CPO产品稳定交付仍遇物料短缺及利润波动：天孚通信10日获2家海外机构调研

> 2026年5月中旬， 苏州天孚光通信股份有限公司（证券代码：300394）在十天内接待了两家海外投资机构的调研。在 人工智能算力需求激增的背景下，这家光通信上游核心供应商的前沿技术进展与供应链稳定性，成为国际资本关注的焦点。 ## 海外机构密集调研：聚焦AI光通信龙头 2026年4月30日至5月18日期间， 天孚通信获得了**Axight资产管理公司**和** 英国高校退休金计划有限公司**的调研。 5月14日，公司董事兼总经理 欧洋、董事会秘书兼副总经理陈凯荣等高管，在 苏州总部接待了包括上述机构在内的共**12家机构**，双方围绕毛利率、客户结构、CPO（共封装光学）配套产品进展及技术壁垒等核心议题进行了深入交流。 此次调研活动凸显了在AI与全球数据中心建设浪潮下， 产业链上游关键环节的战略价值。 ## CPO配套产品稳定交付：技术壁垒凸显 在回应机构关切时，公司明确表示，面向**CPO**领域配套的**FAU（光纤阵列单元）、ELS（外置光源）**等相关产品**已实现稳定交付**，目前能够较好满足全球头部算力客户对产品性能、精度和一致性的要求。 公司指出，其光互连领域产品具有较高的工艺壁垒，产品的**良率、可靠性以及成本控制**高度依赖长期积累的工程经验与专业技能。 市场分析预计，CPO技术将于**2026年下半年**在Scale out场景逐步起量，并于2027年下半年在Scale up场景进一步放量，公司相关业务有望随之释放。 ## 物料短缺制约交付：公司积极应对 然而，亮眼的技术进展背后，供应链挑战不容忽视。公司在调研中透露，目前**个别物料存在阶段性缺货情况**。针对此问题，公司正积极与供应商保持紧密沟通，持续争取更多物料交付，以尽可能保障生产和交付的稳定性。 这一短缺已对短期业绩产生影响：2026年第一季度，公司归母净利润环比下降**10.8%**，主要原因正是**EML光引擎核心物料阶段性紧缺**，短暂影响了出货节奏。 为强化物料储备，公司2026年一季度的预付款项由2025年底的0.21亿元大幅提升至**0.97亿元**，环比增长**365.1%**。 ## 毛利率波动：产品结构与短期因素影响 2026年第一季度，公司毛利率为**56.6%**，同比提升3.56个百分点，但环比下降了3.95个百分点。公司解释，毛利率主要受**产品结构变化**影响，不同产品在技术难度、工艺复杂度和外购料成本上差异较大。此外，多个短期因素共同作用： - ** 汇率波动**影响收入及成本。 - ** 春节假期**影响了 产能利用率。 - 春节前后扩产引入的新员工需要培训周期，影响了生产效率。 尽管环比承压，公司表示将持续通过优化工艺、提升自动化水平和加强供应链管理来推进降本增效。 ## 全球化布局与 H股上市：强化长期竞争力 为应对 国际贸易环境的不确定性并保障全球交付，天孚通信的全球化布局日益清晰。公司的** 泰国生产基地**有源产品已开始投产，无源产能正稳步提产；** 江西生产基地**也已部分实现批量生产与销售。 客户结构方面，公司光器件一站式解决方案深度绑定**全球AI算力及数据中心头部客户**，**外销占比高达74%**。公司客户集中度被认为与行业特点及业务发展情况相匹配。 此外，公司已于**2026年4月**提交H股上市申请， 募集资金计划用于产能扩充及研发投入，重点布局下一代高速率产品及CPO等方向，以完善技术与产品体系。 尽管面临阶段性物料短缺和毛利率波动等短期挑战，天孚通信在**CPO**等前沿技术领域的先发卡位优势、由AI需求驱动的持续业绩增长（2026Q1营收同比增长40.82%至13.3亿元），以及双生产基地的全球化产能布局，共同构成了其在高速光通信赛道上的长期增长逻辑。 海外机构的调研动作，进一步印证了公司在AI算力基础设施产业链中的关键地位与投资价值。