「力积存储」递表港交所，营收高速增长，盈利拐点渐近

2026年5月29日，力积存储第3次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司曾于2025年11月28日向港交所递交招股书。

公司是中国领先的内存芯片设计公司，2024年收入约为人民币6.46亿元，净亏损1.09亿元，毛利率9.33%；2025年收入约为人民币11.05亿元，净亏损0.11亿元，毛利率16.11%。

公司是中国领先的内存芯片设计公司，致力于开发高带宽、低功耗、高可靠性的存储解决方案。公司采用无晶圆厂模式运营，专注于利基DRAM市场，通过技术创新和产业合作，为全球客户提供完整的系统级存储解决方案。

公司产品广泛应用于消费类电子、网络通信、汽车电子、能源及工业控制系统等领域。2025年销售超过1亿片存储芯片（包括模块及晶圆内含有的芯片）

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年利基DRAM收入计，我们在全球利基DRAM市场的中国公司中排名第五及在中国无晶圆厂公司中排名第四及在全球利基DRAM市场中的所有参与者中排名第12。

产品与服务体系

•内存芯片：自主设计的独立内存芯片，经过严格封装和测试，广泛应用于嵌入式系统。产品分为商业级和工业级，商业级主要应用于消费电子和网络通信（如机器人、智能音响、Wi-Fi设备），工业级专为更高要求的工业控制应用服务，满足极端温度环境下的可靠性要求。

•内存模组：通过先进封装技术将存储芯片与PCB集成，广泛应用于高端计算产品，包括工业PC及企业服务器，提供卓越的性能和稳定性。

•DRAM KGD晶圆：为SoC厂商提供定制化内存KGD晶圆解决方案，在芯片设计阶段针对客户需求进行精准晶圆测试，符合客户高标准技术要求。

竞争壁垒

•技术积累深厚：传承自Zentel Japan超过20年的技术积淀，拥有从SDR到DDR4完整内存产品迭代能力，已开发WoW 3D异构集成技术，正推进高带宽内存产品量产。

•供应链稳定：与全球知名晶圆代工厂力积电保持长期合作关系，与全球前十大内存模组生产厂商中的威刚科技和记忆信息建立合作，确保产能供应稳定。

•品牌与渠道：Zentel品牌继承自拥有超过20年历史的Zentel Japan，具备全球化客户网络和品牌知名度。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币5.80亿、6.46亿、11.05亿，2025年同比+70.93%；

毛利分别约为人民币0.21亿、0.60亿、1.78亿，2025年同比+195.19%；

净利分别约为人民币-2.44亿、-1.09亿、-0.11亿，2025年同比-90.32%；

毛利率分别约为3.65%、9.33%、16.11%；

净利率分别约为-42.10%、-16.85%、-0.95%。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国DRAM市场规模于2025年反弹至人民币3,389亿元，并预计在广阔的下游需求和人工智能产业爆发的推动下，到2030年将增至人民币9,943亿元。

2025年，中国厂商合计实现收入人民币63亿元，占全球市场总额的9.2%。就中国厂商的合计收入而言，公司排名第五，市场份额为10.4%。

可比公司

同行业IPO可比公司：

北京君正(300223.SZ)、兆易创新(3986.HK)、澜起科技(6809.HK)。

董事高管

公司董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

应先生为公司实际控制人及单一最大股东，合计控制公司约44.6%的投票权，具体通过旗下杭州鼎赣持股22.67%、通过田垣力积持股13.89%、通过鹰溪一号持股0.74%、通过Eaglestream Partners持股3.65%、通过鹰溪四号持股2.97%、通过鹰溪五号持股0.70%。此外，宁波鹰溪、宁波游猎、游猎资本有限公司、Advance Faith Investing Limited 均为应先生控制的一致行动主体。

公司上市前经历了多轮融资，在2025年4-5月的最新一轮融资中，每股价格约人民币13.29元，公司的投后估值约为35.88亿人民币。

据LiveReport大数据统计，力积存储中介团队共10家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计4家，综合项目数据表现不错。整体而言中介团队表现令人印象深刻。

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