华曦达登陆港交所：获1971倍超额认购，首日涨87%成AI Home转型样本

> 1971.99倍——这是华曦达（00901.HK）香港公开发售的超额认购倍数。2026年5月27日，这家来自深圳宝安的AI Home整体解决方案提供商在港交所主板挂牌，开盘价**65.8港元**，较**32.8港元**的发行价直接翻倍，盘中最高涨幅一度超过116%。首日收盘，股价定格在61.2港元，涨幅**86.59%**，市值冲上**128亿港元**。在近期港股新股普遍表现平淡的背景下，华曦达为何能点燃如此炽热的认购潮？其背后是市场对AI Home赛道的押注，还是对中国制造智能化转型新样本的认可？  ## 从硬件ODM到全球第八，数据背后的增长轨迹 根据沙利文报告，按2024年收益计，华曦达在全球面向企业客户的智慧家庭解决方案市场中排名**第八位**，在中国大陆排名**第三位**，市场份额为**2.7%**。  同时，它还有一个更醒目的标签：按2024年销量计，**全球最大的Android TV智能终端供应商**。 与直接面向消费者的华为、小米不同，华曦达的商业模式是纯ODM，即不推自有品牌，而是为全球运营商和零售品牌提供“硬件+软件+平台”的一体化解决方案。 这种模式使其业务覆盖了**全球80多个国家和地区**，累计服务超过**300家企业客户**，其中包括沃达丰、康卡斯特等全球顶级运营商。 **财务数据揭示了其转型的成效。** 公司营收从2023年的23.67亿元增长至2025年的33.68亿元。 更关键的是收入结构的优化：曾经占比微小的智能投影仪业务，收入从2023年的**0.3亿元**飙升至2025年的**2.9亿元**，两年增长近**10倍**。  与此同时，高毛利的软件解决方案业务毛利率从**51.0%** 大幅提升至**67.9%**，有效对冲了硬件毛利率的波动。 ## 技术认证与生态绑定，构筑差异化护城河 华曦达的竞争力，在一系列行业“首批”认证中得以具象化。公司于**2017年**成为国内首批获得Google Android TV认证的企业；**2023年**，更进一步成为**全球首家获得Google TV投影产品ODM认证的企业**。 这意味着在谷歌的智慧家庭生态中，华曦达拥有了硬件准入的优先权和深厚的技术协同基础。 > “腾讯在AI大模型、语音助手、内容生态等领域的积累，与华曦达的运营商级硬件渠道、海外市场覆盖能力之间存在直接的技术协同与渠道互补。” 产业巨头以股东身份为其背书。IPO前，**腾讯持有华曦达3.13%股份**，**立讯精密持有2.09%股份**。此外，华曦达与立讯精密共建了AI联合实验室，共同推进AI Home解决方案的研发与落地。 这种“软件生态巨头+精密制造龙头”的双重加持，为华曦达从硬件制造向“主动智能”服务升级提供了稀缺的产业资源。 ## “AI Home”战略：驱动中国制造转型的样本逻辑 华曦达的样本意义在于，它展示了一条中国制造企业摆脱低端价格战、向产业链上游攀升的可复制路径。其核心是“AI Home 1+2+X”战略：以自研家庭AI智能体Cedar为核心，以智能连接与边缘算力为两大底座，向全屋智能生态延伸。 **首先，它通过“硬件+软件订阅”模式，提升产品附加值。** 传统制造企业为客户提供的是单一硬件，盈利模式是一次性销售。 而华曦达在提供Android TV盒子、智能投影仪等硬件的同时，配套了XHome设备管控平台、XMediaTV流媒体平台以及Cedar智能体服务。 这使其客户（运营商）能够向终端家庭用户提供持续更新的软件服务和会员内容，从而开辟了长期营收渠道，华曦达也能从中分享更高价值的收益。 **其次，它以轻资产ODM模式整合全球供应链。** 华曦达将所有生产环节外包，自身专注于研发、设计和生态整合。 这种模式使其能够灵活利用珠三角乃至全球的制造产能，快速响应全球不同运营商客户的定制化需求，同时避免了重资产投入的折旧压力。公司**2025年净利率达到7.1%**，在硬件制造行业中表现突出。 **再者，它通过参与标准制定，提升行业话语权。** 华曦达是首批兼容Matter协议的解决方案提供商之一，携手全球OEM制造商构建Matter物联网设备生态。 Matter协议旨在解决不同品牌智能设备间的互联互通难题，华曦达的深度参与，使其解决方案具备了跨品牌兼容的天然优势，成为运营商搭建全屋智能生态时的可靠选择。 地方政府也视其为产业升级的典范。作为深圳市宝安区重点培育的企业，华曦达受益于当地“早发现、早培育、早服务”的上市培育体系。宝安区开放低空应用、智能制造等城市级创新场景，为企业提供了技术测试的“练兵场”。 此次上市募资净额约**5.7亿港元**，其中**35%** 将用于AI Home相关技术研发，持续加码智能化转型。  ## 未来之战：生态整合与主动智能的漫长竞赛 成功上市并获得高估值，只是一个新起点。华曦达描绘的AI Home蓝图能否完全兑现，取决于几个关键变量。 **募资用途能否高效转化为技术壁垒？** 高达35%的募资用于研发，方向明确。Cedar智能体要实现从“被动响应指令”到“主动感知服务”的跨越，依赖于多模态感知、边缘AI算力和大语言模型理解的深度融合。这需要持续的、高强度的投入。 **全球市场扩张能否抵御地缘政治风险？** 公司超60%的业务来自海外，这是优势也是风险。在继续深化与欧美运营商合作的同时，如何拓展新兴市场，并应对可能出现的贸易壁垒，考验其全球化运营能力。 **与华为、小米的差异化竞争能否持续？** 与聚焦消费端的华为、小米相比，华曦达在运营商和企业级市场建立了优势。 但随着华为、小米也加强To B业务布局，以及运营商对解决方案的要求日益提高，华曦达需要不断强化其谷歌生态绑定、跨协议兼容和定制化开发的核心能力。 > 中信建投在上市公告中评价：“本次发行充分体现资本市场对公司Smart Home业务布局、全球化客户基础及长期成长空间的认可。” 可以预见，AI Home赛道将从硬件单品竞争，加速迈向以生态整合能力和主动智能体验为核心的系统级竞争。华曦达凭借先发的运营商渠道、谷歌生态认证和软硬一体能力，已抢占了有利身位。 然而，这场围绕家庭智能化未来的竞赛，本质上是一场关于技术迭代速度、生态开放度和用户体验深度的漫长马拉松。华曦达的上市，为一批寻求转型的中国制造企业提供了参照，但其自身能否跑通从“制造”到“智造”再到“生态”的全新路径，仍有待时间验证。