最新！深交所提交注册！洛轴股份公司情况及未来风险分析

一、公司概况

洛阳轴承集团股份有限公司（简称“洛轴股份”，证券代码：A25707）前身是1954年创建的洛阳轴承厂，为国家“一五”期间156项重点工程之一；2004年12月6日改制设立，2024年1月29日整体变更为股份公司，2025年11月28日创业板IPO获受理，2026年5月19日通过深交所上市委审核，2026年5月20日已向深交所提交注册申请，拟登陆创业板。

公司拟公开发行不低于6666.67万股且不超过15000万股（不含超额配售选择权），占发行后总股本比例10%-20%，发行后总股本不超过75000万股。

本次计划募集资金18.00亿元，用于高速列车转向架轴承开发及应用、新能源轴承智能化生产建设、重大技术装备配套精密轴承产业升级、高端精密小型转盘轴承产业化、偿还银行贷款五大项目，全面发力高端轴承国产替代、扩大新能源与重大装备轴承产能、优化资本结构。

二、背景情况

洛轴股份是国家级高新技术企业、国家技术创新示范企业、科改示范企业，是中国轴承行业综合实力前列的综合性制造企业，主营轴承及零部件研发、生产、销售，拥有行业唯一国家重点实验室，高端轴承研发与国产化突破能力国内领先。

l 核心产品：重大装备轴承（风电、盾构机）、高端装备轴承（轨道交通、航空航天）、新能源汽车轴承、通用轴承，产品超3万种，尺寸覆盖内径6mm至外径15m，广泛配套高端装备、新能源、轨道交通、工程机械等国家战略性产业。

l 研发实力：拥有授权专利595项（发明专利114项），主持/参与制修订国标34项、军标11项、行标23项；承担多项国家重大科技专项，风电主轴轴承、盾构机主轴承、高铁轴承、航空轴承等多项成果填补国内空白、达国际先进水平。

l 经营模式：直销为主、经销为辅，境内销售占主导，少量出口欧美、东南亚；深度绑定国铁集团、中国中车、中国船舶、比亚迪、金风科技、三一集团等行业龙头。

l 客户与地位：2023-2024年国内轴承行业营收排名第4；风电主轴轴承市占率行业第一，风电偏变轴承、轨道交通轴承、新能源汽车轮毂轴承均位列行业前三，品牌“LYC”为中国驰名商标。

三、财务数据情况

2023-2025年公司营收与净利润持续高增，毛利率稳步提升，但资产负债率高企、现金流波动、偿债压力突出：

l 营业收入：44.41亿元、46.75亿元、60.34亿元，稳步增长；

l 归母净利润：2.31亿元、2.51亿元、5.29亿元，2025年大幅翻倍；

l 主营业务毛利率：19.58%、17.84%、21.99%，企稳回升；

l 研发费用：1.52亿元、1.48亿元、1.99亿元，研发占比3.16%-3.42%；

l 资产负债率：82.19%、79.43%、79.57%，长期处于高位；

l 经营活动现金流净额：-2.00亿元、4.85亿元、2.47亿元，波动较大。

四、主要风险因素

（一）经营与市场风险

1. 下游行业周期波动风险：产品高度绑定风电、轨道交通、新能源汽车、工程机械等，宏观经济、基建投资、行业政策变动将直接影响需求与订单。

2. 市场竞争加剧风险：低端市场同质化、价格战激烈；高端领域面临SKF、舍弗勒、铁姆肯等国际巨头压制，技术与品牌差距仍存。

3. 业绩依赖高端产品突破风险：高铁轴承、航空轴承等尚在验证/试用阶段，商业化落地不及预期将影响增长空间。

4. 关联采购依赖风险：向关联方济源钢铁采购轴承钢规模较大，占采购总额约11.62%-16.81%，存在定价公允性与独立性风险。

5. 境外业务拓展风险：境外收入占比低，海外认证、贸易壁垒、地缘政治制约全球扩张。

（二）财务风险

1. 偿债压力风险：资产负债率近80%，有息负债规模大，流动比率、速动比率偏低，短期偿债与财务费用压力极大。

2. 应收账款回收风险：2025年末应收账款27.24亿元，占营收45.15%，客户账期长，坏账与资金占用风险高。

3. 存货跌价风险：2025年末存货21.17亿元，占流动资产26.67%，产品滞销、原材料降价将计提大额减值。

4. 毛利率波动风险：钢材等原材料占成本超70%，价格波动、客户年降、产品结构变化直接影响盈利水平。

5. 政府补助与税收优惠风险：高新技术企业税收优惠、增值税加计抵减、研发补助若变动，将直接影响净利润。

（三）技术与合规风险

1. 高端研发不及预期风险：高铁、航空、高端数控机床轴承研发周期长、验证严苛，迭代滞后将丧失国产替代先机。

2. 核心技术人员流失风险：高端轴承人才稀缺，核心团队流失将影响研发、专利与项目进度。

3. 环保与安全生产风险：生产涉及锻造、热处理、磨削、涂装，环保、安监监管严格，违规可能停产、处罚。

4. 股权冻结风险：股东中航产投所持4.995%股权被司法查封冻结，若处置将导致股权结构变动，影响稳定。

（四）募集资金投资项目风险

1. 产能消化风险：募投大幅扩产风电、新能源汽车、高铁轴承，若市场开拓、订单落地不及预期，将导致产能利用率下滑、效益不达预期。

2. 折旧摊销压力风险：项目建成后年新增折旧摊销约7000万元，短期摊薄净利润。

3. 即期回报摊薄风险：发行后总股本与净资产大幅增加，短期每股收益、净资产收益率存在被摊薄风险。

4. 项目实施风险：受土地、审批、设备交付、建设周期影响，存在延期、超支风险。

（五）公司治理与其他风险

1. 国有控股治理风险：实控人为洛阳市国资委，股权相对集中，存在决策效率、中小股东利益保护问题。

2. 历史沿革瑕疵风险：历史存在出资、股权转让等程序瑕疵，虽已补正与确认，仍可能引发合规质疑。

3. 发行与股价波动风险：创业板发行存在不确定性，上市后股价受行业、业绩、估值等多重因素影响，波动风险高。