同富股份闯关北交所：实控夫妇控股85%，九成营收靠贴牌毛利率连降遭问询

> 2026年5月26日，浙江同富特美刻股份有限公司（下称“同富股份”）披露了对北交所第二轮审核问询函的回复。 这家为星巴克、沃尔玛等国际品牌代工保温杯的跨境B2B电商企业，其上市之路因实控人股权高度集中、业务严重依赖贴牌以及毛利率连续下滑等核心问题，正接受监管层的严格审视。 ## 实控人认定：夫妇控股85.40%，一致行动人引问询 根据问询回复，公司实际控制人姚华俊、廖妍玲夫妇通过直接、间接持股和一致行动关系，合计控制同富股份**85.40%**的表决权。这种典型的“夫妻店”股权结构，引发了北交所对实际控制人认定准确性的关注。 监管层特别问及，与姚华俊夫妇签署了《一致行动协议》的股东徐荣培，为何未被认定为共同实际控制人。 公司及保荐机构解释称： - 徐荣培虽与姚华俊共同创业，但二人分工明确，徐荣培曾管理内销板块，且自**2024年9月**以来不再担任公司任何职务。 - 徐荣培及其亲属控股的企业仅涉及快捷酒店业务，与同富股份主业无关。 - 徐荣培持股不存在代持或其他利益安排，与公司之间除薪酬、分红等合理往來外，无异常资金往来。 ## 业务模式：九成收入靠贴牌，自有品牌仅占一成 同富股份的收入结构呈现出鲜明的“代工”特征。报告期内，公司约**90%**的主营业务收入来自贴牌产品，客户包括星巴克、沃尔玛、百事、吨吨健康等境内外知名品牌商和大型商超。相比之下，其自有品牌“特美刻TOMIC”、“Bottle Bottle”等的销售收入占比仅**10%**左右。 > 公司以“品牌+跨境电商”为主要商业模式，是国内跨境B2B电商的较早布局者，自主品牌“TOMIC”已入驻天猫、京东、抖音等平台并设有线下连锁门店。 这种深度绑定大客户的模式虽带来了稳定订单，但也将公司置于产业链的利润分配末端，品牌溢价能力薄弱。 ## 盈利能力：毛利率三连降，成本与定价双重承压 北交所问询函明确指出，报告期内同富股份的毛利率持续下降，分别为**26.51%**、**24.74%**和**24.47%**。公司对此给出了具体解释： - **2024年度**：部分To B客户要求采用“无铅化”封闭工艺生产，增加了产品成本，导致该部分业务毛利率下降1.73个百分点。 - **2025年度**：受国际贸易环境变化影响，客户要求降价；同时，泰国新投产的工厂产能利用率较低，单位生产成本偏高，共同导致To B业务毛利率再降1.91个百分点。 尽管面向消费者（To C）的自有品牌业务毛利率有所上升，但因规模过小，无法扭转整体毛利下滑趋势。 ## 创新论证：参与行业标准制定，年推新品超450件 作为冲刺北交所的“创新型”企业，同富股份需要证明其并非简单的传统制造商。公司在回复中从多个维度论证其创新特征： - **行业话语权**：公司是《不锈钢真空旅行壶》行业标准的起草单位之一。 - **研发产出**：拥有较强的研发设计能力，每年形成新品设计方案**450件以上**，累计拥有**357项**专利。 - **技术落地**：以咖啡杯盖为例，公司研发的“可拆洗结构”解决了清洁痛点，并获得了全球发明专利。在设备端，通过将金工线单工位改为双工位，使每小时加工量提升30%以上。 ## 业绩持续性：一季度增长15%，在手订单充足 针对业绩下滑风险的问询，同富股份表示，**2026年第一季度**公司销售额保持了约**15%**的同比增长，在手订单及新增订单充足，新客户开拓进展良好。基于此，公司认为短期内收入下滑的风险较低。 为应对成本压力与贸易环境变化，公司已宣布对泰国子公司增资用于扩建生产线，以优化全球供应链布局。其长期发展理念定位于“品牌+科技+文创”，试图从制造向品牌运营延伸。 ## 结语：代工巨头的品牌化考题 背靠星巴克、沃尔玛等顶级客户，同富股份在跨境电商与供应链管理上建立了基本盘。然而，**股权高度集中引发的治理关切、过度依赖贴牌导致的利润空间受限、以及连续下滑的毛利率**，共同构成了其闯关北交所的核心障碍。 监管问询如同一面镜子，映照出中国制造企业在价值链攀升过程中面临的普遍挑战：如何平衡代工业务的稳定与自主品牌成长的漫长投入。同富股份的上市之路，不仅是一次融资，更是一场关于转型决心与盈利模式重塑的压力测试。