营收降10.59%研发逊同行12亿募资受审：贝尔生物回北交所二轮问询

> 2026年5月20日，国家级专精特新“小巨人”企业北京贝尔生物工程股份有限公司更新北交所上市申请审核动态，正式回复第二轮审核问询函。这家聚焦体外诊断试剂及仪器研发销售的企业，在IPO历程两度中止后，再次面临监管对业绩下滑、研发投入及12亿元募资计划的尖锐审视。 ## 问询焦点：收入、成本与12亿募资计划 北交所本轮问询函核心问题包括收入波动合理性、成本核算准确性及募投项目合理性。公司回复称，其经销模式内控体系健全并有效执行，经保荐机构实地走访、核查进销存记录，确认终端销售真实，不存在异常。 对于成本与毛利率，公司表示按方法学分类的产品收入结构未发生较大变化，各期毛利率整体稳定，且对少量单一原材料供应商不存在重大依赖。 募投项目是问询重点。公司为实施**新平台产品生产建设项目**已开展相关研发，投资计划具备可行性。更关键的是，公司披露未来5年内投资计划及预留日常流动资金需求合计约**12亿元**，与募集资金及自有资金储备基本匹配，以论证募资规模的必要性。 ## 曲折IPO：从创业板撤回到北交所两度中止 贝尔生物的上市之路波折重重。2020年7月，公司创业板IPO获受理，但仅经历一轮问询便于2021年2月主动撤回申请。当时深交所问询直指历史沿革敏感问题，如国有股权转让程序合规性、外资股东技术出资真实性等。 - **2024年1月**，公司转战北交所，但审核过程经历**两次中止、两次恢复**。 - **2026年3月17日**，公司提交恢复审核申请，并于4月9日收到第二轮问询函。 这一历程反映了监管对拟上市企业合规性与持续经营能力的严格把关。 ## 市场灵魂拷问：业绩、研发与股份支付合规性 除问询函核心问题外，市场关注点集中在业绩波动、研发投入及股权合规性。 - **业绩下滑**：2025年，公司营业收入下滑**10.59%**，扣非归母净利润下滑**12.10%**。2025年第四季度收入占比达**41.72%**，凸显季节性波动。 - **研发殿后**：2022年至2024年，公司研发费用率分别为9.43%、7.98%、8.79%，均低于同行业可比公司平均水平（10.73%、12.08%、13.31%）。公司解释称，依托近三十年行业经验，研发效率较高。 - **股份支付合规性**：创始人股东曾以低于股份公允价值的价格通过持股平台增资，未确认股份支付费用。保荐机构及申报会计师核查认为，该行为符合《指引2号》相关要求，会计处理合理。 这些质疑指向公司盈利可持续性与内部控制有效性，是北交所审核中常见的“灵魂拷问”。 ## 后续审核：等待北交所进一步安排 成功回复第二轮问询后，贝尔生物IPO进入关键阶段。根据北交所流程，后续可能经历上市委会议审议、提交注册等环节。当前，公司审核状态为“已回复”，等待监管进一步意见。 在IPO市场“有进有出、优胜劣汰”的常态化审核机制下，贝尔生物的案例凸显了专精特新企业上市时面临的业绩真实性、募资合理性及历史合规性等多重考验。作为体外诊断领域的小巨人，其最终能否闯关成功，将影响同类企业的资本化路径选择。