【金戈新材】申购资金测算与配置策略

近期北交所待发新股虽然注册和更新注册速度有些放慢了，本周上半周再不增加更新注册的公司的话都快要有青黄不接的感觉了，但发行申购进度暂时还基本正常，龙辰科技申购刚买定离手，新天力发行公告就来了。锐翔智能和嘉晨智能的疯狂表现，对新股申购会有什么样的影响，只能等龙辰科技的申购配售结果出来才能看出来。所以，新天力（920）的申购，只能对照前期的数据，先看个大概，等5月19日龙辰科技申购结果出来再看是不是修正。

特别提示，近期北交所新股申购资金及申购账户波动非常大，特别是千万级以上资金账户的大佬们动向难以未卜先知，个人的预测仅立足于常规情况，所以想要精准踩线申购容不得误差者，就别浪费时间往下看了。

一、发行申购基本情况

金戈新材发行前总股本6695.21万股，非限售流通股0股，就当作没有吧。本次发行2231.7369万股，扣除9.98%战略配售后向网上公开发行2008.9392万股，发行价为9.65元，单账户申购上限100.44万股，对应申购资金969.246万元。

金戈新材最终的发行方案，发行量与此前招股说明书中的基本方案一致，发行价比按照拟募集资金计算的发行价（9.18元）小幅提高，发行市盈率，按2025年净利润（扣除非经常性损益前后孰低值）计算发行市盈率14.99倍，行业静态市盈率41.01倍，可比公司静态市盈率要么为负值要么都超百倍，只能适当看看。

简单看看公司基本面，公司主要从事功能性材料研发、生产和销售，拥有导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料等产品系列，下游客户通过将公司相关产品填充至高分子材料中，使其具备导热、阻燃、吸波等特性，最终产品广泛应用于新能源汽车、消费电子、5G通信、光伏储能等领域。从近几年的经营情况看，总体呈稳健增长趋势，但毛利率稳中略有下滑，应收账款规模略高，经营性净现金流表现较好，资产负债率不高，2026年上半年经营业绩依然稳中略有增长。相对于几家可比公司来说，金戈新材质地还是不错的，估值优势明显。

以下是它的财务指标简表：

本次战略配售4家，不知为何比标准配置10%少配了那么3000来股？应该纯属偶然吧。不过4家战略配售，只有员工参与的资产管理计划承诺限售12个月，其他3家只限售6个月。

二、申购资金总额分析

根据发行申购数据的基本要素，单账户申购上限969.246万元，网上发行2008.9392万股，顶格申购按比例获配2手或者1手正股的临界点为申购资金总额是否突破9735.78142亿元，对应正股门槛的临界值为484.623万元。如果申购资金在临界值之下，顶格申购可以按比例获配2手正股，而如果申购资金突破临界值，顶格申购按比例只能获配1手正股。但从近期申购形势看，特别是对标新天力的申购配售结果，如果顶格申购可以获配2手正股，那么要再获配一手碎股就需要按申购时间早晚排队分配，即大家所说的抢时间申购。

从申购上限和预估获配正股门槛看，金戈新材虽然申购上限比新天力低了300多万元，但预估的正股门槛和新天力相近（可能略高一点点），所以申购形势（主要是申购账户资金结构）和新天力很相似。

对于申购资金总额，由于申购上限比新天力降低了约315万元，正常情况下，此因素会使金戈新材的申购资金比新天力减少四五百亿元；从预估获配门槛看，与新天力申购前预估的获配门槛持平或略提高几万元到10多万元，这对申购资金基本没有影响。

从市场环境看，新天力申购结束以来，新股次新股经历了从疯狂到强降温，朗信电气高开冲高后大幅滑落，3个交易日实现腰斩，龙辰科技再次上演高开冲高大幅滑落，上市第二天跌幅最大时就比首日开盘价跌去约4成。不知道这样的强降温，能不能唤醒一些非理性陪跑申购者？根据长期跟踪的数据推测，新天力的陪跑资金大约在1200亿元左右或略多，如果金戈新材参与博弈顶格翻车只能获配1+1的资金不多，那么陪跑资金可按新增100亿元左右估算（相当于增加4万户左右陪跑账户）；如果参与博弈顶格翻车只能获配1+1的资金比较多，增加申购资金可能会达到300亿元左右；如果顶格翻车只能获配1+1的预期再高一些，比如达到三四成，增加申购资金可能会达到400亿元甚至500亿元，但如果这种预期很强，又有可能有一些赌性强的大户资金会放弃按顶格分户申购或减资申购，对以上情况形成对冲。

