天辰生物IPO认购火爆，却有机构吐槽遭遇“忽悠式”邀请配售

今年以来，港股IPO市场可谓是火力全开，滴普科技、明略科技、智谱AI等重磅企业相继挂牌，烘托出一场由人工智能、半导体等"硬科技"主导的超级IPO大年；而港交所富有开创性的18A条款，允许未有收入、未盈利的生物科技公司有机会以"核心产品管线价值"取代传统盈利或现金流测试上市，这也惠及很多创新生物制药公司。

有数据显示，截至目前已有近百家家生物科技公司通过18A上市、累计募资超178亿美元，而这一数量仍在持续增加中。最近，生物医药公司天辰生物（天辰生物-B，1779.HK），也完成了港股IPO并挂牌上市，国金证券（600109.SH）香港为独家保荐人。

资料显示，天辰生物成立于2020年，拥有一款核心产品LP-003，和一款主要产品LP-005。LP-003是一种抗IgE抗体，旨在用于治疗过敏性疾病，包括季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹、过敏性哮喘及其他过敏性疾病；LP-005是一种靶向C5和C3b补体的双功能抗体融合蛋白，用于治疗相关的肾脏和血液学适应症。

从最终发行结果来看，此次IPO募资净额约12.55亿港元，约75%用于核心产品及主要产品的研发及商业化，约15%用于进一步开发其他临床前管线产品及研发平台，约10.0%用作营运资金及其他一般企业用途。

从公开报道来看，天辰生物-B此前在招股阶段，就呈现出相当高热度，得到了众多投资人的追捧，截至6月2日中午招股期结束，录得4470倍超额认购，涉资6569亿元，有26.8万人认购。与同期发起招股的几只新股相比，这一数据遥遥领先。

但是，在这火爆认购的背后，力场君却听到了一些不一样、甚至有些“不和谐”的声音：有投资机构反映，遇到了“忽悠式”邀请配售，这又是怎么回事呢？

某投资机构的人士向力场君吐槽，此前收到天辰生物方面的邀请，参与该公司IPO的发行配售，并被要求开设国金证券香港的户头。从这位投资人提供的截图来看，这事发生在今年4月底，距离天辰生物发起认购提前近一个月。

这位投资人向力场君坦言：“天辰生物并不是那种被市场高度关注的公司，业绩质量也一般，对于像我们这样长期从事发行配售的投资机构来说，是可做可不做的项目。”

数据显示，天辰生物在2024年和2025年实现收入分别约为307万元、558.6万元，同期亏损总额分别约为1.37亿元、1.76亿元，收入增速并不算很高，亏损还在持续扩大中。

至于最终还是参与了天辰生物此次配售的原因，这位投资者解释称，关键还是收到了公司方面的邀请，才想着与参与一下，“一般情况来说，既然是被邀请参加配售，多多少少最后都会拿到一些份额，这既是行业管理，也在情理之中。”

然而最终的结果，让这家机构大跌眼镜——竟然没能拿到任何配售股份。对此他非常不理解：“这等于说我们就是在全程陪跑，陪着他们玩呢？这不是在搞忽悠式邀请吗？邀请参加配售后又分不出来任何股份，当初为什么还要做邀请？难道只是为了烘托认购数据更好看吗？”

据这位投资人称，在此次天辰生物港股IPO配售中，收到邀请后却没能获得任何配售股份的机构，远不止他们一家，也就是像他们这样被忽悠的机构还不在少数。

他还提到：“甚至就连参与配售结果的反馈邮件，对方开始还不愿意给，还是经过我们多次催问，最后才给发了一封后邮件。要不然的话，这个事情也就这样不明不白地混过去了，这不是忽悠又是什么？”

力场君特意查阅了一下港交所制定的《上市规则与指引》，在第六项应用指引“证券的首次公开招股”中，第3条明确提到：应按公平原则分配予认购的申请人。

而在天辰生物IPO配售过程中，核心疑问就在于“公平性”如何认定、如何评价？在所有受邀参与IPO配售的机构，有些拿到了股票份额，更多的没有拿到股票的“陪玩”，其中的界限又在哪里？

如果没有合理且有说服力的解释，就势必引发对于公平性这一标尺的争议。进而甚至会去怀疑，这一过程中是否存在选择性的配售结果？最终拿到了配售股票的几家机构，单纯只是幸运吗？背后有没有暗箱操作，有没有“利益小团体”？

力场君也觉得，资本市场有些红线是不能碰的，有些底线是必须要坚守的，正如这位投资者还向力场君表示：“后面我们不排除向SFC（香港证监会）举报有操作嫌疑”。