【北证观察】北交所打新黄金配置期持续，2026年前五月首日涨幅均值201%+中签率企稳--2026.5.24

作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）

点击阅读【北交所观察】

摘要

· 2026年至今打新累计收益率1.79%，预计全年收益率货位于3.30%-4.13%

从新股发行节奏上来看，2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家，截至2026年5月22日2026年北交所上市企业28家。从北交所上会节奏上来看，2025年末从发行审核会议的召开频率看有所提升，其中截至2026年5月22日，2026年合计过会48家，平均每月过会约10家企业。从冻结资金和申购户数来看，2025年三季度至今，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢整体稳定在均值54.17万户和8192.42亿元左右。截至2026年5月22日，2026年1-5月北交所网上发行有效申购户数均值达52.43万户，网上冻结资金均值达8617.65亿元。从2026年北交所新股申购中签率来看，2025年上市企业中签率整体处于0.03%，2025年三季度后中签率并未进一步下滑。从北交所100股资金申购门槛来看，截至2026年5月22日，2025年至今北交所100股资金申购门槛均值为478.83万元，其中2026年至今100股资金申购门槛均值为563.45万元。从2026年新股首日涨幅来看，截至2026年5月22日，2026年新股首日涨幅均值达201.53%，此外随着近期市场对新股关注度增加，新股首日涨幅实现增长，其中近期上市的朗信电气、嘉晨智能、锐翔智能、振宏股份、中科仪首日涨幅均值达451.63%。最大申购资金上限实际收益率来看，2025年北交所打新累计收益率为2.98%，截至2026年5月22日，2026年北交所打新累计收益率达1.79%。2026年预计1500万现金（单只申购上限为5%）新股申购收益率或位于3.30%-4.13%区域。

· 观点：北证相对估值优势凸显，关注北证50成分调、硬科技龙头、未涨次新

北证50和北证专精特新指数报1,327.26点和2,238.95点，周涨跌-3.70%和-1.99%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为35.45X、68.65X、43.05X、37.26X、29.47X。展望后市，近期北证走势弱于双创，市场热点也多为映射类。但我们认为两情绪指标边际改善加上估值优势凸显，北交所仍然值得关注。我们建议重点关注三大方向，1）布局6月指数成分调入公司；2）高景气硬科技赛道的北交所细分龙头。3）估值合理且位于“六大新兴支柱、六大未来产业链”且业绩成长性明确的未涨次新股。我们的股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、宏远股份，三协电机、开发科技、苏轴股份；医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。）

· 北交所审核/监管/新三板：嘉晨智能和朗信电气首日涨幅676.23%和390.63%

审核更新信息：吉和昌已注册；恒兴股份、长鹰硬科提交注册；珈凯生物已过会；贝尔生物、腾信精密、菊乐股份分别定于2026年5月28日和29日上会。

风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

1、周观点

北交所新股关注度提高，Q2新股首日涨幅有所回升

从新股发行节奏上来看，2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家，截至2026年5月22日，2026年北交所上市企业28家。

从北交所上会节奏上来看，2025年末从发行审核会议的召开频率看有所提升，其中截至2026年5月22日，2026年合计过会48家，平均每月过会约10家企业。

从2025年三季度至今，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢整体稳定在均值54.17万户和8192.42亿元左右。截至2026年5月22日，2026年1-5月北交所网上发行有效申购户数均值达52.43万户，网上冻结资金均值达8617.65亿元。

从2026年北交所新股申购中签率来看，2025年上市企业中签率整体处于0.03%，2025年三季度后中签率并未进一步下滑。

从北交所100股的资金申购门槛来看，截至2026年5月22日，2025年至今北交所100股资金申购门槛均值为478.83万元，其中2026年至今100股资金申购门槛均值为563.45万元。

从2026年新股首日涨幅来看，截至2026年5月22日，2026年新股首日涨幅均值达201.53%，此外随着近期市场对新股关注度增加，新股首日涨幅实现增长，其中近期上市的朗信电气、嘉晨智能、锐翔智能、振宏股份、中科仪首日涨幅均值达451.63%。

最大申购资金上限实际收益率来看，2025年北交所打新累计收益率为2.98%，截至2026年5月22日，2026年北交所打新实际累计收益率达1.79%。

从2026年新股网上申购收益率来看，2026年预计1500万现金（单只申购上限为5%）新股申购收益率或位于3.30%-4.13%区域。

假设：

1.预计2026年发行55家，预计平均单只融资额在4亿元。

2.预计2026年新股首日涨幅在200-250%左右，考虑150%/200%/250%/300四种情况。

3.考虑2025三季度后的申购参与度与冻结资金量，以及融资规模增长对于中签率的影响，考虑0.02%/0.03%/0.04%/0.5%四种情况。

2、市场表现

北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率42.62X

本周，北证A股估值下跌，创业板、科创板估值上涨。科创板整体PE估值从88.53X上涨到92.76X，创业板整体PE由49.45X上涨到50.00X，北证A股整体PE由44.13X下跌到42.62X。

从估值方面来看，随着科创板与创业板持续走强，带来北交所相对估值性价比机遇。截至2026年5月22日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM分别为42.62X、50.00X、92.76X，北交所与创业板和科创板估值折价进一步拉大，估值差分别达-7.38X和-50.14X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2026.5.18-2026.5.22）日均成交额233.68亿元，较上周下滑10.70%，日均换手率达4.34%较上周减少0.55pcts。

从指数流动性表现来看，北证50和北证专精特新指数本周（2026.5.18-2026.5.22）分别为2.17%和3.23%，分别较上周下降0.70Pcts和0.58Pcts。

