福建今年首家主板上市：一张薄膜，586亿市值，及一对泉州表兄弟

一张薄膜，厚度不到两根头发丝的十分之一，却能撑起586亿元的市值。这不是科幻小说的设定，而是5月22日发生在A股市场的真实故事。

泉州嘉德利电子材料股份公司当日登陆上交所主板，发行价15.76元，收盘报127.68元，首日涨幅超过700%，两次触发临停，总市值定格在586.3亿元 。作为福建省今年首家主板上市企业，嘉德利的亮相堪称惊艳。

而这一切的起点，不过是一层用来隔开电流的薄膜——BOPP电工膜。

一张薄膜的生意

BOPP电工膜，全称双向拉伸聚丙烯薄膜，是薄膜电容器的核心材料。通俗来说，电容器就像一个微型储电器，BOPP薄膜如同其中的“隔板”，这块板子越薄、越稳定，电容器的性能就越好。

2024年，嘉德利的电容器用聚丙烯薄膜销售额在全球市场排名第二，国内市场位居第一，新能源车领域市占率约为六成。根据公司招股书数据，2024年公司营业收入7.34亿元，归属净利润2.38亿元。

这样的利润规模，在A股并不起眼。但资本市场给出586亿元估值，买的显然不是当下，而是未来——BOPP电工膜深度绑定的是新能源汽车、光伏、风电、特高压输变电这些当红赛道。此次IPO募集的7.25亿元，将投向厦门新材料生产基地，目的正是突破产能瓶颈，抢抓新能源发展机遇。

表兄弟的家族生意

嘉德利的故事，要从更早说起。

据招股书披露，公司成立于2002年5月，最初由黄泽忠的祖母、黄炎煌的外祖母郭丽珍出资800万元创办。2010年8月，郭丽珍将股权平分转让给两位孙辈——黄泽忠与黄炎煌。

黄泽忠出生于1987年，本科学历，此前负责销售；黄炎煌出生于1985年，高中学历，出身生产一线，曾担任设备及工程部负责人。两人一个主外一个主内，形成了天然的互补分工 。有意思的是，两人的父辈——黄泽忠父亲与黄炎煌母亲本是兄妹关系，于是公司董事长一职由黄炎煌的父亲黄焕明担任。

IPO前，两位表兄弟合计持股95.89%，这样的家族控股比例在A股极为罕见，也因此在上交所问询环节受到重点关注，监管担心家族绝对控制会影响公司治理的科学性。不过，嘉德利巧妙化解了监管问询。公司在回复函中明确约定：如果决策中双方发生分歧，关于生产、研发以黄炎煌意见为准，市场、采购、储运以黄泽忠意见为准，实在难以区分类别则以黄泽忠意见为准。

2025年5月，嘉德利引入福创投、厦门金圆等四家国资，稀释了部分股权，但实控人家族在IPO后合计持股仍高达76.71%，绝对控制地位未被动摇。从祖母到孙辈，从独资到拥有国资股东背书，这家家族企业用24年时间完成了从私人作坊到公众公司的蜕变。

技术突围与隐忧

嘉德利能做的，不只是普通的BOPP薄膜。国内能批量生产新能源用超薄型聚丙烯薄膜的厂商屈指可数——据行业数据，国内能生产BOPP基膜的企业主要是嘉德利、东材科技和铜峰电子三家。

此前，国内高端新能源用超薄型聚丙烯薄膜主要依赖日本东丽、德国创新普等国外企业进口。嘉德利的技术突破在于，已实现1.9微米超薄膜、125摄氏度超耐温膜、900伏超薄膜等产品的量产。据环评数据，公司的超薄型BOPP技术指标与国外头部企业基本一致，部分指标甚至更优。

然而，硬币总有另一面。嘉德利90%以上的原材料聚丙烯树脂采购自阿联酋博禄公司，这是阿布扎比证券交易所的上市公司。单一供应商占比超过90%，意味着地缘政治、国际贸易政策或供应商自身经营状况的任何风吹草动，都可能传导至公司成本端甚至生产端。上市委会议也专门就此进行了问询。

除此之外，产品结构相对单一、客户集中度较高，也是嘉德利需要持续面对的结构性问题。

站上风口，往纵深走

嘉德利此次登陆A股，折射的是整个新能源材料赛道的资本逻辑。

从基本面来看，下游需求仍在持续扩张。据恒州诚思调研统计，2025年全球新能源车电容薄膜收入规模约20.49亿元，预计到2032年将接近40.82亿元，年复合增长率约10.3%。另据研究机构预测，全球BOPP电容膜市场规模从2025年的约64亿元将保持稳健增长态势。

不过，激烈的竞争也在同步展开。北交所方面，龙辰科技2025年末的BOPP基膜产能占有率已达17%，市场排名第一。这种“分庭抗礼”的局面意味着，嘉德利即便登陆主板，仍需警惕竞争对手的产能扩张。此次募资投向厦门基地，或许正是公司为应对这场竞争而落下的关键一子。

更重要的是，BOPP电工膜的应用场景还在拓宽。据公司路演信息，BOPP电工膜可以作为锂电池负极复合铜箔基膜，能有效提高电池安全性并降低成本，是锂电池领域的关键新兴发展方向。如果复合集流体技术路线在2025年实现突破，基膜的需求弹性将远超当前风光储的基本盘。

从祖母传承给孙辈的家族企业，到如今站上A股聚光灯下，嘉德利的故事本质上是一个关于耐心的故事。在一条狭窄的赛道上坚守二十余年，等到风口来临时，你才有资格抓住它。而接下来要回答的问题是：在586亿市值的高起点之上，这家泉州企业的薄膜，还能拉伸到多远的未来？

（图片来源于官网）