有色分化时代，唯一打破国外垄断的“军工尖兵”如何突围？

2026年4月10日，有研金属复合材料（北京）股份有限公司正式登陆科创板，开盘价较发行价猛涨212%，以收盘价计算市值逼近86亿元。在有色金属行业整体利润创历史新高、但“普涨”盛景不再、结构分化日益加剧的大背景下，这家脱胎于1992年国家复合材料工程中心的“军工尖兵”，能否在上市之后真正打响突围之战，成为资本市场和产业界共同关注的焦点。

一、“有色分化”：辉煌已至，但分化才是关键词

2025年，规模以上有色金属工业企业实现利润总额突破5000亿元大关，达到5284.5亿元，同比增长25.6%，创历史新高。金属价格普涨，钨价涨幅高达343%，氧化镨钕涨97%，铜、锡分别涨51%、67%，贵金属涨势同样凶猛。

但盛景之下，结构分化的暗流已然涌动。

中国有色金属工业协会明确提出，2026年有色金属市场将呈现“结构分化、波动加剧”的整体格局。工业金属（铜、铝）供需缺口扩大，新能源金属（锂、钴、镍）筑底回升，战略小金属（稀土、钨、锑）维持高景气。与此同时，欧盟碳边境调节机制正式实施，不符合碳数据标准的产品面临被排除在欧盟供应链之外的风险，合规门槛骤然抬升。

一句话：有色金属行业正在告别“遍地黄金”，进入“强者恒强、优胜劣汰”的全新阶段。谁能掌握核心技术、卡住高附加值环节，谁才能真正吃到这轮周期的红利。

有研复材的突围之道，恰恰就写在这八个字里：技术立命、军民通吃。

二、技术壁垒：202项专利，筑起护城河

有研复材的底色，是三十余年的技术深耕。前身可追溯到1992年的国家复合材料工程中心，是国内最早从事金属基复合材料产业化研制的“国家队”。

截至上市前，公司累计拥有授权发明专利146项，核心技术涵盖金属基复合材料粉末冶金制备等10大关键技术，多项技术达到国际先进水平。

更关键的不是专利数量，而是不可替代性。航空铝基复合材料锻件曾被国外长期技术封锁，有研复材历经十余年攻关，成功研发出能满足严苛工况的高强韧耐疲劳产品，成为目前国内唯一能批量供应此类航空锻件的企业。而在军工电子领域，公司自主研发的超高导热石墨铝复合材料，热导率高达800W/(m·K)，远超纯铜，有效解决了航空航天等尖端电子装备的芯片散热瓶颈。

董事长樊建中对此看得清楚：“到目前为止，国内没有其他公司能做到这个技术水平。”这不是傲慢，而是事实——技术竞争力加上极高的准入壁垒，构成了最坚固的护城河。

三、军工压舱石：高壁垒、高毛利、高确定性

如果说技术是有研复材的“矛”，那军工就是它的“盾”。

军工行业天然具有高壁垒、长周期、高确定性的特征。有研复材的航空航天及军工收入常年保持稳定增长，毛利率显著高于民用产品，构成了公司最稳健的基本盘。在军工电子领域，高导热硅铝复合材料实现进口替代；在航空领域，铝基复合材料锻件满足新一代装备轻量化、高性能化的刚需；在军工电子领域，产品已在雷达等武器装备中实现批量应用。

这个基本盘的意义在于：无论民用市场如何波动，军工订单提供了“旱涝保收”的确定性。而当这种确定性遇上民用市场的高成长性，就构成了有研复材特有的“军工为压舱石、民用为加速器”的良性结构。

四、民用增长极：从“战机”到“手机”，开辟万亿赛道

但真正让资本市场为之振奋的，是有研复材在民用市场的爆发力。

很多人不知道，手中的国产高端旗舰手机，其轻薄的外观背后也有有研复材的贡献。公司首创开发了铝基复合材料电池仓和热等静压钛铝手机中框，成功替代了传统的铝合金和钛合金。截至2025年，手机电池仓在国内市场的占有率已达25%，是龙头手机厂商的稳定供应商。

除了智能终端，公司还在新能源汽车、半导体设备等高端制造领域加速布局。新能源汽车驱动电机需要高性能钕铁硼磁体，半导体设备需要高导热金属基复合材料，每一张都指向巨大的增量空间。

为了更快速响应民用市场尤其是3C客户需求，有研复材专门在东莞设立子公司，扮演对接华为、比亚迪等头部客户的“桥头堡”角色。董事长樊建中坦言：“我们的压力其实来自客户。新能源汽车、半导体设备等领域的客户对迭代速度、成本控制的要求极高。”但在他看来，这种“客户倒逼的压力”，恰恰是驱动公司不断前进的动力。

五、突围的战略武器：多极布局 + 研发驱动 + 资本赋能

有研复材的突围绝非单打独斗。三大战略层层递进，构成了完整的进攻路线：

首先，产业布局的多极驱动。 北京总部统筹全局，廊坊、厦门、忻州、东莞四地子公司各司其职：厦门深耕特种铜合金，忻州打造铝合金熔铸基地，东莞对接3C客户。这种多点布局既分散了单一市场风险，又形成了全产业链协同效应。

其次，研发驱动的内生增长。 公司研发投入占比连续三年超过7%，高出行业平均水平；2025年营收下滑背景下仍保持了高强度研发。核心研发团队中博士、硕士占比超过64%，技术人员均拥有15年以上行业经验。樊建中更是把2026年定位为“管理元年”，虚心向华为、比亚迪等优秀企业学习管理经验。从技术到管理，从研发到商业化，链条正在打穿。

最后，上市实现资本赋能。 此次上市募集资金约9亿元，其中6.44亿元投向先进金属基复合材料产业化项目二期，重点扩产石墨铝复合材料、手机结构件等高附加值产品。从实验室到科创板，有研复材正在完成的不仅是企业形态的转变，更是一整套资源配置能力的跃迁。

六、突围之路：前景光明，挑战仍在

当然，硬币总有另一面。2025年公司营收同比下滑5.74%至5.75亿元，增速上确实出现了波动。2025年1-9月净利润同比下滑20.73%，综合毛利率持续下行，也因此引发了市场对业绩稳定性的讨论。未来几年还面临新增产能能否顺利消化、市场竞争格局演变等多重考验。

但站在更长的周期来看，有研复材的突围路径足够清晰，底层逻辑足够坚实。2025年，中国金属复合材料市场规模已达420亿元，且仍在快速扩张。作为国内少数能与美国DWA等国际巨头同台竞争的本土企业，有研复材不缺赛道，缺的是将技术优势持续转化为商业成果的执行力。

面对有色分化的新格局，有研复材给出了自己的答案：靠技术不可替代性构建壁垒，靠军工基本盘兜底确定性，靠民用赛道打开成长天花板，靠上市完成资源配置的跨越。有研复材的下一个目标是到2030年成为世界一流金属复合材料高科技企业——这并非一句口号，而是这家从实验室走出来的科技企业，为自己设定的突围时间表。