表现，是淘车车冲击IPO的重要支撑。2023年至2025年，淘车车营收实现持续增长，分别达到44.29亿元、54.71亿元和66.62亿元，逐年稳步提升，展现出良好的盈利增长潜力。毛利方面，同期毛利分别为4.17亿元、5.88亿元和6.79亿元，毛利率维持在合理区间，分别为9.4%、10.8%和10.2%，呈现先升后稳的态势，反映出其运营效率的持续优化。值得注意的是，淘车车按经调整息税折旧及摊销前利润（非国际财务报告准则计量）在2024年实现转正，2024年和2025年分别为3796万元和918万元，标志着其盈利能力逐步改善，朝着可持续盈利的方向稳步迈进。
强大的战略股东阵容，为淘车车的长期发展奠定了坚实基础。其中，易鑫作为汽车融资服务提供商，利用其数字平台为购车者匹配定制化汽车融资产品，与淘车车的业务形成互补，共同为消费者提供“选车+融资”的综合体验；腾讯则在提供大量资金支持的同时，为淘车车提供云服务及AI解决方案，有效增强了其战略执行能力和技术研发实力。此外，宁波生态园集团、京东等知名投资方的加持，不仅为淘车车带来了资金支持，更在资源、渠道等方面提供了有力保障，助力其在行业竞争中持续保持领先地位。
对于此次IPO募集所得资金的用途，淘车车在招股书中已有明确规划，主要聚焦于五大方向：一是在境内外核心二手车消费者市场设立新的销售中心，扩大自营网络覆盖范围，进一步强化线下渠道优势；二是全面升级营销系统和品牌推广能力，提升品牌影响力，扩大用户群体；三是加大技术研发投资，重点提升数据分析和AI算法能力，优化升级“淘车车AI大脑”，持续强化TCN体系的核心竞争力；四是开展中国及海外的战略性收购和投资，整合行业资源，拓宽业务边界；五是用作营运资金及一般企业用途，保障公司日常运营和业务拓展的顺利推进。这些规划既立足当下，巩固现有优势，也着眼长远，为淘车车的持续增长注入新的动力。
作为国内二手车行业的头部平台，淘车车此次冲击港交所IPO，不仅是自身发展的重要里程碑，也为分散的二手车行业提供了规模化、标准化发展的范本。凭借TCN体系的技术赋能、全渠道的布局优势、稳健的财务表现以及强大的股东支持，淘车车有望在资本市场的助力下，进一步整合行业资源，优化运营模式，推动二手车行业向规范化、智能化方向发展。未来，随着IPO的顺利推进和资金的投入使用，淘车车或将在行业洗牌中占据更有利地位，引领中国二手车行业开启新的发展篇章。
