太刺激，美元突然走强

凯恩斯讲过，货币是经济的血液。

最近，美元这种货币开始变得有点意思。

它悄悄开始走强了。

很多人看到了股市、债市，甚至是黄金、商品市场的回调。

却没有意识到，这背后可能是美元在抽水。

货币一旦抽水，经济可能就要调整。

当下，美元可能会处于一个比较强势的周期。

从数据上看。

美元指数往95点的价格砸了几次，

但，都没有砸穿。

于是，开始反弹。

美元，反弹到100点的附近，又开始涨不动了。

来来回回，好几次了。

但是，美元这次似乎和之前不太一样。

因为有两大核心原因，

分别是全球的油价走高，以及加息的预期升温。

第一个，全球的油价很高。

5月15日，美国WTI主力原油价格收盘约为105美元/桶。

这个价格在100整数关口的上方，较去年同期大幅上涨，也是过去10多年原油市场的高价格区域。

油价很强势。

或者说，全球油价的回落，目前依然看不到特别明显的苗头。

为什么会这样？

关键原因是霍尔木兹海峡。

海峡承担了全球20%左右的石油运输，一旦卡住，油价就易涨难跌。

海峡通行的主要决定权在美国和伊朗。

但是，双方在当下的核心诉求都很明确，双方的底线也都很强硬，

这就导致了双方的谈判空间其实非常小。

比如，美国要求伊朗永久放弃或长期（15～20年）暂停铀浓缩活动，要求完全重新开放、国际自由通航、无收费、无伊朗单方面管控等。

而伊朗则要求，坚持浓缩铀是不可剥夺的权利，坚持对海峡的主权和管控权，全面解除美国制裁、解冻海外资产、获得战争赔偿、结束地区敌对行动等。

所以说，双方短期内难以达成实质性缓和协议。

而油价，可能长期保持高位。

这样的话对于全球来讲，尤其是大多数制造业国家来讲。

压力巨大。

可以想象一下，

东南亚的越南、泰国、印尼、马来西亚等世界工厂。

很多都是传统的、低毛利的加工制造业，

赚的就是人工、物流的价差。

但是，能源成本一涨，电费、运输费、原材料全跟着涨，

价差开始消失，产品竞争力大幅下降。

企业订单就会减少，工人收入受到影响。

此外，支出还在增加，

比如加油、用电等成本飙升，

连做饭、开空调都要算成本。

更麻烦的是，这会形成恶性循环，

经济增速放缓，财政压力增大，资本外流加速。

而美元，自然成为首选。

值得注意的是，

日本、欧洲传统发达经济体里的资金也在撤离。

因为，输入性通胀使得这些地区的经济也在遭受类似东南亚的挑战。

通胀，正在摧毁这些国家的竞争优势！

这个时候资金就像水，会往低处流，会往安全、回报稳定的地方流。

于美元而言，

全球的高油价会导致一些国家的经济可能出现挫折，从而使得资本从这些国家中抽离出来，回流到美国。

这是美元走强的第一个逻辑。

如果说高油价是导致美元走强的外在原因。

那么，美联储加息预期升温，则是美元走强的内在原因。

最新数据显示，美国通胀仍在上行。

2026年4月，美国CPI同比上涨3.8%。

非常危险，

因为这是美国自2023年5月以来的最高通胀水平。

即使季节调整后，4月环比上涨也是0.6%。

暗示着，通胀粘性很高，甚至是有反弹苗头。

其中，核心CPI同比上涨 2.8%，前值2.6%。

预示着，美国降息，短期无望！

^{来源：美国BLS}

还有一个数据也特别好，

美国4月PPI同比上涨 6.0%，也是2022年底以来最高。

美国如此强劲的数据，自然会影响到美元的走势。

为什么这么说？

逻辑如下，

美国通胀抬头，美联储就不能轻易降息，以免火上浇油，形成恶性通胀。

相反，美联储可能还要加息，

甚至是加速缩表，

双管齐下给美国经济降降温。

这样做，无疑是在强行抽干全球市场里美元的流动性。

结果就是，

美元回流，

全球市场里的美元开始短缺，供不应求，

美元价格，只能上涨。

进一步解释，

美联储如果维持较高利率，同时其它国家因为高油价导致经济下滑而被迫降息时，

这就会使得美国和其它国家的货币利差持续扩张。

国际资金就会流向美元，推升美元价格上涨。

同时，因为美元在国际市场上的利息成本增高，使得一些持有美元债券的国家遭受巨大的偿债压力。

这容易引发流动性危机，甚至是债务危机。

至此，美元完成一轮潮汐，对其它国家资产形成收割。

另外需要注意的是，沃什已经确认新任美联储主席，

但是，鲍威尔却要继续留任理事一职，

这在美联储70多年历史上极为罕见，向市场释放了一种非常不好的信号，

美联储可能会产生影子主席。

货币的预期管理可能会出现混乱。

风险资产最怕的就是不确定性，

不确定性就带着潜在的资产抛售，引发价格的恐慌下跌。

美元又一次地成为避风港。

总而言之，全球油价的居高不下，及美联储政策预期的变化使得全球资金重新配置，

美元可能进入一个相对强势的周期。

但这对于全球资产而言，并不见得是一件好事。

因为美元是全球资产定价的锚，

从一个宏观的角度上来看，美元的价格上涨时，当资产的价值不变，以美元计价的资产价格往往就要发生回调。

以此来保持总价值不变。

从这个角度上来讲，美元的强势可能意味着抛售，

也意味着非美元资产的风险。

推演的最终结果，不一定每一次都会发生。

但值得提高警惕。