IPO雷达｜成立仅4年、35岁创始人领衔！零一汽车递表港交所，3年合亏超6亿元

深圳商报·读创客户端记者 马强

据港交所官网消息，5月28日，无人重卡“黑马”江苏零一汽车科技股份有限公司（以下简称：零一汽车）向港交所主板提交上市申请书，高盛、海通国际为其联席保荐人。

公开资料显示，零一汽车成立以来获得多次融资，最近一次是在2026年5月完成9.25亿元融资，投后估值为70亿元。宁德时代、紫金矿业、蔚来资本、茅台投资、联想、淡马锡等是公司股东之一。

公开资料显示，零一汽车成立于2022年6月，总部位于江苏太仓。招股书显示，成立仅4年的零一汽车是全球领先的新能源智能重卡科技公司，在自动驾驶重卡技术方面处于领先地位。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球首家同时具备正向设计整车开发能力及重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的公司。

研发自动驾驶原生的重卡至关重要且充满挑战，这需要重构过往围绕人类驾驶设计的整车架构及零部件。因此，公司以专研的系统和自研核心零部件，对重卡进行了底层架构的重构。根据弗若斯特沙利文的资料，公司的电驱桥已实现业内量产电驱桥的最高传动效率，将轻量化设计与高效率完美结合；公司是业内首家及唯一一家量产多源热泵式整车热管理系统的公司，实现量产热管理系统中的最高能效；公司亦已开发自研整车电控系统，以提升行驶平滑性、能效及运行安全性。公司的整车及技术已获市场认可。按2025年销量同比增长计算，公司是全球增长最快的新能源重卡新势力企业，也是年销量最快超过1,000辆的公司。

公司已开发业界领先的无人重卡技术，该技术以公司的端到端多模态大语言模型为基础，并结合公司的整车开发能力。公司自研的零一自动驾驶（ZSD）系统是行业首个重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型。该系统将传感器输入到行驶轨迹生成的全流程自动化，具备扎实的算法性能和极强的场景泛化能力。公司参与了全球同类活动中规模最大、竞争最激烈的CVPR 2024大规模端到端驾驶挑战赛，而公司的模型在纯视觉方案中位列榜首，彰显了公司的技术领先性。公司自研的线控底盘专为无人驾驶部署而设计，具备多层冗余和高灵敏性，确保整车性能稳定且系统可靠。公司正处于无人重卡解决方案商业化的进程中，并计划以车辆作为切入点，将自动驾驶从封闭环境扩展到开放道路场景部署，支持自动驾驶重卡的大规模商业化。公司致力于通过三步走战略，实现自动驾驶重卡的大规模商业化落地：扩大正向开发新能源智能重卡的销售；推进无人重卡解决方案的部署，以及建立全面商业化运营的生态系统。

财务数据方面，于2023年、2024年及2025年度，公司实现收入约为人民币116.3万元、1.24亿元、5.22亿元，年度亏损约为人民币1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，三年合亏6.36亿元。

综合权益表

公开资料显示，零一汽车由黄泽铧、张红松共同创立。前中国重汽执行董事及北汽福田副总经理张伟出任执行董事兼首席运营官。其中，零一汽车创始人、董事长兼CEO黄泽铧年仅35岁，曾在图森未来担任工程合伙人及工程高级副总裁，其本科毕业于北京航空航天大学计算机科学与技术专业，后获得卡内基梅隆大学硕士学位。

媒体报道显示，黄泽铧最为人熟知的创业，是曾联合创立自动驾驶企业图森未来于2021年4月登陆纳斯达克，成为全球首家自动驾驶IPO企业，巅峰时市值曾超160亿美元。但高光过后，因研发投入高启、商业化滞后、管理层内斗、创始团队分裂等原因，图森未来于2024年1月宣布从纳斯达克摘牌退市。

在经过图森未来退市的“淬炼”后，黄泽铧领衔零一汽车再辟新赛道。黄泽铧在自动驾驶行业拥有超过10年的深厚积累，主导了零一汽车的技术路线与战略规划；公司联合创始人、总裁张红松曾任前北京福田戴姆勒研发与采购副总裁，拥有逾30年的商用车行业经验。

