73天火速过会，宇树科技420亿估值冲刺A股具身智能第一股

A股即将迎来历史上第一家纯人形机器人上市公司。

6月1日，杭州宇树科技股份有限公司科创板IPO申请通过上交所上市委审议，并于次日闪电提交注册。从3月20日受理到6月1日过会，全程仅用73天，刷新了2026年以来科创板IPO审核速度纪录。

按不低于10%的公开发行比例和42.02亿元拟募资额计算，宇树科技整体估值约420亿元。若后续注册顺利，这家由90后创始人王兴兴创办的机器人公司，将成为A股"具身智能第一股"。

三年营收翻十倍，5500台人形机器人卖到全球第一

宇树科技的招股书揭示了这家公司从实验室走向资本市场的完整轨迹。

财务数据上，2023年至2025年，营业收入从1.59亿元暴增至16.99亿元，三年增长近十倍。净利润从亏损1114万元转为盈利2.78亿元，扣非净利润达到5.91亿元——在普遍烧钱的机器人赛道中，宇树是极少数实现规模化盈利的公司。

更关键的产品数据：2025年宇树科技人形机器人出货量超过5500台，全球第一。人形机器人销售占比已超过50%，四足机器人Go系列、B系列退居次席。这意味着宇树已经从"做机器狗的网红公司"转型为一家以人形机器人为核心收入来源的硬件企业。

豪华股东阵容与增速隐忧

全地形机器人Go2-w

宇树背后的投资人阵容堪称中国科技资本的缩影。美团系合计持股9.65%为最大外部机构股东，红杉中国持股7.11%，经纬创投持股5.45%，腾讯、阿里、蚂蚁均有参股。此外，中邮人寿、友邦人寿、瑞众人寿等20余家险资通过LP通道间接持股——传统意义上的"耐心资本"正在集体押注具身智能。

但招股书也提示了风险。2026年一季度，宇树科技营收4.23亿元同比增长68%，增速较2025年度的332%明显回落。扣非净利润同比下滑52.55%，主因是研发费用和销售费用大幅增加。在招股说明书中，"营收增速放缓"被列为风险警示条款之首。

这是一个经典的高增长公司的矛盾期：收入还在涨，但增速放缓的速度比市场预期得快，而研发投入却因为竞争加剧不得不继续加码。

从实验室到资本市场，一个产业分水岭

宇树IPO的意义不在于一家公司的估值，而在于它把"人形机器人"从一个技术概念变成了可被资本市场定价的资产类别。

过去两年，具身智能赛道的融资规模已经突破数百亿元，比亚迪、华为、腾讯、小米相继入局，但整个行业缺少一个公开交易的参照物。宇树的420亿估值、5500台出货量和16.99亿营收，为整个赛道提供了第一个可以量化的坐标系。

从技术demo到产业化交付，从VC轮融资到IPO定价，人形机器人正在经历从"能走"到"能赚钱"的关键跃迁。这个过程中暴露出来的增速回落和盈利压力，也是整个行业迟早要面对的考题。