手握38.71亿理财仍募42亿扩产，嘉立创获深交所过会，数字化助百亿营收

> 2026年5月12日，深圳证券交易所上市审核委员会审议通过深圳嘉立创科技集团股份有限公司的首发上市申请。 这家以PCB打样起家的电子产业一站式服务商，凭借102.32亿元的年营收和独特的数字化模式叩开了A股主板大门，但其在账上沉淀38.71亿元理财资金的同时，仍计划募资42亿元扩产，引发了市场对其资金使用效率的深度审视。  ## 业绩亮眼：营收首破百亿，用户规模庞大 根据招股书，嘉立创近年业绩增长强劲： - **2023年至2025年**，营业收入从**67.26亿元**增长至**102.32亿元**，复合增长率达**23.34%**；净利润从**7.34亿元**增至**13.06亿元**。 - **2025年**，营收首次突破百亿大关，同比增长28.40%。 - 用户基础坚实，截至2025年末，其在线平台注册用户数超**959万**，年度处理订单超**2108万笔**，客户覆盖小米、比亚迪等知名企业及超千所高校。 ## 模式内核：数字化重构“小单快反”，让硬件创新“人人可得” 嘉立创的核心竞争力源于其 **“一站式产业互联智造”模式**，它用数字化手段系统性解决了电子制造业中样品与小批量订单“成本高、交期长”的痛点。 - **智能拼板算法**：将海量小订单自动拼合成“虚拟大单”生产，平均订单面积小于1平方米，最快实现**12小时出货**，将打样成本从传统数千元压至数十元。 - **全链路闭环**：通过自研的**EDA工业软件**（全球注册用户超658万）与数字化平台，实现从设计、PCB制造、元器件采购到电子装联（PCBA）的一站式服务，支撑“一个概念进，一个产品出”的流程。 - 业务协同效应显著，2025年，其PCBA业务收入**17.89亿元**，同比增长49.68%，并带动了PCB业务增长。 ## 募资投向：42亿元加码高端，战略跃迁进行时 此次IPO，嘉立创拟募集资金**42亿元**，投向五个项目，核心是向高端制造升级。 - **高多层印制线路板产线建设项目**是重点，计划投入**12亿元**，旨在扩产高频高速、高层高密度PCB产品，切入AI硬件、高端工控等高端市场。 - 其余项目包括PCBA智能产线建设、研发中心及信息化升级、智能电子元器件中心扩充和机械产业链产线建设，以完善全品类服务生态。 > 公司表示，募投项目有助于缓解有效产能不足、促进产品升级换代，具有必要性。 高端化转型已见成效：2025年，应用于**AI硬件、高端工控等领域的高多层板收入同比增长2.88亿元**，占PCB业务增长额的55.17%。公司已实现**64层超高层PCB、0.1mm微钻孔**等高端产品的量产。 ## 争议焦点：手握38亿理财，募资合理性受审视 尽管业绩增长，嘉立创的资金结构成为市场讨论焦点。 - **现金流充沛**：依托 **“先款后货”** 的交易模式，公司经营活动现金流持续向好，2025年经营活动产生的现金流量净额达**19.04亿元**，远超当期净利润。 - **理财资产庞大**：截至2025年末，公司**交易性金融资产（主要为银行理财）达38.71亿元**，占流动资产比例超过**61%**。 - **募资必要性质疑**：在自有资金充裕、且大量配置于理财产品的背景下，公司仍计划通过IPO募资42亿元用于扩产，其资金使用效率与募资紧迫性受到部分投资者关注。 ## 风险提示：原材料波动与市场竞争 成功过会的同时，嘉立创也面临明确的经营风险： - **原材料价格波动风险**：PCB及电子元器件业务的主要原材料（如覆铜板、铜球）成本占主营业务成本比例较高（2025年约59.60%），其价格受大宗商品市场及行业供需影响，可能挤压毛利率。 - 此外，高端PCB赛道竞争激烈，需持续投入研发以保持技术领先。2025年，公司研发费用为**3.45亿元**，同比增长8.99%。 ## 过会之后：高端化征程与行业样本意义 对嘉立创而言，过会不仅是资本化的里程碑，更是其从服务“长尾需求”向攻克“高端主流”市场战略跃迁的新起点。随着AI服务器、5G通信等领域需求增长（据预测，2026年全球AI服务器出货量预计增长显著），其高端产能布局将面临市场检验。 > 业内人士指出，嘉立创用业绩验证了 ‘小单快反的制造效率’ ，其上市若成功，将通过募资固化平台规模优势、抢占高端市场入口。 这家公司的路径，为中国传统制造业通过数字化改造实现转型升级，提供了一个可供观察的样本。上市后，如何平衡资金效率、攻克高端市场并维持独特的运营模式，将是其持续发展的关键。