时迈药业年亏8100万，博瑞时迈同日二次递表港交所，华泰国际独家保荐

> 2026年5月18日，博瑞生物医药（苏州）股份有限公司（A股代码：688166）与浙江时迈药业股份有限公司同日向香港交易所主板递交上市申请书，独家保荐人均为华泰国际。 这并非两家公司的首次尝试——博瑞医药2025年10月30日的递表已失效，时迈药业2025年11月12日的申请同样届满失效，此次是双方的“二次冲刺”。 一日之内，一家全球化制药龙头与一家前沿生物科技新秀共赴港股，折射出中国医药行业从成熟国际化到早期创新的多元图景，而共同的保荐人华泰国际，则成为观察中资券商主导港股IPO市场的关键切片。 ## 博瑞医药：原料药龙头的创新药“二次飞跃” 博瑞医药是一家全球制药公司，商业网络覆盖**超过40个国家及地区**，已成功商业化超过40款药品，涵盖原料药/中间体、仿制药及创新药。根据灼识咨询报告，按**2025年销售收入计算**，公司跻身**全球前三名**的棘白菌素类原料药/中间体供应商。 其八款主要产品（包括米卡芬净钠、磷酸奥司他韦等）在往绩期间各贡献收益5%以上，构成了稳定的收入基础。 财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为**11.64亿元、12.55亿元、11.98亿元**，同期净利润为**1.73亿元、1.41亿元、0.37亿元**。尽管近年利润有所下滑，但成熟业务提供了持续现金流。 公司的核心增长叙事在于创新管线。其拥有六款主要的创新候选药物，其中最受瞩目的是**BGM0504**——一款GLP-1/GIP双靶点激动剂，用于治疗2型糖尿病和肥胖症。 就开发进度而言，BGM0504目前在全球临床阶段的同类候选药物中**名列前三**，无论注射剂型或口服剂型均处于前列，被公司视为具备“全球同类最佳潜力”。此外，公司还在呼吸系统疾病领域研发高端吸入式药械组合产品。 此次寻求“A+H”上市，旨在拓展国际融资平台，支持创新药的研发与全球化布局。 ## 时迈药业：TCE疗法新秀的“资金生存战” 与时迈药业形成鲜明对比，**时迈药业**是一家专注于开发**T细胞衔接器（TCE）疗法**的临床阶段生物科技公司，尚未有产品实现商业化收入。TCE是下一代免疫疗法，通过双特异性抗体引导T细胞精准攻击癌细胞。 公司已开发遮蔽型TCE技术，并拥有四款处于临床阶段的在研管线产品，包括核心产品**DNV3**（靶向LAG-3的T细胞调节器）和**SMET12**（靶向EGFR×CD3的双特异性TCE）。 作为典型的未盈利生物科技公司，时迈药业的财务压力凸显。2024年及2025年，公司净亏损分别为**5990万元**和**8100万元**，亏损扩大主要源于研发投入及行政开支（其中2025年行政开支激增，部分由于股权激励费用）。 截至2025年底，公司现金及现金等价物为**3391万元**，并估计现有资金仅可维持约**10个月**的运营。公司在招股书中坦言，急需上市融资以支持研发和运营。此次二次递表，无疑是其缓解资金链紧张的关键一搏。 ## 华泰国际：中资券商主导港股IPO的缩影 两家公司选择同一保荐人并非偶然。**华泰国际**作为独家保荐人，其背后是近年来中资券商在港股IPO市场崛起的大趋势。Wind数据显示，2026年以来，华泰金控（华泰国际）以**13家**的保荐数量位列港股IPO保荐榜第二，仅次于中金公司。 分析指出，随着“A+H”上市模式深化及硬科技企业赴港融资增多，拥有深厚内地产业资源与跨境服务能力的中资券商，在项目储备与定价方面优势显著，行业呈现“一超多强”格局。 > “中资券商的核心竞争力已跨越单纯的牌照与通道比拼，转向深耕产业服务的生态构建、硬科技资产的全球估值定价以及强化抵御合规风险的专业能力。” 华泰国际同时操刀博瑞医药（成熟药企“A+H”）与时迈药业（临床阶段Biotech）的上市申请，恰好覆盖了当前港股IPO的两大主力赛道，展现了其全链条服务能力与高效的项目执行效率——在两家公司前次招股书失效后，均能迅速“补递”更新资料。 ## 上市前路：监管审批与市场信心的双重考验 尽管同日递表，两家公司的上市之旅仍充满不确定性。博瑞医药的H股发行及上市尚需取得中国证监会、香港证监会和港交所等相关监管机构的批准，存在变数。时迈药业则面临所有Biotech公司的共性挑战： - 核心管线DNV3与SMET12的临床开发存在失败风险。 - 持续亏损状态及紧张的现金流，使其高度依赖此次IPO成功。 - 供应商集中度较高，2025年前五大供应商采购占比达58.1%，存在供应链风险。 对于投资者而言，这两份招股书呈现了医药投资的两种典型范式：一方是依托成熟业务并押注明星创新管线的价值重塑，另一方则是用亏损换时间、以技术故事博取未来的高风险高回报。它们的后续进展，将成为检验港股市场对医药板块估值逻辑与风险偏好的重要试金石。