乐动机器人港交所上市 6707倍超购 谁能领跑割草赛道？

乐动机器人5月11日在港交所主板敲锣上市，首日收盘涨幅达到127.62%，总市值突破200亿港元，创下港股近年来新股超额认购倍数纪录的同时，也把一个此前小众的赛道推到了聚光灯下。

很多人把这次资本狂热，简单解读为对割草机器人赛道的押注，但我反而觉得，这场狂欢本质上是对“从卖铲人到淘金者”这种模式的认可——当上游技术龙头向下游延伸，到底能碰撞出什么样的火花？

乐动机器人港股行情图 / 显示乐动机器人港股收盘价60港元，涨幅127.62%

技术隐形冠军的升维路径

大多数人对乐动机器人的陌生，恰恰说明它是典型的上游隐形冠军。从成立之初，乐动就聚焦智能机器人的视觉感知核心技术，说白了就是做智能机器人的“眼睛”。

灼识咨询的数据显示，2024年按营业收入计，乐动机器人已经是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。截至2025年底，DTOF激光雷达出货量超400万台、位居全球首位，搭载乐动视觉感知技术的智能机器人设备量已经突破900万台。

全球前十大家用服务机器人公司中，有七家是它的客户，这份成绩单足以说明乐动在技术端的积累有多深厚。

全球最大的智能机器人视觉感知供应商，亲手下场做整机，这本身就是值得关注的信号。

和很多上游零部件企业不同，乐动没有停留在“以价换量”的存量竞争里，反而选择拿着自己的核心技术，向下游垂直场景延伸，切进了快速爆发的割草机器人赛道。

这种选择不是贸然跨界，更像是技术积累到一定阶段后的自然升维。从卖技术到卖产品，本质是估值逻辑的一次重构。

乐动机器人业务财务数据表 / 展示视觉感知产品与割草机器人毛利率等数据

割草机器人赛道的结构性突变

资本为什么会对割草机器人如此狂热？答案藏在IDC的一组数据里：2025年全球割草机器人市场出货199.2万台，同比增长63.8%，这已经是全品类最快的增速。

比整体增长更值得关注的是结构性变化：无边界割草机器人出货量达到131.8万台，占比直接跃升到66.2%，同比暴涨182.4%；而传统需要埋线的款式出货67.3万台，同比下滑10.1%。

这一增一降之间，赛道的换代拐点已经非常清晰——技术替代的速度，比大多数人预判的要快得多。

更大的想象空间来自渗透率。Statista数据显示，全球约有2.5亿个私人花园，欧美占比超过七成，但割草机器人的渗透率仍不足6%。对比每年1600万台出货的手推式割草机，置换空间几乎肉眼可见。

欧美高昂的人工成本，叠加电池、AI导航技术的成熟，都在推动这个品类从小众走向主流。根据行业预测，到2030年全球市场规模就会突破62亿美元，年复合增长率超过15%。

乐动机器人业务场景插画 / 呈现LDROBOT大楼及各类机器人应用场景

现在赛道里已经挤满了不同背景的玩家，我们可以把四类玩家的优劣势做个清晰对比：

乐动的位置很特殊，它既是上游核心零部件供应商，又是整机赛道的新入场者。这种身份带来的优势，很容易被外界忽略。

上游下场做整机，到底难不难？

很多人提到乐动的定位，第一反应就是风险：会不会和原有B端客户产生竞争？整机品牌和渠道积累能不能追上老牌玩家？

这些担忧确实合理，但我们反过来想，上游技术龙头下场做整机，真的就没有独有优势吗？

绝大多数分析都只强调冲突风险，却忽略了一个被隐藏的优势：上游玩家对核心感知技术的理解，远超过下游整机厂商，这种理解可以直接转化为产品体验的优势。

乐动做了几十年视觉感知，对DTOF激光雷达、SLAM算法的打磨，是从底层芯片开始的。这种技术积累放到割草机器人的导航、避障环节，本身就是天然的护城河。无边界割草机器人最核心的痛点就是环境感知和定位，而这恰恰是乐动的老本行。

从数据上看，乐动的第二曲线增长速度确实惊人：2024年割草机器人营收仅2327万元，占整体营收的5%；到2025年，营收直接涨到1.36亿元，占比提升到18.3%，毛利率更是从33.6%提升到42.3%。

这个毛利率水平，已经比原来的视觉感知业务高出一倍还多，也成为推动乐动盈利拐点加速到来的核心动力。2025年乐动经调整净利润亏损已经收窄到2609万元，距离转正其实已经很近。

对上游技术企业来说，向下游延伸不是抢原有客户的生意，而是把技术红利进一步放大，吃到终端市场的增量。

当然，挑战也确实存在。乐动2025年割草机器人出货量是3.6万台，和九号、追觅相比还有不小差距，品牌和渠道的搭建也需要时间沉淀。这场比赛才刚刚起跑，最后的胜负还远没有定论。

具身智能落地，最先爆发的为什么是户外场景？

现在整个行业都在讨论具身智能，但大多数还停留在概念阶段。乐动这次上市之所以被资本热捧，本质上是因为它给具身智能的落地提供了一个可验证的样本。

很多人以为具身智能的突破口会是人形机器人，但实际上，户外庭院这种垂直场景，才是具身智能最快落地的方向——需求明确、场景相对固定、付费意愿足够强。

割草机器人不需要复杂的人机交互，也不需要完成多变的任务，核心就是解决用户“不想手动割草”的痛点，只要能稳定完成导航、避障、割草这几件事，用户就愿意付费。这种清晰的商业化路径，在整个具身智能领域都不多见。

更有意思的是，现在国内割草机器人厂商已经开始在全球市场领跑。九号公司的无边界割草机器人已经拿下全球零售量第一，追觅也拿到了激光雷达品类全球销售额第一，中国企业在这个新赛道里，从一开始就站在了第一梯队。

深圳南山已经诞生了大疆、优必选、速腾聚创等一批机器人明星企业，形成了产值突破400亿元的机器人创业军团，乐动就是这个军团里最新上市的代表。从上游核心部件到下游整机落地，中国机器人产业正在从“给全球做配套”转向“定义全新品类”。

当上游技术龙头开始亲自下场做产品，说明整个中国智能机器人产业，已经走到了从技术积累到价值跃迁的新阶段。

6707倍的超额认购，本质上是资本对这个大趋势的投票。我们盯着的不该只是这一只新股的涨跌，更该看到：那些憋在上游的技术积累，终于开始向下游炸开全新的市场空间了。下一个顺着这条路径走出来的龙头，可能已经在在路上了。

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