马矿股份过会：福建最大铁矿拿下A股入场券，紫金矿业持股37%

5月27日，上海证券交易所上市审核委员会召开第26次审议会议，福建马坑矿业股份有限公司主板IPO顺利过会。

公司拟发行不超过1.235亿股，募资10亿元，全部用于马坑铁矿采选扩能工程。这家位于福建龙岩的企业，在成立三十一年后，终于拿到了A股入场券。

01 产业根基：一座矿的底牌

马矿股份成立于1995年，注册地在福建龙岩，主营业务为铁矿石采选和铁精粉销售。公司的全部生产经营依托于一座矿山——马坑铁矿。

这座位于龙岩市区的铁矿，是华东地区第一大单体铁矿。截至2025年末，该矿铁矿石保有储量3.25亿吨，平均品位37.86%，所产65%铁精粉属于优质造球精粉。

按现有产能，还可开采约60年。在国内独立地采铁矿中，这一储量排名前五；在东南沿海，是规模最大的一座单体铁矿。

资源的高度集中，带来了经营模式的鲜明特征。

报告期内，铁精粉销售收入占马矿股份主营业务收入的91%以上，且全部产自马坑铁矿。在国内已上市的铁矿企业中，鞍钢矿业拥有9座铁矿山，河钢资源在海外也有布局，金岭矿业则在省内设有多处矿区。马矿股份是典型的“单矿独大”模式。

客户的分布同样集中。

报告期内，公司来自省内的营收占比接近九成。前五大客户销售占比从97.68%逐年下降至82.53%，但比例仍然偏高。这种集中的好处是物流成本低，劣势则是抗风险能力较弱。

财务数据勾勒出一家“不缺钱”的企业画像。

2023年至2025年，公司营收稳定在20亿元上下，归母净利润连续三年突破6亿元，毛利率维持在50%以上。

2026年一季度，营收5.43亿元，归母净利润2.09亿元，与上年同期基本持平。公司预计上半年净利润为4亿至4.3亿元，同比增长10%至20%。

分红记录则透露出另一个信号。

2022年至2024年，公司累计分红12.33亿元，占三年净利润总额的62.4%，其中2022年分红7亿元，超过了当年归母净利润。

同期，公司经营活动现金流净额稳定在9.4亿元以上，资产负债率仅13.50%。一家现金流强劲、负债率低的企业，本身并不缺钱。它上市的目的，或许不在于解资金之渴，而另有逻辑。

02 资本棋局：两股力量的交汇

马矿股份的股权结构，写明了它的出身与盟友。控股股东是福建省稀有稀土（集团）有限公司，合计控制55.9%的表决权。再往上追溯，实际控制人是福建省国资委。这是一家典型的省属国资控股企业。

第二大股东是紫金矿业集团股份有限公司，持股37.35%。

紫金矿业的创始人陈景河，与马矿股份的渊源始于2005年。那年12月，马坑矿业创立大会在龙岩召开，陈景河亲自为这家公司揭牌。紫金矿业以31.5%的持股比例成为第二大股东。他在会上祝愿公司早日成为世界级现代化的地下开采矿山。

此后的二十年间，紫金矿业的持股比例经过调整，稳定在37.35%，始终是第二大股东。2026年1月1日，陈景河正式退休。退休不到五个月，马矿股份过会。

国资控股的背景，也自然延伸到了管理层的配置上。

现任董事长李祖伟，1970年出生，龙岩本地人。

图源 马坑矿业

1992年大学毕业后，他的第一份工作是三钢集团炼铁厂炉前工。在三钢的25年里，他从炉前工逐步成长为党委副书记、矿山公司总经理。2018年，他进入福建冶金控股系统，加入马矿股份担任副总经理，2022年被任命为董事长。

李祖伟上任后，管理层逐步调整。

2023年，在公司干了18年的采矿技术员董军庭被聘任为总经理。2025年，来自紫金矿业的蓝晓剑加入担任副董事长。

国资控股方派出的董事长、公司内部成长起来的总经理、二股东紫金矿业派来的副董事长。这样的组合，让股东层面的力量在董事会里找到了各自的位置。

国资背景提供了稳定的控制权和资源对接，紫金矿业则带来了矿业运营的经验和行业视野。两股力量在马矿股份的股东席位上共存了二十一年，最终一同坐到了IPO的终点线前。

03 扩能考题：十亿募资的落点

本次IPO募资10亿元，全部投入马坑铁矿采选扩能工程。公司现有500万吨/年采选规模于2018年建成，扩能后将实现1000万吨/年。产能翻倍，是这家公司上市后最具体的叙事线。

扩能工程并非从零开始。马坑铁矿的矿区范围不变，但采选能力要翻一番。这意味着从井下开采、运输提升到选矿加工，每一个环节都需要同步升级。

根据招股书披露，项目将新增采掘设备、优化运输系统、扩建选矿厂房。这不是简单的“复制一条生产线”，而是在现有空间内进行系统性的产能重构。

对于一家“单矿独大”的企业来说，扩能带来的规模效应至关重要。

报告期内，公司铁精粉毛利率已从58.21%降至51.91%。在价格下行周期中，扩产摊薄单位成本，是抵御利润缩水的有效手段。同时，公司客户集中在福建省内，三钢闽光等关联方占销售的四成以上，需求相对稳定。扩出来的产量，有明确的去向。

账面不缺钱，为何还要上市？

2022年至2024年累计分红12.33亿元，超过本次募资总额，资产负债率仅13.50%。对于一家省属国资企业，上市的意义不止于融资，也在于资产证券化和治理规范化。

过会只是第一步。扩能工程能否顺利落地、产能翻倍后的运营是否安全，是马坑矿业接下来的考题。这座华东第一大单体铁矿，才刚刚走上资本市场的起跑线。