一、公司基本盘
通宝光电（920168.BJ）
- 全称：常州通宝光电股份有限公司
- 成立：1991年；上市：2026-02-26（北交所，马年第一股）
- 定位：国家级专精特新小巨人，汽车LED车灯模组细分龙头
- 实控人：刘国学；员工约340人，研发60人
二、主营业务（三大块）
- 汽车照明系统（基本盘，≈80%收入）
- 核心：LED车灯模组+驱动控制器（前照灯/尾灯/转向灯）
- 客户：上汽通用五菱（占比超90%）、广汽埃安、传祺、东风日产、上汽大众
- 地位：五菱核心战略供应商，同类产品采购份额**>90%**
- 电子控制系统：车身控制模块、传感器等
- 能源管理系统（新增长点）：新能源充配电总成，2025年起发力
三、发展历程（关键节点）
- 1991：成立，做数码管封装
- 1998：转LED车灯模组，进一汽红旗供应链
- 2014：成为上汽通用五菱一级供应商，规模起飞
- 2015：新三板挂牌；2020进创新层
- 2025：获评专精特新小巨人；检测中心获CNAS认可
- 2026-02-26：北交所上市，募资2.68亿，投向新能源智能LED模组
四、财务概况（2023-2025，稳健增长）
- 2023：营收5.29亿，净利0.62亿
- 2024：营收5.88亿（+11%），净利0.83亿（+33%）
- 2025：营收7.17亿（+22%），净利0.80亿（-3.7%）
- 净利微降原因：广西子公司投产+新业务充配电总成前期投入亏损
- 2026Q1：营收1.01亿，净利0.06亿（淡季+新业务投入）
- 资产负债率：2025年末52.5%，略高但可控
五、核心优势（护城河）
1. 客户壁垒：绑定上汽通用五菱，深度嵌入供应链，份额**>90%**
2. 技术壁垒：81项专利（发明18项）；牵头制定汽车LED模组行业标准
3. 卡位优势：LED车灯国产替代+新能源化双风口，产品从传统车向新能源车渗透
4. 成本优势：深耕行业30年，规模效应+本地化生产，性价比高
六、主要风险
1. 客户集中：五菱依赖度超90%，客户销量波动影响大
2. 新业务投入：充配电总成、广西基地短期拖累利润
3. 行业竞争：车灯模组领域星宇车灯、华域汽车等巨头挤压
4. 周期波动：汽车行业景气度下行，影响订单与价格
七、估值与定位（2026-05-19）
- 股价：21.78元；PE(TTM)：≈18倍（低于行业均值）
- 定位：小而美细分龙头，稳健型，适合长期跟踪
- 看点：新能源充配电总成放量+客户结构优化（降低五菱依赖）
⚠️风险提示：以上仅为公司基本面梳理，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
