新股申购：臻宝科技，打新中签收益预测分析

从 “卡脖子痛点” 到 “行业突围”：臻宝科技凭半导体零部件一体化方案，在国产化浪潮中杀出重围？

大家好，我是将军投研，一个讲逻辑，列数据的财经博主。

先来介绍IPO新股的基本面情况：

标的新股：臻宝科技

顶格申购需日均市值：9 万元

发行价为44.56元/股，对应市盈率为31.31倍

说起半导体卡脖子，大家总把目光聚焦在芯片制造、设计软件上，却没人想起那些产线真空腔体内部的陶瓷、石英和硅零部件 —— 它们体积不大，但对加工精度的要求苛刻到比 “用绣花针做外科手术” 还夸张。

长期以来，这些关键部件的供应被海外巨头高度垄断，国内产线要扩张、要升级产能，手里的钞票换不来货，连产能扩张节奏都被人捏在手心。

所以要看懂臻宝科技的技术护城河，要先搞懂一个行业底层逻辑。

半导体制造设备真空腔体内的零部件，是直接参与晶圆刻蚀、薄膜沉积等核心工艺的‘关键耗材’—— 它们的精度不达标，晶圆在加工过程中就会直接报废，产线的工艺稳定性更是无从谈起。

这些零部件的生产加工，需要同时跨过三大技术门槛：一是能拉出符合要求的高纯材料原料棒。二是能把硬脆的半导体材料，精密加工成符合工艺要求的部件。三是能在部件表面，生成能扛住高腐蚀、高电压环境的致密涂层 —— 这三环技术门槛只要有一环不达标，整个产品就只能返回熔炉重炼。

而臻宝科技的技术厉害之处，在于它不是只搞定了其中某一个环节，而是把这三大环节的技术门槛都趟过去了 —— 这在国内目前是独一份的存在。

目前臻宝科技已掌握大直径单晶硅棒、多晶硅棒、化学气相沉积（CVD）高纯碳化硅超厚材料制备技术，以及硬脆材料高精密加工、高致密涂层制备技术，实现了 “原材料 + 零部件 + 表面处理” 的全链条一体化布局。

别的零部件厂商是 “只做加工、原料靠采购”，相当于 “买来布料裁衣服”，原料质量、供应节奏都不由自己掌控。

但臻宝科技是 “从种棉花开始，自己纺纱、自己织布、自己裁衣服”—— 把半导体零部件生产的上游材料制备、中游精密加工和下游表面处理三个环节，全部攥在了自己手里。

这样一来，原料供应的稳定性、产品加工的工艺适配性，都能实现彻底的自主可控。

目前核心零部件已实现了批量供应，成功应用于逻辑类 14nm 及以下先进制程、存储类 200 层及以上 3D NAND 闪存、20nm 及以下 DRAM 的制造环节，是国内少数能给先进制程产线供应这类核心零部件的供应商。

区别于行业内多数企业仅专注于单一环节的经营模式，臻宝科技打造了从原材料制备到零部件精密加工，再到表面处理修复的全链条一体化业务体系 —— 这一模式不仅能提升产品的工艺协同性，还能有效降低产业链供应链断裂风险。

根据全球三大行业咨询机构之一的弗若斯特沙利文数据，2024 年在直接供应晶圆厂的半导体设备零部件本土企业中，臻宝科技的硅零部件、石英零部件市场份额均位居行业第一。

其中硅零部件的本土市场份额为 4.5%，石英零部件的本土市场份额为 8.8%。在半导体及显示面板设备零部件非金属零部件提供商中排名第二。熔射再生表面处理服务的市场份额更是位居国内第一。

可能有人会觉得纳闷：臻宝科技的国内市占率看起来连 10% 都不到，怎么就能排进行业头部？

其实这就是国产半导体行业的特殊之处 ——因为高端市场长期被海外巨头垄断，国内厂商的技术突破，过去 “只能拿到中低端市场份额”，现在“终于在高端市场有了一席之地”。

特别在国内半导体零部件行业，头部客户的信任比单纯的市占率更有价值 —— 这个行业的客户准入门槛极高，头部厂商的供应链验证周期长达 2-3 年，产品只要有一项技术指标不达标，就会被直接淘汰。

而臻宝科技能让晶合集成、华润微、京东方这类行业头部企业，甚至英特尔这种国际巨头把核心零部件订单交给自己，足以证明它的技术实力和交付能力，已经完全达到了国际一流标准。

在国内半导体零部件行业，能做到这个级别的玩家，扳着手指就能数完，可以说它这是真正的国产细分赛道隐形冠军。

介绍了业务基本面，接下来一起看看公司的财务数据。

2023 年 - 2025 年，公司营业收入分别为 5.06 亿元、6.35 亿元、8.68 亿元，归母净利润分别为 1.09 亿元、1.52 亿元、2.26 亿元；营收复合增速 30.90%、归母净利润复合增速 43.71%——净利润增速远高于营收增速。

从营收和利润数据上来看，证明企业的业务逻辑已经跑通了。净利润增速远高于营收增速，这是一个非常积极的信号 —— 说明它不是靠‘低价抢订单’来扩营收规模，而是靠技术壁垒、高附加值产品和一体化模式，把利润空间牢牢攥在了自己手里。

从近年的主营业务毛利率来看，在42%~49%波动。也侧面证明了，国内客户愿意为能替代进口的高端国产零部件，支付一个超越行业的费用。

最后做个投研总结：

臻宝科技其实做的就是为芯片和显示面板制造设备提供“高价值耗材”和“延寿服务”。它做的事情，并不是‘靠低价抢了海外巨头的订单’，而是把过去被海外巨头高度垄断的技术门槛，硬生生给撕开了一个口子，给国内半导体产业提供了‘用国产替代进口’的关键选项。

它没有站在行业发展的对立面，而是用自己的技术突破，帮国内半导体产业补上了‘核心零部件自主可控’的关键短板。

考虑到臻宝科技以技术自主性及明确的国产替代逻辑，在科创板IPO中是具备稀缺性，给于乐观评价。

打新评级：乐观 我的选择：申购

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