白银暴跌后多家投行唱空：工业需求遭高价反噬，银价或继续承压

周四亚盘交易时段，现货白银一度下跌3.8%，失守72美元/盎司关口，不过最新跌幅已收窄至1.5%。

由于美国对伊朗发动新一轮袭击，推动美元走强并带动油价上涨，市场对通胀升温的担忧加剧，同时也令利率前景更加复杂，贵金属承压下跌。

"地缘政治紧张局势依然严峻，和平谈判迟迟未能取得突破，因此我认为美元将保持买盘支撑，这意味着贵金属可能持续承压，"StoneX高级分析师Matt Simpson表示。

多家投行的分析师认为，由于白银价格在2025年经历“火箭式”上涨，这种涨势已经开始对这种贵金属买家形成“需求破坏”，未来银价可能较此前高位进一步回落。

与黄金不同，白银拥有广泛的工业用途，因此对经济周期更加敏感。白银是计算机、手机、数据中心、太阳能电池板以及汽车等众多产品的重要组成部分。

需求萎缩导致涨势难以为继

瑞银(UBS)在近日发布的一份报告中指出，去年银价累计上涨约140%，已令多个行业的买家望而却步，而当前高企的价格水平也开始抑制需求。

瑞银写道：“只要价格维持在当前水平，需求流失很可能持续存在。不同于受到各国央行强劲买盘支撑的黄金，白银缺乏这种战略性需求支柱，也并未被纳入官方储备。因此，白银更容易受到私人投资需求和工业需求变化的影响，其表现也可能继续落后于黄金。”

瑞银认为，当前白银的投资逻辑，并不足以让投资者获得与其高波动性相匹配的回报，因此对白银维持“缺乏吸引力”的判断。

白银本轮惊人的涨势在今年1月28日达到顶峰，当时银价一度突破每盎司120美元，但随后在单日内暴跌近30%。

虽然银价在3月20日触及2026年低点——每盎司67.60美元后有所反弹，但仍明显低于中东战争爆发前的水平。

现货白银和白银期货在5月初一度上涨，并于5月14日前后升至每盎司约87美元附近交易，但随后再次遭遇抛售，过去两周价格基本在75至78美元区间震荡整理。

汇丰银行的分析师认为，白银“从基本面来看被明显高估”，未来走势可能与黄金出现分化。

他们在周四发布的一份报告中写道：“我们认为，银价进一步上涨的空间已经有限，因为目前白银依然处于高估状态。”

“黄金价格仍可能对白银形成影响，但我们预计金银比将继续扩大，这意味着即便黄金继续上涨，白银价格也可能走弱。”

麦格理的分析师同样认为，银价缺乏明显反弹空间。该行策略师预计，美联储将在2027年上半年重新加息，从而对贵金属价格形成下行压力。

麦格理分析师在报告中写道：“尽管我们预计今年剩余时间白银均价大致维持在当前水平附近，但在中东局势缓和之前，市场波动性仍将持续；如果宏观经济环境进一步恶化，银价还面临显著下行风险。”

美国银行大宗商品分析师团队在最新一期贵金属报告中写道，他们仍看好银价在今年第四季度触及每盎司100美元，但警告称这一涨幅将难以持续。

"虽然金价上涨可能在未来数月再度推动白银突破100美元/盎司，但由于基本面需求趋缓，我们认为白银不太可能持续表现亮眼。"美银预计，到2027年第二季度，银价或重新回到约75美元的区间。

美银给出的理由和瑞银一致，分析师指出，白银面临的最大障碍在于，高企的价格正迫使市场中关键的工业领域想方设法减少用量，或以更廉价的替代品完全取代白银。