年入10亿增速99.78%，联想作业帮供应商，IPO遭追问：增长含金量

> 2024年，一家智能笔公司的收入增速达到了**99.78%**，这一数字是同行业可比公司增速区间（2.3%至67.78%）的顶端。创造这个惊人增速的，是为** 联想、 作业帮**等品牌供货的 深圳市千分一智能技术股份有限公司。在2025年营收突破**10.26亿元**后，这家公司正冲刺 创业板IPO，其申请已于2025年12月获 深交所受理，目前正处于审核问询阶段。高增长背后，监管和市场都在追问：它的动力从何而来？又能持续多久？ ## 业绩狂奔，客户名单里的“名场面” 千分一智能的营收曲线勾勒出一条陡峭的增长路径。2023年至2025年，公司营业收入从**3.31亿元**一路跃升至**10.26亿元**，三年间规模扩张超过两倍。 支撑这一增长的核心，是其几乎全部的业务——智能笔及配件，该业务在2025年收入占比高达**97.05%**。 这背后是两条清晰的业务轨迹。一条是面向品牌客户的 OEM/ODM业务。公司明确是**联想、作业帮、 科大讯飞、摩乐吉**等企业的智能笔供应商。 尤其是在学习机领域，其智能笔产品主要以“打包销售”模式与终端绑定，2025年学习机领域的配笔率高达**96.58%**。这意味着，购买这些品牌学习机的用户，几乎都会同时拿到一支千分一生产的笔。 另一条则是 自有品牌在海外 电商的异军突起。公司构建了metapen、idrawgear等四大品牌，其中**metapen品牌已成为 亚马逊平台上的畅销智能笔品牌**。通过全球电商渠道，千分一直接将产品卖给C端消费者，建立了另一重增长引擎。 ## 331项专利与5.5%的研发费率：技术驱动还是营销驱动？ 作为一家冲刺创业板的科技公司，千分一智能展示了其技术家底。截至2025年末，公司累计拥有**331项专利**，其中境内外 发明专利合计**53项**，技术布局集中在智能笔的结构设计与交互系统。 公司官网曾宣传拥有“300多项知识产权，其中发明专利80多项”，这一表述与 招股书数据存在差异，引发了对其 信息披露准确性的关注。 更值得玩味的是其研发投入与销售投入的对比。2025年，公司 研发费用为**5643.66万元**，研发费用率为**5.50%**。这一水平低于同行业可比公司2024年的均值**8.63%**。与此同时，公司同期的销售费用率却高达**12.45%**，是研发费用率的**2.26倍**。 其中，仅支付给亚马逊等电商平台的佣金和营销推广费就接近1.08亿元。这组数据引出了市场质疑：公司究竟是靠技术驱动，还是更依赖营销和渠道扩张？ ## IPO闯关，深交所追问增长“含金量” 千分一智能的IPO之旅并非一帆风顺。公司拟 募集资金**9.93亿元**，主要用于智能笔生产基地、研发中心建设及补充流动资金。 一个引人注目的细节是，截至2025年末，公司账上 货币资金充裕，达**1.56亿元**，资产负债率也处于健康的**31.28%**。在资金并不紧张的情况下仍大比例募资“补流”，其必要性和合理性成为监管问询的焦点。 深交所在第二轮审核问询函中，直指公司核心经营风险： - **增长可持续性**：要求解释2024年**99.78%** 的超高增速远高于同行的合理性，以及2025年增速已放缓至**57.98%** 后的未来趋势。 - **客户依赖与流失风险**：2025年，公司对**联想、摩乐吉、科大讯飞、作业帮**等主要客户的供应份额均出现下降。 - **产能消化压力**：公司的 产能利用率已从2024年的**99.06%** 下滑至2025年的**70.81%**，募投项目达产后新增产能如何消化面临挑战。 此外，公司在问询回复中出现财务数据调整、引用同行数据错误等情况，也为其信息披露的严谨性蒙上了一层阴影。 ## 未来增长，需要跨越几重门？ 站在年入10亿的门槛上冲刺IPO，千分一智能的未来图景清晰与隐忧并存。可以预见的是，随着 平板电脑、学习机等终端设备的普及，智能笔市场的需求仍将保持增长。公司凭借在**亚马逊等海外电商渠道的 先发优势**和已建立的客户关系，仍有机会分享行业 红利。 然而，其面临的挑战同样不容忽视。**产品结构单一**（智能笔占比超97%）使得公司抗风险能力较弱；核心客户采购份额下降，暗示着竞争加剧或客户供应链策略调整；**研发投入强度低于行业均值**，则让人对其长期技术 护城河能否筑牢心存疑问。 一位行业观察人士指出，智能笔行业竞争日趋激烈， 苹果、 汉王等品牌占据高端和特定市场，后来者需在成本、体验或生态上找到不可替代的差异化优势。 最终， 资本市场审视的将不仅是它过去的增速，更是其增长的质量与可持续性。千分一需要向投资者证明，它不仅仅是一家乘着风口快速扩张的“营销型”公司，更是一家能凭借持续的技术创新和稳固的客户关系，在智能交互赛道上行稳致远的“技术方案供应商”。 这场IPO闯关，本身就是对其成色的一次关键检验。