长鑫、宇树带来300亿增量，券商板块业绩弹性有多大？

300亿元以上——这还没有算长鑫科技上市的贡献，仅仅考虑科创板的常态化跟投、一级投资和PE管理，国泰海通证券测算，2026年券商板块就能释放出至少200亿元的盈利弹性。

而一旦把长鑫科技（拟募资295亿）、宇树科技（拟募资42亿）这两个硬科技龙头的收益算进来，板块盈利增量直逼300亿元。

200亿从哪里来，数字自己在说话

2025年上市券商的另类投资子公司和私募基金子公司利润合计已经达到了136亿元，而前一年这个数字只有14亿元——同比飙升871%。这个爆炸式增长的背后，是券商科创投资的全面爆发。

拆开来看常态化弹性：

双创跟投：假设2026年科创板IPO规模600亿元，券商平均跟投比例3%，按2025年新股平均涨幅200%-260%计算，全行业跟投预期浮盈45亿元

一级投资和PE管理：2019-2025年全行业另类+私募利润平均占比只有7%，但2025年占比已飙升至6.4%（136亿/2124亿板块归母利润），2026年只会更高

头部券商单季：手里历史跟投项目多，锁定期满两年内浮盈集中释放，单季跟投浮盈有望超过70亿元

这些数字连在一起形成一条清晰的叙事链：IPO放量 → 跟投资金增加 → 浮盈变现 → 利润入表。这不是偶然，是机制在起作用。

长鑫、宇树带来的额外放大

200亿只是底仓。长鑫科技一个IPO，就让多家券商一次性暴增浮盈：

招商证券：早期投入约3.24亿元，天使轮介入，持有约5.05亿股。按2万亿市值保守估算，浮盈超过150亿元

华安证券：持有约2.64亿股，账面价值约100.62亿元，而华安证券2025年全年净利润只有21.08亿元——这笔浮盈相当于它5年的净利润总和

中信建投：作为保荐机构，除了承销费（约1.77-2.22亿）和跟投浮盈（28.9-45.8亿），还通过基金间接持股浮盈约33.9亿元

宇树科技这边，中信证券一个人吃四份收益：承销费1.26-2.10亿元，跟投浮盈4.20-5.46亿元，股权投资浮盈15.09-52.50亿元，合计20.55-60.06亿元。

弹性差距有多大，一组对比就够了

同样的行情下，不同券商的业绩增厚天上地下：

| 券商 | 长鑫+宇树总收益估算 | 相当于2025年净利润倍数 |

|------|---------------------|----------------------|

| 华安证券 | >80亿（仅长鑫） | 近5倍 |

| 招商证券 | >150亿（仅长鑫） | 1.2-1.8倍 |

| 中信证券 | 20-60亿（仅宇树） | 0.15-0.45倍（基数大） |

中小券商的业绩弹性远超头部券商。华安证券凭借区位优势绑定长鑫，一笔投资就让净利润排名从行业中游跃升到前十。财通证券在浙江深耕硬科技，2026年一季度投资业务收入同比暴增1082%，净利润增速113%。

而头部券商虽然绝对收益规模大，但利润基数厚，弹性系数反而没那么刺眼。

300亿元的增量，相当于把2025年券商板块归母净利润的14%凭空多出来。当长鑫一个项目的浮盈就能让华安证券赚回5年的辛苦钱，下一个问题来了：券商板块还有多少个这样级别的硬科技IPO正在排队？