半导体PETTM超150倍，长鑫阿里中微联手，设39.1亿基金构建产业链闭环

> 在半导体板块估值高企、市场对AI产业链泡沫质疑声渐起的2026年6月，一只出资额39.1亿元的产业基金逆势登场。 长鑫科技、阿里巴巴、中微公司这三家分别代表芯片制造、互联网应用与半导体设备的关键玩家，以有限合伙人（LP）身份罕见同框，联手地方国资与金融机构，试图在硬科技投资领域构建一条从上游到终端的完整生态闭环。  ## 事件回放：“全明星”阵容集结39亿基金 **2026年6月3日**，**长智瀚海（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）** 在上海完成工商注册，注册资本**39.1亿元**。该基金由**上海创芯致远投资管理有限公司**担任执行事务合伙人，负责运营管理。  其出资人阵容被市场视为“全明星组合”，涵盖了互联网巨头、半导体产业龙头、地方金融国资与国家战略资本四方力量。具体持股比例如下： - **长鑫芯聚股权投资（安徽）有限公司**：持股**30%**，认缴出资**11.73亿元**，为第一大出资方。该公司是长鑫科技集团股份有限公司的全资子公司。 - **东莞信托有限公司**：持股**29.4118%**。 - **上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业（有限合伙）**：持股**20%**。 - **杭州灏月企业管理有限公司**（阿里巴巴旗下）：持股**10.2302%**。 - **中微半导体（上海）有限公司**（中微公司全资子公司）：持股**7.6726%**。  ## 产业逻辑：从设备到终端的生态闭环 基金核心LP的构成并非偶然，其背后是一条清晰的半导体产业链： - **中微公司**是国内半导体刻蚀设备龙头，为芯片制造提供核心设备。 - **长鑫存储**（长鑫科技的核心资产）是**中国唯一实现DRAM大规模量产**的存储芯片企业，正是中微公司设备的重要客户。 - **阿里巴巴**作为国内最大的云计算服务商，是存储芯片和算力的最终用户与需求方。 > “当这三方力量以LP身份共同出资设立一只基金，其所瞄准的投资方向大概率不会偏离这一逻辑闭环。” 这意味着**长智瀚海基金**的投资组合将深度涉足半导体上下游、AI芯片及先进制造等领域，并有望借助LP的产业资源，为被投企业提供从技术、供应链到市场应用的全方位赋能。 ## 长鑫角色：IPO前夕的生态布局先锋 此次出资主体**长鑫芯聚**，是长鑫科技全资控股的专业投资平台，成立于**2022年3月**，注册资本**56.34亿元**，实缴资本**31.77亿元**。其定位是专注于半导体产业链的资本运作与产业布局，重点聚焦存储芯片、集成电路等领域的未上市企业。 此次作为第一大LP出资**11.73亿元**，是长鑫科技在冲刺**科创板IPO**关键时期的又一重要资本动作。长鑫科技已于**2026年5月27日**IPO过会，拟募资**295亿元**，有望成为科创板开板以来规模第二大的IPO项目。 通过长鑫芯聚平台，长鑫科技已构建覆盖产业链关键环节的投资组合，此次联合设立基金，旨在强化产业资本协同，持续支持未上市企业的技术突破与市场拓展。 ## 市场视角：高估值下的逆势投资信号 基金的成立正值半导体赛道估值处于历史高位。据**华泰证券研究所固收团队研报**显示，半导体板块当前**PETTM已达到约150倍**，芯片股平均**PE甚至超过300倍**。市场对AI产业链高估值泡沫的质疑声也在近期升温。 在此背景下，产业巨头联手设立基金，释放出双重信号： - **长期战略看好**：尽管短期市场波动，但核心产业资本仍愿将真金白银投入战略意义重大的硬科技赛道。 - **市场化资本活跃度提升**：长期以来，中国VC/PE市场国资LP占比过高。**长智瀚海基金**集齐产业龙头、互联网资本与国资，被视为市场化产业资本重新活跃的标志。 然而，风险同样存在。若在市场估值高点大举入场，一旦行业周期翻转，基金投资组合可能面临资产减值压力。 ## 未来影响：产业资本回归与生态赋能 **长智瀚海基金**的成立，超越了简单的财务投资，更凸显了“以投促产，以产带投”的产业逻辑。对于长鑫科技而言，这不仅是IPO前夕展示资本实力与生态构建野心的举措，更是通过投资巩固自身在存储领域龙头地位、带动上下游协同发展的关键一步。 此外，**东莞信托**与**上海国投先导**在不足两个月内，同时出现在长智瀚海及另一只与兆易创新合作的基金中，显示出地方金融国资与国家战略资本在半导体投资上的持续性与战略性布局。 这只**39.1亿元**的基金，虽不能与国家级大基金规模相比，但其产业协同的“王炸组合”模式，为一级市场注入了宝贵的活水，也为中国半导体产业链的自主可控与生态繁荣提供了新的资本范式。