智慧停车行业老二科拓股份：九年五闯IPO三递港股，营收增速腰斩内控存隐忧

> 2026年5月5日，厦门科拓通讯技术股份有限公司第三次向港交所递交招股书，这已是其九年来的第五次IPO尝试。 头顶“中国智慧停车空间运营行业第二名”光环，市场份额3.3%，科拓股份的上市执念背后，是营收增速从8.3%腰斩至3.9%的放缓信号、从卖设备向运营转型的阵痛，以及内控瑕疵未除的遗留风险。 九年五闯资本市场，这家获腾讯、洪泰基金押注的企业，能否打破魔咒，仍是未知数。 ## 上市坎坷路：A股两度折戟，港股三度递表 科拓股份的IPO之路始于2017年，首次冲击A股创业板，但因监管审核要求提高、净利润规模较小及计划引入新股东，于当年主动撤回申请。 2021年，在腾讯入股后，公司再度申请创业板上市，却在2022年被深交所直接否决，审议意见直指公司治理要害：**部分业务原始单据不完整、固定资产折旧政策不谨慎、合同管理不规范**。 转战港股后，挑战依旧。2025年4月、10月，科拓股份两次递表港交所，均因未能在6个月内通过聆讯而导致资料失效。2026年5月第三次递表，公司声称已针对内控问题实施整改，上线BI系统实现合同全生命周期线上化管理，并获第三方顾问复核。 但招股书披露，截至2025年，仍有**27%的第三方付款未签署三方协议**，交易真实性证明链条不完整；信披环节甚至出现“3个年度纯利给出4个数据”的低级疏漏，公司治理老问题似未根治。 ## 业务转型阵痛：营收增速放缓至3.9%，运营毛利率四连降 科拓股份正经历从设备销售向停车场运营的艰难转身。2023年至2025年，公司营收分别为7.38亿元、8.00亿元、8.31亿元，但增速从2024年的**8.3%大幅降至2025年的3.9%**，近乎腰斩。业务结构深刻变化： - **核心业务收缩**：数智化停车系统（卖设备）收入占比从61.3%降至57.5%，2025年销量减少12%。其中7项软硬件仅停车收费和车位管理系统销量增长，路内停车系统销量从2.35万套降至1.06万套，跌幅超50%。 - **管理服务流失**：数智化停车管理服务收入下滑9.6%，覆盖停车场数量减少7.6%至4519个，客户黏性减弱。 - **运营增长但利润承压**：停车场运营业务成唯一增长引擎，2025年收入同比激增**40.9%至1.75亿元**，占比提升至21.1%。然而，其毛利率从2023年的45.7%连续下滑至2025年的40.1%，四连降后成为三大业务中毛利最低板块。 科拓股份解释，这源于承接低利润率停车场、充电桩前期投资及线上广告收益减少。 ## 财务隐忧：逾期应收款超50%，研发投入落后同行 财务风险加剧转型压力。贸易应收款项逾期比例居高不下，2025年达**50.9%**，其中逾期三年以上款项1418万元，减值风险高。应收账款周转天数长达126天，加上合约资产从7500万元增至1.18亿元，资金被客户大量占用，现金流持续承压。 研发投入短板同样明显。2025年，科拓股份研发成本4434.6万元，占营收**5.3%**；而行业老大捷顺科技（市场份额6.1%）研发费用1.19亿元，占营收6.8%。研发人员方面，科拓股份团队215人，占员工10.8%，低于捷顺科技的575人（占比21.08%）。 公司计划上市后募资扩招120-135名研发人员，但技术壁垒能否转化为市场优势存疑。 ## 资本加持与未来：腾讯、洪泰陪跑，上市募资谋破局 资本阵容为科拓股份提供背书。腾讯通过两家主体合计持股**8.46%**，是最大外部机构股东；洪泰基金（俞敏洪与盛希泰创办）持股3.72%。腾讯早期入股助力公司接入微信支付，但行业竞争极度分散——前五名合计份额仅17.4%，对手包括捷顺科技、支付宝等互联网巨头及地域性企业。 如果上市成功，科拓股份计划将募资用于推进研发、扩大停车场运营业务及拓展营销网络。然而，挑战多维： - 客户依赖房地产开发商，地产下行导致付款周期延长、需求收缩。 - 转型重资产运营，承包费从2023年1041万元猛增至2025年4882.5万元，利润空间受挤压。 - 中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，科拓股份虽实现“硬件-算法-平台-生态”全栈自主可控，但在3.3%的市场占有率面前，**技术壁垒尚未转化为市场壁垒**。 九年五闯资本市场，科拓股份的上市执念折射出智慧停车行业在转型期的普遍焦虑。成功上市或能为业务转型补充资金弹药，但根治内控顽疾、稳定运营利润、在分散市场中突围，才是其打破魔咒、定义长期价值的真正考验。