还有一个因素需要考虑，如果顶格不翻车，申购配售结果就是要么顶格或顶格附近获配2手或3手，要么达到正股门槛获配1手；如果顶格翻车，那么碎股门槛大概率会低于正股门槛，所有获配正股的都能获配碎股。所以，本次申购资金配置最佳方案就是要么顶格抢时间申购，要么按确保获配一手正股申购，用超过一手正股门槛但达不到2手正股门槛（已接近顶格）间的资金进行申购没有什么意义。这样，申购账户资金结构方面就会出现400多万元的断层，从而减少一定的申购资金。

综合以上分析，预估金戈新材申购资金大概率在9600亿元至9700亿元左右，对应按比例获配一手正股的资金门槛在478万元左右至483万元左右。但存在一定的可能性突破9734亿元，达到9800亿元左右或略多，这种可能性，20%以内吧。所以，实际申购时，建议从安全角度出发，视个人资金情况向上加一些安全垫（每手正股10万元安全垫可对应申购资金波动200余亿元）。

三、关于碎股门槛

从上文分析，这次的碎股情况相对简单，只有两种可能：

顶格申购大概率可以获配2手正股，此情况下，碎股数量肯定少于4万手，而新天力申购时，1004万元以上账户数量已超过5.7万户，这次顶格资金还不到970万元，所以，碎股门槛肯定就是顶格资金了，且还需要抢时间申购。

如果顶格翻车这种小概率的情况发生，新天力472.73万元以上账户数量90611户，金戈新材由于顶格资金大幅下隆，而预估的正股门槛仅小幅提升，获配正股账户数量应会比新天力获配账户数量有一定量的增加，有达到9.6万户至9.7万户甚至更多的可能性（彩客科技上限比它高还有部分理性者未敢申购的情况下，813万元以上已接近7.2万户），那碎股数量就有可能达到10.5万手左右，也即碎股门槛资金排名低于正股门槛8000名左右或略多。在预期一致性较高、博顶格翻车者较多的情况下，8000名左右对应申购资金可能比正股门槛低50万元左右，但如果预期一致性很弱，博顶格翻车者较少而顶格最终翻车，8000名左右对应申购资金可能比正股门槛低100万元甚至更多，比如正股门槛485万元至490万元左右的话，380万元以下甚至350万元左右者捡漏的可能都存在。

这次顶格到底翻车不翻车呢？主要取决于顶格申购者和博顶格翻车者两股力量的相互制约，要看顶格抢时间申购者数量超过新天力同资金档位的账户数量，看博顶格翻车的“守株待兔”申购者是否够多。当然，这几天二级市场及次新股行情也会有一定的影响。

四、申购资金配置建议

按照以上分析，金戈新材申购资金配置就三档可选:

一是顶格资金抢时间申购，当然，如果实在凑不到顶格差几万元，尚可博弈一下2+0，但如果差太多（比如950万元以下），建议看第二档吧。

二是申购475万元以上至500万元间的金额，建议485万元至495万元左右。

三是350万元至470多万元间守株待兔，成功概率不是没有，但不高，是不是赌，只能看个人的赌性强不强、能不能接受竹篮打水的结果了。

预估本次资金量大需要分户申购者较多，分户时建议能够确保抢第一时间提交申购的账户按顶格申购，不能确保抢第一时间申购的就按第二条方案的上限金额申购。

特别提醒：

1、以上所有建议都仅供参考，还是注意防止策略高度趋同下的翻车风险。

2、申购就要确保能够获配的，不要总抱怨多用了20万还是50万元资金，浪费点总比为了省钱最后翻车好。

3、下方表格仅供参考，申购建议务必仔细看文字说明。