从年均流动性来看，截至2026年5月22日2026年北交所日均成交额均值为214.27亿元，日均换手率均值为4.35%。

从指数表现对比来看，北证50、北证专精特新、沪深300下跌，创业板指、科创50上涨。截至本周（2026.5.22），北证50指数报1,327.26点，较上周涨跌-3.70%，指数PETTM54.87X；北证专精特新指数报2,238.95点，较上周涨跌-1.99%，指数PETTM74.10X；沪深300指数报4,845.10点，较上周涨跌-0.30%；科创50指数报1,790.77点，较上周涨跌+5.57%；创业板指数报3,938.50点，较上周涨跌+0.24%。

从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为35.45X、68.65X、43.05X、37.26X、29.47X。

本轮北证A股公司的分层估值结构上来看，截至2026年5月22日，共计133家企业PETTM超过45X，占比42.22%，其中50家企业PETTM超过105X，占比15.87%；74家北交所企业PETTM处于0-30X，占比23.49%。

与上轮北证50高点2025年9月8日相比，北交所PETTM在0-30X的公司数量增长13家，PETTM超过45X的企业数量减少24家，其中PETTM超过90X的企业数量减少19家。

展望后市，近期北交所市场走势相比两创偏弱，上涨公司多数属于热点映射和增量资金流入。我们观察随着两融数据修复至冲突前水位，加上北证的相对估值优势凸显，后续仍然值得关注。

我们建议近期重点关注三大方向，1）关注北证50成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司，特别是6月份即将入选的成分股；2）一是高景气硬科技赛道，包括半导体设备与材料、AI算力配套、商业航天等具备国产替代逻辑的细分领域。3）优质次新股，特别是2025年以后上市、估值合理、位于“六大新兴支柱、六大未来产业链”且业绩成长性明确的专精特新企业以及“隐形冠军”企业。

我们推荐关注股票池如下：

信息技术产业链：万源通、奥迪威；

化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术；

高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、苏轴股份；

医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。

消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。

3、上市情况

嘉晨智能和朗信电气首日涨幅676.23%和390.63%

2025年1月1日到2026年5月22日，北交所共有54家企业新发上市。

其中，2026年5月11日~2026年5月22日北交所2026年第27和28家企业嘉晨智能和朗信电气在北交所上市。

2025年1月1日至2026年5月22日，北交所上市企业的发行市盈率均值为14.11X、中值为14.97X；首日涨跌幅均值为281.74%，首日涨跌幅中值为203.50%。

本周新股嘉晨智能和朗信电气首日涨幅676.23%和390.63%。2025年至今首日涨幅最大的前3家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、三协电机（785.62%）保持。

4、新三板

新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善

新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。截至2026年4月底，新三板挂牌企业5878家，总市值26123.35亿元。

相应时间段内，新三板总市值从2015年1月底的5591.64亿元提升至2017年9月底的高点52452.6亿元，对应市盈率为30.65倍，随后总市值逐渐回落至20000亿元附近，2024年8月下跌至19784.1亿元。截至2026年4月底，新三板总市值为26123.35亿元，对应市盈率为18.02倍。

流动性方面，新三板月成交额在2015-2017年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22亿元、159.36亿元、189.32亿元，随后有所下滑至70亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89亿元，2021年进一步增长至179亿元，随后逐渐下滑，2024年月成交额均值达到2015年以来的最低值37.55亿元，2026年4月成交额为48.10亿元。

定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额度595.62亿元。随后有所下降，2019年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到207.54亿元。

定增次数呈现类似的趋势，2015年达到最高值1123次，随后有所下滑，2019年仅发生308次，随后有所回升，2022年达到590次。

新三板企业定增募资的均值在2014年达到最高值7775.20万元，随后下滑至4000万元上下；2024年有所提升，达到6173.50万元；2025年1-12月，均值水平回落至3595.96万元。

新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。

长期以来新三板培育出884家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026年5月22日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业69家、43家、133家、248家、316家、80家，其中专精特新小巨人有24家、15家、97家、116家、200家、5家，截至2026年5月22日，总市值分别7841亿元、2849亿元、14813亿元、19935亿元、9075亿元、5861亿元。

从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。

从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。

5、审核

北交所IPO审核一览：本周1家企业过会，3家企业待过会

按最新审核状态分类，2025年5月18日-2026年5月22日更新信息：

吉和昌更新审核状态至已注册；

恒兴股份、长鹰硬科更新审核状态至提交注册；

珈凯生物更新审核状态至已过会；

玄机科技、华电光大、济人药业、羽玺新材、富士智能、辛帕智能、金万众、传美讯、中裕铁信、先歌国际、国贵科技、元立光电、佳宏新材、定西高强更新审核状态至已问询；

四维材料更新审核状态至已受理；

新吴光电、海金格、美亚科技更新审核状态至已终止；

北交所上市委员会定于2026年5月28日和29召开2026年第51-53次审议会议审议的发行人为贝尔生物、腾信精密、菊乐股份。

截至2026年5月22日，北交所已过会未申购企业中待上市企业40家；已注册企业7家；提交注册企业24家；已过会企业9家。

6、监管动态

对16起证券异常交易监管措施

2026年5月18日至5月22日，本所将退市风险警示股票“*ST田野”（920023）、“*ST同辉”（920090）、“*ST康乐”（920575）列为重点监控股票；对16起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4起上市公司重大事项进行专项核查。

7、风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险

特别说明

开源证券北交所研究中心是业内首个设立的专注北交所、新三板的研究中心，专注这一领域10年。深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力。首创北交所行业划分:高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。覆盖公司广，研究跟踪久。

所获荣誉

2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一

2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一

2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

//