华润新能“超级IPO”：新能源巨头的长跑与资本野心

文/能源杂志

2026年4月28日，深交所上市审核委员会2026年第18次审议会议结果出炉：华润新能源（以下简称“华润新能”）首发申请正式获通过。

作为华润电力旗下的清洁能源旗舰，华润新能此次拟募资高达245亿元，这一数字不仅让其成为深交所主板全面注册制以来体量最大的IPO之一，更向市场宣告了电力央企在资本市场的又一次“秀肌肉”。

从2025年3月正式获得受理，到今天敲定过会，这场跨越一整年的资本长跑，恰好见证了中国新能源产业从“装机竞赛”向“质量重估”的关键转型。

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华润新能的“赶考之路”

华润新能的IPO进程，最早可以追溯到2025年3月。彼时，正值“十四五”规划进入收官冲刺阶段，136号文让新能源补贴政策全面退出历史舞台，行业进入了完全的市场化竞争期。

在这一节点开启上市，华润新能显然承载着多重使命：一方面是母公司华润电力实现“轻装上阵”的战略需要，通过分拆让风电、光伏等优质资产获得独立融资渠道；另一方面则是为了在接下来即将开启的“十五五”新能源大基地建设中，储备充足的粮草。

这一年里，行业逻辑发生了翻天覆地的变化。资本市场不再仅仅关注新能源发电企业装机容量的绝对数值，而是将目光转向了消纳能力、电力市场化交易占比以及绿电溢价。

华润新能在过会过程中，其如何应对毛利率波动以及在多能互补领域的布局成了监管关注的焦点。今天顺利过会，说明其在复杂的行业波动中，依然给出了让监管层和市场满意的答卷。

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电力央企分拆上市的集体“成人礼”

华润新能的成功过会，并非孤例，而是过去几年电力央企新能源资产重组上市潮的一个重要缩影。

梳理过去几年的足迹，我们可以清晰地看到一条央企分拆新能源资产的路径。早在2021年，三峡能源在A股创纪录上市，拉开了新能源资产证券化的序幕。随后，电力央企开始密集动作：龙源电力通过吸收合并重回A股，中国电建也开启了其新能源板块的分拆进程。

最为关键的节点出现在2025年，华电新能作为当时的“巨无霸”成功募集300亿元资金挂牌，极大地提振了市场对大型绿能资产的信心。

紧随其后，中国电建新能源也进入了实质性的审核阶段。相比于华电的“快准狠”，华润新能的上市节奏更显稳健，这种“成熟一家、上市一家”的节奏，反映出央企在资产证券化过程中，已经从最初的单纯融资转向了对估值体系和治理结构的深层次优化。这些新能源平台的集中上市，标志着我国电力体制改革进入了新阶段——即通过资本市场实现资源的最优配置。

随着华润新能今日成功过会，电力央企旗下的主要新能源资产平台已基本在A股市场“会师”。展望未来，245亿资金的注入，将助力华润新能在沙漠、戈壁、荒漠大基地建设以及海上风电领域继续开疆拓土。

在“双碳”目标步入深水区的当下，电力央企分拆上市潮的爆发，实际上是为整个行业确立了新的投资范式：新能源不再是依靠补贴生存的“受保护产业”，而是真正具备自主融资能力、抗风险能力和市场竞争力的“国民经济支柱”。