营收增38.5%却连亏2年，成都焊接机器人龙头卡诺普二次递表冲刺港股IPO

> 2026年5月31日，成都卡诺普机器人技术股份有限公司再次向港交所递交上市申请，冲击“焊接机器人第一股”。这是其2025年11月17日首次递表失效后的二次尝试。  作为连续两年位居中国焊接机器人制造商收入排名第一的企业，卡诺普在营收增长38.5%的同时，却面临连续两年亏损的财务困境。其全栈自研的技术壁垒能否支撑未来增长，成为市场关注焦点。 ## 市场地位：焊接赛道连续领跑 根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计算，卡诺普在中国焊接机器人制造商中排名第一，其**2025年焊接机器人收入达到1.7亿元**。公司已连续两年（2024-2025年）保持这一领先地位。 产品销往全球40个国家或地区，但**国内市场仍是主要收入来源，占比维持在80%以上**，其中广东省贡献最大，2025年收入占比达18.3%。 ## 财务透视：收入增长与盈利困境 卡诺普的营收保持增长态势：2023年2.22亿元，2024年2.34亿元，**2025年达到3.24亿元，同比增长38.5%**。毛利率也从2023年的27.1%提升至2025年的33.0%，显示产品结构优化。然而，公司却连续两年亏损：2024年净亏损1290万元，2025年净亏损1610万元。 招股书解释，亏损主要源于研发投入增加、销售开支扩大以及政府补助减少等因素。 - **研发投入**：2023-2025年研发开支分别为3600万元、3600万元、4890万元，占营收比例从16.2%降至15.1%。 - **贸易应收款项**：2025年贸易应收款项及应收票据达1.43亿元，周转天数为120天，存在资金压力。 ## 技术核心：全栈自研构筑壁垒 卡诺普的核心竞争力建立在**全栈自主技术体系**上。公司从机器人控制器切入，逐步掌握了从控制软件、硬件架构到焊接工艺的完整技术链。截至目前，**公司拥有326项专利及44项软件著作权**，形成覆盖硬件、软件与算法的知识产权体系。 在关键性能指标上，卡诺普的机器人达到行业领先水平： - **重复定位精度低至0.02毫米**，定位精度低至0.2毫米。 - 通过“20点多维空间映射算法”，将绝对定位精度提升5至10倍，达到0.1毫米级别。 ## 业务布局：从传统焊接到具身智能 卡诺普的产品矩阵覆盖工业机器人、协作机器人、具身智能机器人三大类，超70个型号。**工业机器人仍是基本盘**，2025年销量达4902台，贡献了81.4%的收入。协作机器人增长迅猛，**2025年收入同比增长近4倍**。 最具想象空间的是具身智能机器人：首款产品于2022年推出，**2025年销量已达300台**，平均售价每台8万元，收入同比增长超2.4倍。今年4月，第二代轮式人形机器人RHM-T1W在汉诺威工博会首秀，展示了公司在人形机器人领域的探索。 ## 产能与扩张：自建工厂与区域深耕 卡诺普在成都运营着**建筑面积约3.5万平方米的自有生产基地**，用于机器人组装、整合和系统测试。产能持续扩张：设计产能从2023年的4500台增至2025年的7000台，**产能利用率从77.8%提升至84.3%**。 区域布局方面，2026年5月18日，**华东运营中心在苏州正式启用**，旨在加强对长三角制造业高地的服务能力。长三角地区贡献了公司重要收入，新运营中心将提升本地化响应速度和技术支持能力。  ## 上市挑战：首次失效与研发局限 卡诺普的首次递表于2025年11月17日因**180天申请有效期内未获批而失效**。有分析指出，部分通过港股18C章（特专科技上市通道）申请的企业存在“持续亏损、依赖外部输血”的特征，引发监管审慎评估。 卡诺普2025年申报时研发投入占比逐年下滑，核心专利多为早期取得，但毛利率异常高于行业水平，被指“踩线达标”上市门槛。此外，公司研发能力存在三大局限： - 协作机器人需扩展至非焊接应用，具身智能机器人需增强力控精度。 - 缺乏针对垂直场景的专用多模态模型。 - 不具备AI模型训练能力。 ## 行业前景与募资方向 中国工业机器人市场前景广阔。弗若斯特沙利文预测，市场规模将从2026年的622亿元增长至2030年的1080亿元，**复合年增长率约14.8%**。具身智能机器人赛道增长更迅猛，全球收入预计从2026年的29亿元增长至2030年的89亿元，**复合年增长率达31.9%**。 卡诺普本次IPO募资将主要用于研发能力升级、海内外市场拓展、制造产能提升及补充营运资金。股东阵容包括早期财务投资人**北极光创投（持股13.35%）**，以及钟鼎资本、双环传动等产业资本。 从控制器起家，到焊接机器人龙头，再到具身智能先行者，卡诺普的成长路径折射出国产工业机器人的技术突破与商业化挑战。其二次递表港交所，不仅是资本市场的关键一跃，更是对全栈自研模式在盈利压力下可持续性的考验。 随着行业高速增长，卡诺普能否在技术壁垒与财务健康之间找到平衡，将决定其能否真正从“跟跑”迈向“领跑”。