港股创新药获三重催化估值不足A股四成，港交所CEO点明拐点，迎投资窗口

> 在深交所2026全球投资者大会上，港交所集团行政总裁陈翊庭直言：中国资产正迎来历史性重估。这一判断恰逢港股创新药板块经历从学术突破、商业兑现到政策支持的多重催化，成为全球资本重新定价中国资产的关键试金石。 ## 全球资本转向中国资产 陈翊庭指出，国际投资者将目光投向中国，源于两大核心吸引力：**中国资产与美国资产相关性低**，对分散投资组合风险极具价值；以及**中国经济在人工智能、新能源、储能、生物科技等新兴领域发展领先全球**，蕴含重大机遇。 她强调，国际资金投资中国资本市场的旅程才刚刚开始，股票、债券资产持仓比例仍有巨大提升空间。 ## 创新药的三重催化 产业层面，中国创新药正以三条清晰线索重构价值逻辑。 - **学术认可**：2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，**中国研究入选口头报告94项**，13项入选最新突破摘要（LBA）。康方生物的依沃西单抗（AK112）研究成为**唯一入选全体大会的中国项目**，标志着国产创新药从“跟随者”向“定义全球标准”质变。 - **商业兑现**：对外授权（License-out）交易井喷。2026年第一季度，中国创新药出海交易总金额达**614亿美元**，已超过2024年全年总和。 > 信达生物与辉瑞就12个肿瘤早期项目达成合作，交易总额105亿美元，首付款6.5亿美元。 > 恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成潜在总额152亿美元的战略合作，涉及13个早期项目。 > 石药集团与阿斯利康的交易以185亿美元的潜在总额，刷新行业纪录。 - **政策护航**：2026年政府工作报告首次将生物医药列为**“重点打造的新兴支柱产业”**，配套政策密集落地，优化创新药首发价格机制、加快医保纳入节奏，政策不确定性显著收敛。 ## 估值洼地与性价比凸显 在基本面强劲的同时，港股创新药估值却处于历史相对低位。**中证港股通创新药指数市盈率（TTM）为33.33倍**，对应历史分位点仅为**21.15%**，已逼近机会区间。相比之下，A股国证创新药指数市盈率高达87.69倍，历史分位点达87.83%。  港股创新药估值不足A股同类资产四成，跨市场性价比突出。 资金流向印证价值发现。外资持续增持港股医药板块，截至2026年3月3日，外资持股比例升至**40.2%**，较2025年底上升1.4个百分点，呈现“结构性回补优质标的”特征。  ## 资本信号：IPO热潮与AI制药崛起 港交所作为创新药企核心募资阵地的作用日益凸显。2026年前4个月，共有**26家药企递表港交所**，覆盖ADC、GLP-1等热门赛道。 - **剂泰科技**上市首日大涨126.67%，超额认购超6900倍，锁定资金逾7300亿港元，刷新年内纪录。 - 至此，“AI制药三小龙”——**晶泰科技、英矽智能、剂泰科技**全部集结港交所，市值合计超千亿港元，标志着AI制药从技术概念迈入资本认可新阶段。 港交所18C特专科技通道持续开放，为未盈利科技公司提供关键融资支持。 ## 拐点已至与未来挑战 当港交所CEO点明中国资产拐点，创新药板块同时迎来学术、商业、政策三重催化，估值处于历史低位而资金悄然流入，市场的定价时钟正指向明确拐点。 然而，行业仍面临监管升级风险——市场传闻拟对**技术平台所有权对外转让**施加约束，但分析师指出，以产品授权为主的模式基本不受影响，核心在于守护本土创新根基。 对于投资者而言，港股创新药板块的“黄金窗口”已现，但需理性布局，关注研发进度、政策变化等风险。中国创新药的全球竞争，或许才刚刚步入深水区。