股权架构方面，招股书显示，截至2026年5月22日，黄泽铧及其控制实体构成公司的一组控股股东，有权行使公司已发行股本总额约30.05%所附带的投票权。

市场机会方面，招股书显示，鉴于降本增效的需求日益增长及技术进步，根据弗若斯特沙利文的资料，按销量计算，全球新能源重卡市场规模由2021年的12.2千辆增至2025年的267.6千辆，2021年至2025年的复合年增长率为116.4%。按销量计算，全球新能源重卡市场规模预计将由2026年的360.0千辆增至2030年的约1.2百万辆，2026年至2030年的复合年增长率为34.1%。新能源智能重卡预计将实现快速增长，并加速取代主要作为过渡性解决方案的油改电重卡。到2030年，新能源智能重卡在新能源重卡整体市场内的渗透率预计将由2025年的6.3%增至2030年的33.9%，2026年至2030年的复合年增长率为86.8%。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，2025年全球自动驾驶重卡解决方案市场规模已超过人民币15亿元。随着技术的进一步成熟及监管环境的放开，自动驾驶重卡解决方案在货运场景中的应用将大幅扩展。全球自动驾驶重卡解决方案市场规模预计将保持快速增长，按收入计算，于2030年达到人民币1,924亿元，2026年至2030年的复合年增长率为209.8%。到2035年，全球自动驾驶重卡解决方案市场规模预计将超过人民币1万亿元。

经营业绩方面，2024年，公司正式推出并开始交付惊蛰和小满两款新能源智能重卡车型，公司2025年收入主要来自新能源智能重卡项目。其中，3.06亿元来自小满，占营收的比例为58.7%；2亿元来自惊蛰，占总营收的比例为38.5%。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司创下了行业内以正向定义方式实现新能源智能重卡批量交付的最快记录。在往绩记录期间，公司的收入主要来源于新能源智能重卡的销售。于2023年、2024年及2025年，公司分别交付新能源智能重卡2辆、272辆及1,176辆。截至2026年4月30日止四个月，公司交付了778辆新能源智能重卡，同比增长334.6%。

零一汽车在招股书中提示多种风险，其中主要包括以下方面：

一是客户集中的风险。

于往绩记录期间各年，公司于2023年、2024年及2025年来自五大客户的收入分别为人民币120万元、人民币7540万元及人民币1.867亿元，分别占同年总收入的98.9%、60.8%及35.8%。同时，于往绩记录期间各年，公司于2023年、2024年及2025年来自最大客户的收入分别为人民币120万元、人民币2900万元及人民币6540万元，分别占同年总收入的98.9%、23.4%及12.5%。公司无法控制的因素可能导致客户对公司重卡及解决方案的需求出现波动。公司的客户基础可能因市场及策略变化而出现波动。公司与任何主要客户的关系中断均可能对公司的业务造成不利影响。此等客户将来可能决定减少购买，或以若干其他方式改变购买模式，这可能对公司的业务、经营业绩、财务表现及前景造成不利影响。

二是持续产生亏损、负债、负经营现金流风险。

公司于2023年、2024年及2025年分别产生亏损净额人民币1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元。由于公司仍处于商业化的初期阶段，研发、销售与营销、产能及与业务经营有关的其他方面的投资增加，公司预期短期内将持续产生亏损净额。公司能否实现盈利取决于多项因素，包括解决方案与服务的接受度、成本管控能力、公司解决方案的价格水平及业务策略的成功执行。公司无法保证将实现或维持盈利能力，持续亏损可能会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。

截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司录得的负债净额分别为人民币1.231亿元、人民币3.601亿元及人民币6.289亿元。此外，截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司录得的流动负债净额分别为人民币1.495亿元、人民币3.96亿元及人民币6.902亿元。拥有流动负债净额可能会限制公司的财务灵活性，限制公司执行业务计划的能力，使公司面临流动资金风险。公司无法保证未来不会录得流动负债净额。公司的流动资金状况将受多项因素影响，包括公司未来的营运与财务表现、公司所处行业的状况，以及更广阔的经济与资本市场环境，其中许多因素并非公司所能控制。

现金流量表

此外，公司于2023年、2024年及2025年分别录得经营现金流出人民币8420万元、人民币2.127亿元及人民币2.326亿元。负经营现金流量或会减少可用以满足业务经营以及技术创新及业务扩张投资需要的现金数额，从而对经营造成不利影响。倘若未来经营现金流量未能提升至足以涵盖整体现金需要的水平，公司或会计划在未来寻求股权或债务融资，以支持公司未来的营运。如公司不能在达到足以支撑财务需要的收入水平之前取得所需额外资金，公司将需要延迟、缩减或偏离公司的业务计划，并可能不得不削减或中止公司的运营业务。

三是公司可能面临存货陈旧风险。

公司的存货主要包括原材料及成品。截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司的存货分别为人民币600万元、人民币3360万元及人民币1.425亿元。公司可能因公司无法控制的各种因素（包括但不限于客户需求变动、技术进步、市场竞争及成功推出新车辆及解决方案的固有不确定性）面临存货陈旧风险。倘公司的存货水平超出市场需求，公司可能须确认存货撇减或撇销，或以折让价出售多余存货，这将直接对公司的盈利能力造成不利影响。公司于2023年、2024年及2025年分别确认存货撇减为零、人民币270万元及人民币1450万元。

审读：吴席平