IPO雷达｜金晟新能“负重”三闯港交所，逾10亿元借款一年内到期

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

5月18日，据港交所官网，“全球第二大锂电回收再生企业”广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能”）递交主板上市申请书。该公司曾于2024年12月及2025年9月两度递表港交所，但均因申请期满而失效。

招股书介绍，金晟新能是一家锂电池回收及再生利用公司。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年再生利用产品销售收入计，公司是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球第一大的第三方锂电池回收及再生利用企业。

具体来看，公司将黑粉、退役锂电池和电池生产废料进行“全组分”再生利用，用于生产三元电池及磷酸铁锂电池正极材料及负极材料的原材料等。这些产品最终会由公司的下游客户重新制成锂电池，完成循环利用。

金晟新能业务模式。来源：招股书

三年亏近10亿元

核心产品价格承压

2023年至2025年（下称“报告期”），金晟新能始终在亏损泥潭中挣扎，收入分别为28.92亿元、21.57亿元及22.02亿元，存在一定波动；年内利润从亏损4.71亿元、3.44亿元收窄至1.66亿元，三年累亏约9.81亿元。

从收入结构来看，锂再生利用产品2024年收入腰斩后，2025年强势反弹，占比重回44.8%仍是绝对支柱；镍再生利用产品则从2024年占比42%骤降至24%，营收大跌四成；钴及其他品类占比稳步提升。2025年，锂、镍及钴再生利用产品的销售额占总收入的88.7%。

招股书披露，在公司广泛的锂、镍及钴再生利用产品中，核心产品主要包括碳酸锂、硫酸镍及硫酸钴。然而，报告期内，国内碳酸锂市场价格出现前所未有的急剧下跌。

其中，碳酸锂价格在2023年至2025年间“断崖式”下跌，从每吨23万元骤降至6.8万元，2025年上半年更触及5.35万元低点，主因矿产开采及加工产能激增导致供过于求；同期硫酸镍价格亦从约2.98万元/吨下滑至2.47万元/吨，受印尼扩产拖累，双双深陷低位。

碳酸锂与硫酸镍价格的剧烈波动，特别是前者前所未有的急剧下挫，直接冲击了黑粉、退役电池及电池生产废料等关键原料的采购成本，并同步压制再生利用产品的市场售价，对公司盈利构成显著压力。

值得一提的是，2025年公司虽扭亏录得毛利1.56亿元，产品售价回暖与周转提速功不可没，但筹备上市推升行政开支至1.5亿元，叠加研发投入增至9550万元及扩产举债推高财务成本至7710万元，三大费用齐增拖累下仍难摆脱净亏损。

资产负债率71.7%

计息借款达12.6亿元

记者注意到，资产负债率由2023年61.7%升至2024年74.8%，2025年略降至71.7%仍偏高，流动比率（倍）由0.9下降至0.5；现金及等价物从近亿元连降至2025年末的3320万元，系主动降杠杆净偿还借款3.3亿元所致，经营现金流转正3820万元部分抵销后，流动性仍承压。

金晟新能坦言，公司一直以来依赖计息银行借款及其他借款来为公司的部分资本开支提供资金及支持公司的营运，公司预计未来有关依赖将会持续。截至2026年4月30日，公司的计息银行借款及其他借款约为12.61亿元（未经审计）。

截至2026年4月30日，公司于一年内到期或按要求偿还的银行及其他贷款为10.48亿元（未经审计），主要为国内的银行提供的计息借款。如果公司难以产生足够的现金来偿还未偿还债务，公司的流动资金、业务、经营业绩、财务状况及前景可能会受到重大不利影响。

此外，公司的控股股东及其联系人为公司的若干银行贷款及其他借款提供个人担保。如果公司未能在控股股东不提供担保的情况下取得融资，流动资金及业务可能会受到重大不利影响。此外，如果控股股东未能遵守担保条款，公司的债权人可能会要求加速还款。

应收账款方面，报告期各期末，公司的贸易应收款项及应收票据分别为4.21亿元、3.04亿元及4.12亿元，同期录得相关减值分别为20.9百万元、16.6百万元及25.1百万元。报告期各期，公司相应的周转天数分别为49天、61天及59天。

附属公司曾陷合约纠纷

赢了官司难追款

股权方面，李氏兄弟合计控制公司约55.69%投票权，持股路径多元。二人通过各持20%权益的江西东亮间接持股21.53%，通过李森控制的肇庆晟达、肇庆森龙分别持股5.37%和2.44%，另直接实益持有26.35%。

为巩固控制权，李氏兄弟与江西东亮于2021年7月22日签署一致行动协议，并于2024年11月16日签订补充确认书延续该安排，确保双方在公司重大决策中保持行动一致。

招股书披露，金晟新能附属公司江西力达曾陷合约纠纷，江西力达虽赢得合同纠纷的法院判决，但剩余预付款及罚款至今分文未收回，公司已全额计提坏账损失。这场纠葛源于成立之初与郭丹丹夫妇及南京无限动力的合作，为后续经营埋下隐患。

江西力达2022年11月成立，由江西森能及滁州东江誉分别持股55%及45%。后者为郭丹丹夫妇设立的投资平台，其关联方南京无限动力主营退役锂电池回收，双方借此深化原材料采购合作。

合作不久便因南京无限动力违约拒退预付款引发纠纷。2023年5月，公司零代价受让滁州东江誉出资额作部分退款，江西力达变为全资附属公司。法院判决退还883.72万元及罚款44.19万元，但至今分文未收。